出险房企近2万亿债务步入安全期，加速房地产风险出清
截至目前，已有21家出险房企的债务重组、重整获批或完成，化债总规模约达1.2万亿元人民币。这将极大缓解这些企业短期内公开债务的偿还压力。这些企业总有息负债规模接近2万亿，短期内偿还压力较小，已进入安全期。出险房企正通过多种方式削减债务，改善资产负债表。出险房企债务重组及重整获批，将加快整体房地产风险的出清进程。
出险房企化债1.2万亿，2万亿债务进入安全期
统计显示，截至2025年10月，融创、富力、奥园、远洋、时代中国、龙光、旭辉等企业完成了境内及境外债重组；中梁、当代等完成了境外债重组；佳兆业、金轮天地、禹洲地产、世茂、绿地、碧桂园等企业的境外债重组获批。近几年，华晨地产、新华联和金科已完成重整。霍煤龙兴房地产公司重整和协信远创进行重整，已获法院批准，目前处于执行阶段。
截至目前，21家出险房企债务重组、重整获批及完成，化债总规模约合人民币1.2万亿元，极大减轻了这些企业短期内公开债务偿还压力，也为其他有息债务展期创造了有利条件。这些企业总有息负债规模接近2万亿，短期内偿还压力小，进入安全期。出险房企债务重组及重整获批，将加速整体房地产风险出清进程。
表：出险房企市场化债务重组案例
表：出险房企司法破产重整案例
出险房企多方式削债，改善资产负债表
出险房企债务重组的典型方式有债转股、以资抵债、全额长展期等，核心是通过削债降低实际债务负担，改善资产负债表，为长期恢复经营创造有利条件。例如龙光境内债重组方案采用了现金要约收购、债转股、以资抵债、全额长展期等方式，境外债则采取现金支付、可转债、资产信托、展期等多种方式。
表：龙光境内债重组方案
从企业削债比例来看，部分企业公开的境外债重组方案显示，削债比例在40%-70%左右。如龙光境外债重组后削债比例达70%，融创境外债第二次重组将全部削债，境内债第二次重组降债比例超50%。旭辉、佳兆业、奥园、禹州、世茂等海外债经过债务重组，削债比例均超50%。
表：部分房企重组方案削债情况
完成保交楼与债务重组后，聚焦轻资产业务
从企业发展战略看，完成保交楼和债务重组后，不少出险企业将聚焦轻资产业务，重点发展代建、物业、资产管理等业务。
出险企业虽完成债务重组，但资产负债表仍面临调整压力。轻资产业务无需大量资本投入，不增加有息负债，能帮助企业在“失血”后以最低成本恢复“造血”能力。同时，出险房企多年积累的核心能力尚存，如产品力和品牌仍有一定影响力，拥有成熟的开发、运营和服务团队且经验丰富，具备成熟的管理流程和标准，将其迁移至盘活存量资源是合适的转型发展路径。整个行业从增量开发转向存量运营，物业、资产管理等赛道空间广阔。
表：部分房企发展战略
本文来自微信公众号“中指研究院”，作者：中指研究，36氪经授权发布。
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