具身智能百亿估值：泡沫还是基石？

09-20 06:42

格局打开，当具身智能赛道的“百亿估值俱乐部”成员不断增多，既有智元、宇树等先行者站稳脚跟，也有新玩家想进入赛道核心区。产业竞赛焦点已从“如何达到百亿估值”变为“百亿估值后如何发展”。

具身智能造富能力惊人。其他赛道企业要花费数年突围，用盈利成绩才能换来百亿估值，而具身智能认为百亿估值只是入局门槛。智元机器人估值达150亿，宇树最新一轮融资后估值达120亿，上市后有望达500亿。但它们业绩年轻且模糊，这引发了关于“泡沫”的争议。很多人觉得当下的繁荣是资本逐利造成的泡沫。

然而，从全球来看，Figure完成C轮融资后估值达390亿美元，相比之下国内具身智能公司估值还较保守。卓益得创始人李青都表示，人形机器人企业仅估值100亿 - 200亿，行业远没到“泡沫化”阶段。从商业逻辑讲，具身智能是“十年后的产业”，现在的动作是“地基”，不能用现有资产衡量估值。百亿估值是产业向“十年后万亿市场”迈进的基石，我们应探究企业靠什么撑起百亿估值。

百亿估值的核心资产

智元、宇树等百亿估值俱乐部成员各有特点。

智元采用“生态打法”，不像初创企业“单点突破”，仿佛开局就无短板。具身智能的核心要素：数据集、本体条线、大脑，智元都具备。2024年末，智元开源百万真机数据集AgiBot World，今年又发布具身智能一站式开发平台Genie Studio。本体侧，智元机器人有远征、精灵、灵犀三大产品系列，对应教育、商用、工业场景。大脑侧，智元有启元通用具身大模型、世界模型GenieEnvisioner，还发布了操作系统灵渠OS。此外，智元还进行产业链布局，这是其核心资产和支撑150亿估值的关键。

宇树科技专注硬件优势，这和创始人王兴兴有关。其最大亮点是几乎100%全自研的产业链话语权。在具身智能上游无标准、友商良品率低的情况下，宇树科技的自研带来成本和大规模交付优势，是其连续多年盈利的秘诀之一。从长远看，宇树有望掌握硬件标准话语权，获得生态定位。

银河通用的亮点是能落地的生产力价值。其轮式人形机器人Galbot基于自研大模型和本体灵活性，具备强大泛化性和“能力涌现”，能在真实应用中提质增效。Galbot已从零售场景过渡到工厂应用，在WRC展会外缘当售货员的摊位一天营业额超3万元。银河通用打造的是可复制商业模式，其银河太空舱由Galbot承担零售店员职能，适配多种场景，最快15天交付。