美联储决议前夕，美国长债收益率破5%释放何信号？

在全球债市抛售潮中，一项关键金融市场指标正逼近重要心理关口。

周二美国股市承压下挫，纳斯达克100指数下跌0.8%，“科技七巨头”全部收低，标准普尔500指数下跌0.7%。与此同时，Cboe波动率指数（VIX）从近年来最低水平附近跃升，市场避险情绪升温。

这场风暴的核心是美国30年期国债收益率升破5%，这是自7月以来首次。这种走势并非个例，英国和日本的长期国债收益率也有类似上行。尽管市场普遍预计美联储将在本月晚些时候降息，但长期利率攀升显示市场对通胀和政府财政状况的担忧，已超过对央行短期货币政策的关注。

对投资者来说，5%的收益率不仅是技术上的重要价位，更是心理上的警戒线。美股自4月初以来涨幅达29%，借贷成本上升迫使市场重新评估高企的股票估值，尤其是对利率敏感的成长股，未来经济与盈利增长的可持续性问题也随之出现。

全球抛售与财政担忧

长期美债收益率飙升，是全球政府债券遭抛售大背景下的体现。本周，长期债券再受压力，反映出投资者对两大核心问题的担忧：不断膨胀的预算赤字和本月即将增加的债券发行量。

市场出现明显分化：一方面，货币市场预计美联储将在9月17日会议上降息25个基点，这会使对利率敏感的两年期国债收益率下降；另一方面，投资者担心美国联邦债务增加会导致长期国债供给过多，因此要求更高回报。

据Miller Tabak + Co.首席市场策略师Matt Maley分析：

“如果通胀再度回升，无论美联储对短期利率采取什么措施，市场都会推高长期利率。”

5%的心理关口与股市估值压力

当关键资产收益率触及5%这样的整数关口，往往会引发市场情绪大幅波动。Tallbacken Capital Advisors LLC首席执行官兼创始人Michael Purves表示：

“对股票投资者而言，看到30年期国债收益率达到5%时，市场波动性通常会增加，因为部分投资者会觉得政府失去控制。”

他还补充，“还有一些算法交易程序，会在收益率达到特定阈值时抛售股票。”

历史经验表明，30年期国债收益率突破5%曾给华尔街带来不同信号。今年5月，该收益率突破5%后，标普500指数迅速下跌2.3%；7月再次飙升时，却几乎未阻止大盘涨势。

但当前情况不同，标普500指数过去四个月大幅上涨后，估值已显紧张。该指数远期市盈率达22倍，这一水平在过去35年中，仅在互联网泡沫和新冠疫情后反弹期间被超越。

政策博弈与经济前景的不确定性

当前市场动态与复杂政策环境相互交织。特朗普加强对美联储的抨击，要求大幅降息，这可能加剧其关税政策带来的价格压力。同时，联邦上诉法院裁定特朗普大部分关税措施不被允许。取消关税可能减少政府一项收入来源，但也能减轻物价压力。

无论如何，利率上升对股市投资者影响直接。更高利率引发对未来经济增长的担忧，以及资本成本增加对企业和消费者的影响。正如Maley所说：

“这对未来盈利增长提出疑问，对估值昂贵的股票市场不是好消息。”

展望未来，市场密切关注周三晚些时候公布的美国职位空缺数据，以寻找美联储降息空间的新线索。经济学家预测，7月份职位空缺将降至738.2万个。

Mizuho International Plc策略师Evelyne Gomez-Liechti表示：

“如果职位空缺数据意外下行，特别是伴随裁员人数增加和主动离职人数减少，这可能促使投资者逢低买入美国国债。”

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