AI热潮下的关键考验：全球瞩目英伟达财报揭晓

英伟达将在本周三公布最新财报，这不仅是对该公司自身表现的检验，更是判断人工智能热潮能否持续推动美股上涨的关键指标。作为全球AI芯片市场的绝对领导者，英伟达的业绩已超越了单一公司的范畴，成为整个科技行业乃至市场情绪的风向标。

分析师预测，二季度英伟达将实现460亿美元的营收，同比增长53%。尽管这一增速低于上一季度的69%以及2024年初超过250%的增长率，但对于一家市值达4万亿美元的巨型企业来说，依然展现出了强劲的增长态势。

然而，在英伟达财报公布之际，市场对AI相关企业高估值的担忧日益加剧。上周，麻省理工学院发布的悲观报告以及OpenAI首席执行官Sam Altman的言论引发了科技股的下跌，这让投资者开始质疑过去几个月AI板块的持续上涨是否还能延续。

英伟达：市场信心的晴雨表

英伟达今年的股价涨幅超过30%，成为首个市值突破4万亿美元的上市公司。由于其庞大的市值，英伟达对标普500指数9%的涨幅贡献显著，对整个市场的走向起着关键作用。

Pictet资产管理公司多资产组合经理Arun Sai表示：“这已不仅仅是一只个股，情况非常不寻常，人们通过它来解读整体经济状况。”

花旗集团北美专业销售主管Jon Zauderer指出：“英伟达不仅是一个重要的持仓，更是AI列车的火车头。市场对他们的每一个表态都极为关注。”

研究公司The Futurum Group首席执行官Daniel Newman也持有相同观点，他认为“任何意外情况”，无论是营收还是业务指引方面的明显失误，“都将是让市场迅速陷入混乱的最快方式”。

估值忧虑与增长放缓引发关注

英伟达目前的估值约为预期未来一年盈利的40倍，远高于整体科技股的估值水平。据FactSet数据显示，以科技股为主的纳斯达克100指数交易价格约为预期未来一年盈利的28倍，明显高于25年平均水平的22倍。

虽然英伟达预期营收增速将从早期的三位数降至53%，但摩根士丹利半导体行业分析师Joseph Moore表示，市场不应过度担忧增长放缓。

他说：“人们更关注的是与同行相比的增长情况，从这方面来看，他们目前表现非常出色。市场对他们的增长状况感到满意。”

值得注意的是，尽管财报表现强劲，英伟达股价并非总是随之上涨。今年2月，英伟达公布的盈利和营收均超出市场预期，但次日股价仍下跌了8.5%。当时，DeepSeek等高效率大模型的出现引发了市场对芯片需求的担忧。

中国市场前景成关注焦点

分析师将密切关注英伟达对中国AI芯片市场前景的展望。

据央视新闻上月报道，美国已批准H20芯片销往中国。德银此前报告指出，若许可落地，英伟达第三财季营收有望增加500亿美元（略低于华尔街共识的530亿美元），且将中国AI GPU出货纳入2026自然年预期后，即便需向美国政府支付15%的 “许可费”，公司每股收益仍可能提升10%（当前约6美元）。

此前见闻文章也提到，摩根士丹利Joseph Moore团队认为，管理层如何评估中国市场的机会，是影响指引最终结果的“一个巨大变量”。目前，虽然有部分许可证获批，但未来审批前景仍不明确。近期媒体的集中报道进一步放大了这种担忧。

大型科技客户继续加码AI投资

资本支出也是本次财报的一个关注点。

英伟达的最大客户——微软、谷歌、Meta和亚马逊——近几周均表示计划在AI基础设施上投入巨资，预计今年支出将达到3500亿美元。

英伟达生产的图形处理器广泛用于训练支持OpenAI的ChatGPT和谷歌的Gemini等产品的模型。这些大型科技公司持续的投资承诺为英伟达未来几个季度的业绩提供了有力支撑。

Moore补充道：“在当前的估值水平下，宏观前景和英伟达自身表现，即微观因素，都非常重要。（今年2月）人们质疑宏观和微观条件…（但现在）应该会有一个非常强劲的结果。”

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