唯品会Q2业绩有喜有忧：营收下滑但GMV、SVIP增长

出品/观点网

撰文/冯彩云

8月14日，唯品会公布2025年第二季度财报。数据显示，该季度净营收258亿元，同比降4%，环比降1.9%，Non - GAAP净利润21亿元。

虽营收下滑，但GMV和SVIP两大指标实现增长。二季度商品交易总额（GMV）达514亿元，同比增1.7%；超级VIP（SVIP）活跃用户数同比增15%，贡献线上销售的52%。

第二季度调整后每ADS收益4.06元，高于上年同期的3.91元；调整后运营利润率9.3％，上年同期为9.5％，同比均有增长。2025年上半年，唯品会通过股票回购与分红回报股东超6亿美元（约合人民币43.09亿元）。

在实现正向增长的情况下，唯品会对下一季度业绩预期乐观，预计第三季度净营收207亿 - 217亿元，同比增长约0%至5%。

GMV、SVIP成业绩亮点

整体来看，2025年第二季度唯品会总收入258亿元，去年同期为269亿元，有所下滑；毛利润61亿元，毛利率23.5%，去年同期分别为63亿元和23.6%，同样下滑。

同时，2025年第二季度活跃客户4350万，较上年同期的4430万减少80万；订单总数1.93亿，上年同期为1.978亿。

这些关键指标下滑，与当下电商市场竞争激烈有关。唯品会受到传统综合电商平台如淘宝、京东、拼多多和内容电商平台如抖音、快手的双重挤压。

今年以来，这些平台在服饰品类加大投入，大促活动频繁，一定程度上冲击了唯品会的折扣空间和价格优势。

值得注意的是，在营收和利润下滑时，唯品会的商品交易总额(GMV)和超级VIP(SVIP)表现亮眼。管理层称，得益于服装品类稳健表现和超级VIP会员数量两位数增长，商品交易总额（GMV）已恢复增长。

最新数据显示，二季度GMV达514亿元，同比增1.7%，扭转第一季度下滑0.11%的局面；超级VIP (SVIP) 活跃用户数同比增15%，贡献线上销售总额的52%，显示出高价值用户群体增长和较强用户黏性。

营业费用方面，2025年第二季度营销费用7.159亿元，同比降3.3%，营销费用率维持在2.8%，反映公司在用户获取策略上更谨慎；履约费用小幅降2.6%至21亿元。

不过，一般及行政费用从去年同期9亿元大幅增至13亿元，主要因收购杉杉奥特莱斯带来的股份补偿费用增加，导致该费用率从3.4%升至5.0%。

此外，唯品会积极提振市场信心。2025年上半年，通过股票回购与分红回报股东超6亿美元（约合人民币43.09亿元）。

深化SVIP战略与发力线下

SVIP作为唯品会核心客群，其消费表现和增长情况对业绩至关重要。目前，唯品会持续深化SVIP战略。

一方面，强化买手制好货能力，全球买手带来更多有惊喜价格的大牌好货，Michael Kors等品牌深度折扣商品丰富度大幅提升。

买手制是唯品会区别于综合电商平台的关键壁垒，也是保障商品差异化的基础能力，能为平台持续引入惊喜价格的大牌好货。

另一方面，推出“限时狂秒”“天天低价”等栏目，增强“闪购”和“寻宝”的惊喜体验，同时与品牌深度合作，吸引用户回访复购。

相关数据显示，二季度“唯品独家”商品整体业绩显著增长，超级大牌日和超级品类日栏目整体业绩同比增17%。

此外，唯品会通过增厚SVIP专享权益吸引和留存用户。如私享特卖活动引入更多奢侈品牌和国际大牌，以更深度折扣专供SVIP用户，二季度BURBERRY包袋上线不久多款售罄。

同时，新增53项涵盖音乐、视频及生活服务等领域的高频权益，并将多个酒旅权益升级为金卡/白金卡级别，推动高价值用户规模不断扩大。

在运营效率提升上，依托自研的“朝彻大模型”，唯品会持续推进人工智能技术在核心业务场景的深度应用与创新，在商品导购、客户服务、创意营销等方面取得可量化成果，助力提升平台运营效率和用户体验。

线下渠道方面，2019年唯品会以29亿元收购杉杉商业集团100%股份，收购后，原本由杉杉拥有的5个奥特莱斯广场归唯品会，以此布局线下奥特莱斯业务，打造线上线下融合的特卖模式。

对于此版块未来发展，管理层表示，目前杉杉奥莱在国内运营的20个奥特莱斯项目业务表现良好，同店销售双位数增长，未来有机会会继续拓展，关注到国内还有不少有拓展机会的城市。

总体而言，尽管GMV恢复增长、SVIP表现亮眼，唯品会业绩有改善迹象，但面临的竞争压力巨大。能否守住“价格优势”，通过商品力和服务体验持续留存并吸引更多核心消费客群，是唯品会实现增长的核心。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com