伯克希尔净利暴跌近6成，频繁抛售股票的巴菲特意欲何为？

在全球投资领域，股神巴菲特及其执掌的伯克希尔哈撒韦公司一直是市场瞩目的焦点，不少投资者甚至奉行“摸着巴菲特过河”的操盘策略。然而，近期传来伯克希尔净利大幅下跌的消息，不禁让人好奇，当下的巴菲特究竟有何打算？

一、伯克希尔净利暴跌近6成？

据21世纪经济报道，近日伯克希尔·哈撒韦公布了最新财报。

财报显示，2025年第二季度，该公司营收为925.15亿美元，上年同期为936.53亿美元；归属于伯克希尔股东的净收益为123.70亿美元，而上年同期高达303.48亿美元，净利润暴跌59%。

在现金储备方面，巴菲特的现金储备从3月底的3470亿美元微降至3441亿美元，这是三年来的首次减少。此前，由于难以寻觅合适的投资机会，这笔“现金弹药”持续增加至历史新高。

从公司持仓情况来看，尽管公司股价从历史高点回落超10%，但伯克希尔在2025年上半年并未进行任何股票回购。截至二季度末，前五大持仓分别为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙。

此外，伯克希尔对其所持的卡夫亨氏股份计提了38亿美元的减值。截至6月底，其卡夫亨氏持股的账面价值下调至84亿美元。

值得注意的是，二季度伯克希尔抛售了约30亿美元的股票，已连续11个季度净卖出股票。同时，二季度也未进行股票回购。巴菲特曾多次明确表示，若公司股价被高估，绝不会进行回购。

二、频繁抛售股票的巴菲特想干嘛？

在投资界，伯克希尔哈撒韦的一举一动都备受瞩目，近期其净利润暴跌近6成的消息更是引发了广泛讨论。乍一看，这样的业绩下滑令人震惊，但深入分析后会发现并非如此简单，我们该如何看待这一现象呢？

首先，伯克希尔净利润的大幅下降并非完全是经营不善或投资失误所致。仔细研究财报可以发现，这在很大程度上是投资组合中资产估值变化的结果。具体而言，投资净收益的大幅减少直接影响了整体业绩。在资本市场波动加剧的情况下，股票、债券等金融资产价格频繁波动，进而影响了以这些资产为主的投资组合价值。所以，从某种意义上说，伯克希尔的业绩波动是市场环境的正常反映，不能简单地将其归咎于巴菲特的个人能力。实际上，即使是最优秀的投资者也难以避免市场周期性波动的影响。关键在于从长期角度评估投资效果，而非过于关注短期数据变化。

其次，伯克希尔连续11个季度净卖出股票，这无疑体现了巴菲特对当前资本市场的谨慎态度。以往，巴菲特凭借敏锐的市场洞察力和独特的价值投资理念，在资本市场中如鱼得水。他善于在市场恐慌时买入被低估的资产，在市场狂热时卖出高估的资产。如今持续净卖出，表明他认为当前市场中符合其价值投资标准的资产日益减少。或许在他看来，市场整体处于高估状态，资产价格已偏离内在价值，继续持有大量股票可能面临较大风险。

第三，回顾巴菲特多年的投资历程，他一直在谨慎寻找投资机会，试图减少手中的现金储备。毕竟，持有大量现金会受到通货膨胀的侵蚀，资金的时间价值也会白白流失。然而，当前美股市场的现状让他陷入困境。美股经过多年上涨，价格不断攀升，许多股票变得越来越昂贵。以一些热门科技股为例，其市盈率极高，远远超出了巴菲特认可的合理估值范围。对于注重安全边际的巴菲特来说，这类高估值股票显然不符合他的投资标准。他不会为了投资而盲目追逐价格虚高的资产。他深知，投资时若买入价格过高，即使企业本身质地良好，也可能在很长时间内无法获得理想回报，甚至遭受损失。因此，尽管他渴望找到合适的投资标的来运用资金，但美股市场的现状让他难以出手。

第四，基于上述原因，我们看到巴菲特如今采取了持币待购的策略。这意味着他在积极积蓄力量，等待更好的投资机会。正如他所说：“别人恐惧时要贪婪，别人贪婪时要恐惧。”现在显然需要更多耐心。在此过程中，巴菲特并未闲着，他继续深入研究各种潜在投资目标，不断完善分析框架和方法体系。他的团队也在密切关注全球经济动态和企业基本面变化，力求捕捉下一个重大投资机遇。这种看似被动实则主动的策略体现了巴菲特作为长期价值投资者的独特优势——无与伦比的耐心。他明白真正的好机会不会频繁出现，一旦出现就必须果断出手。所以，在没有合适标的的情况下，持有现金是最明智的选择。

因此，尽管伯克希尔哈撒韦近期业绩不佳且频繁卖出股票，但这并不意味着巴菲特的投资哲学发生了根本转变。相反，这是他基于对公司长远发展负责的态度所做出的审慎决策。在这个充满不确定性的时代，拥有足够耐心等待真正值得投资的机会，或许是所有投资者都应学习的重要一课。

本文来自微信公众号“江瀚视野观察”，作者：江瀚视野观察，36氪经授权发布。

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