铂金：黄金平替，涨幅更猛

作者 | 吴阳煜 简洋洋（实习生）

编辑 | 宝珠

视觉 | 诺言

曾经，虚拟世界里的比特币价格涨幅超过黄金，表现强劲。如今，轮到铂金进入公众视野，其价格涨幅也超过了黄金。

今年以来，一直相对平静的铂金开启了上涨行情。截至7月18日，现货铂金一度突破1480.00美元/盎司关口，年内涨幅超57%，远超白银和黄金，成为今年全球跨资产类别中涨幅最大的品种。

7月18日收盘时的铂金价格

众多消费者听闻铂金价格上涨，像囤积黄金一样，纷纷涌向线上线下的铂金卖家。

在深圳水贝的黄金珠宝批发市场，新的铂金热带来了诸多变化。从事黄金珠宝生意的商家翁乐滨发现，不少黄金展厅和工厂正朝着铂金方向转型。“铂金展厅不断开业，有的展厅还投入几百公斤铂金族做产品；交易量大幅上升，甚至出现原料价格加价15元/克的疯狂情况。”

铂金此次价格暴涨，主要受供需失衡和投资情绪推动。那么，铂金热还能持续多久？现在的铂金，是否值得投资者入手呢？

多家企业股价飙升

铂金价格猛涨的直接原因是供需关系。

一方面，铂金产量下降。中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英分析称：“今年一季度，全球最大的铂金生产国南非，因当地矿山季节性疲软，铂金产量下降，导致供给紧张。”

另一方面，铂金需求不断增加。

铂金既是珠宝材料，也是工业贵金属。作为地壳含量极低但工业用途广泛的贵金属，过去多年，铂金属在汽车催化领域需求很高，占铂金总需求量的48%以上。

^{铂金既是一种珠宝材料，也是一种工业贵金属}

随着汽车催化领域对铂族金属需求持续扩大，玻璃制造等领域的工业需求也稳定增长，近年来全球铂金总需求不断上升。2024年年中，国内有色金属行业研究报告就指出，世界铂金市场可能已进入结构性短缺。

供需失衡使铂金价格暴涨，相关企业也从中获利颇丰。

比如浙江的明牌珠宝，作为铂金饰品龙头企业，从事黄金、铂金等贵金属饰品研发设计、生产销售。在这波涨价潮中，明牌珠宝股价在A股市场5月27、28两个交易日涨幅超21%，构成股票交易异常波动。

目前国内A股市场尚无主营铂矿的公司，多数相关企业集中在铂族金属回收与加工制造、珠宝销售等环节。

深圳的回收龙头企业浩通科技，是此轮铂金涨价潮的直接受益者。7月18日，浩通科技股价上涨9.58%。

今年一季度，浩通科技营业收入同比增长129.46%。公开资料显示，浩通科技目前约有6000吨/年含铂催化剂回收产能，预计2025年12月产能将增至18000吨/年。

^{浩通科技2021 - 2025年的一季度营收情况对比}

产能扩张加上价格红利，推动浩通科技股价在涨价潮中持续走强。业内研报分析，这是因为铂价上涨后“回收 - 加工 - 销售”价差扩大，企业利润空间进一步增厚。

铂金需求还在增强

铂金主要用于传统燃油车制造，电车兴起曾让铂金不被看好，但实际并非如此。

汽车业是复杂庞大的工业制造业，关系着上下游供应链和集群产业的竞争与合作。公开资料显示，全球每年开采的数百吨铂族金属（包括铂、钯、铑）中，约65%流向汽车尾气催化转换器。

在燃油车时代，铂族金属主要用于净化汽车尾气。纯电汽车不使用内燃机，不产生尾气，无需安装排气系统的三元催化器，从长期看，铂族金属需求量似乎会结构性下降。

中国汽车工业协会数据显示，2024年，中国新能源汽车产销量分别同比增长34.4%和35.5%，均突破1280万辆，连续十年位居全球首位。到今年4月，中国新能源汽车渗透率增至51.6%，即每卖出两辆新车，就有一辆是新能源汽车。

^{2022 - 2024年中国新能源汽车销售情况}

随着新能源汽车行业发展，市场普遍认为铂族金属（铂、钯）在汽车工业中的应用会随燃油车市场份额萎缩而减少。

但近年来，全球燃油车年销量虽同比略有下滑，但整体仍显著增长。权威发展研究机构判断，传统燃油车市场增长将持续到2030年。

也就是说，在全球燃油车保有量超13亿辆的背景下，铂金需求仍会大幅增加，汽车工业等产业需求为其价格提供了坚实支撑。

同时，从去年开始，全球不少主要市场地区纯电动汽车销量增速放缓。如今年1月，美国纯电动汽车市场份额较上年同期仅小幅增长0.7%，与以往年涨幅超2%形成对比。

^{美国纯电动汽车的市场份额对比往年只有小幅度增长}

与之相对，混合动力车型需求激增。2024年，混动车型在国内销量同比上涨80%，远超纯电汽车的35.5%，成为中国销量增幅最大的车型。

汽车行业的这些变化，对提振铂金属开采和应用需求是利好。

贵金属咨询公司研究报告称，插电式混动汽车对铂族金属的依赖比传统燃油车更深，需求多10%至15%。主要原因是，混动汽车有电机系统介入，发动机日常使用频率更低，而发动机冷启动时排放污染物更多，因此需要更优异性能的尾气催化转换器，也就需要装载更多铂族金属。

业内称，一辆混动汽车有时需额外增加1克铂金。

这不是小数目。乘以铂金昂贵单价，并放在全球汽车产业中，铂金市场火热就不难理解了。

汽车工业对铂金属需求不断上涨，更紧迫的是，全球汽车尾气排放法规逐步升级，对使用铂族金属催化剂的三元催化器技术要求更严格。

公开资料显示，全球98%的新车配备催化转换器，每个转换器铂族金属用量约3到9克。随着欧洲“欧七”和中国“国七”排放标准将于2030年前实施，新规对氮氧化物和颗粒物等污染物限值更严格。业内预计，为满足新标准，每辆燃油车铂族金属装载量将增加。

^{欧洲污染物排放标准}

简单来说，为了更好的空气质量，需要生产更清洁的汽车，也就需要更多更贵的铂金属。

这种趋势让在贵金属投资市场沉寂已久的铂金，带来了类似追逐黄金的财富想象。铂金市场升温，在社交媒体上引发了从黄金“转战”铂金的讨论。

数据统计显示，今年一季度，中国市场500克以下投资铂金条需求量创历史新高，同比暴增140%。

目前，关注贵金属交易的咨询公司提醒，全球铂金库存可能已触底，部分投机性买家已进场。

从黄金转战铂金？

在黄金价格从高位回落并震荡的背景下，作为“黄金平替”的铂金，能否在一定程度上取代黄金，成为普通投资者的新选择呢？

王红英分析：“从抗通胀和资产溢价角度看，近期铂金市场表现亮眼。在全球绿色环保政策出台、主要开采国受战争、制裁等因素影响下，未来铂金属将呈现紧供给、长增长特点，短期内上升势头强劲。”

同时，与金融属性强、更稳定的黄金相比，铂金应用领域广泛但供应量少，价格更易受供需关系和市场情绪影响。王红英提醒：“铂金价格波动大，行情突破多年高点后，高位不适宜采用期货、期权等高杠杆投资方式。”

一般来说，投资者投资铂金的途径与投资黄金类似，包括现货铂金、以现货为基础的ETF指数基金、挂钩铂金价格变动的金融资产如期货及衍生品差价合约等。王红英建议投资者采取稳健策略，“价格短期技术性回调时，逢低分批买进，投资方式以实物铂金金条或ETF产品为主较为稳妥”。

^{投资者在投资铂金时应该采取稳健策略}

需要注意的是，金融领域对铂金趋势的投资研究较少，相关技术分析专业性要求高，投资铂金需有强风险意识。

在新型燃料电池开发中，不少电池生产企业努力降低铂金用量，这些新工艺和新技术会抑制铂金在新能源行业的规模化应用。

王红英总结：“这些技术未来取得突破后，铂金价格会不可避免地出现技术性甚至结构性回调，投资者在关注收益的同时，要注意风险控制，审慎投资。”

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