采访平安资产管理车强：泡泡玛特市场未完成
“泡泡玛特虽然从底部涨了不少，但我觉得这轮行情还没有结束。”平安资产管理(香港)股市投资主管车强在采访中对此进行了采访。 21 《世纪经济报道》记者说。
自年初以来，以泡泡玛特为首的新消费板块一直受到市场的欢迎。” F4 “——老铺金、泡泡玛特、毛戈平、蜜雪集团等公司在今年多次创历史新高。谁会是下一个泡泡玛特，成为很多投资者关注的问题。
如何定义新消费？车强认为，新消费是指具有独特的情感价值和可持续性 IP、文化价值和性价比高的消费品。其营销模式不同于传统消费者对渠道营销的依赖。他指出，基于这些核心特征，新的消费轨道仍有巨大的发展空间。
谈到港股市场 2025 2008年下半年的走势，车强指出，目前港股估值已达到过去。 10 年平均水平。展望下半年，市场变化将继续。然而，虽然外部环境复杂，但港股市场仍然有其支撑力。他特别提到，南方资金的持续流入是今年港股的强有力支撑，预计今年南方资金将超过 1 万亿港元。
面对市场波动，车强建议投资者在港股市场选择“哑铃配置”策略，即一端配备高息股，另一端配备成长股。他认为，这种策略可以有效应对市场不确定性，在不同的市场环境中捕捉投资机会。
对于 AI 对于企业利润的影响，车强认为短期内可能不会立即反映在上市公司的报告中，但从长远来看，AI 有助于降低成本，提高效率。他预测，从明年开始，AI 预计将逐步发挥成本节约和人力节约的作用，尤其是在人员密集型产业、创新药品、工业等领域。
汽车强度。数据图
南向资金支持仍将继续持续
《21 世纪》：今年以来，港股呈上升趋势。您如何看待下半年港股的投资机会？有哪些板块有望实现超额收益？
汽车强度:如果我们展望下半年，我们认为市场变化还会继续，主要有几个原因。首先，从外部环境来看，全球地缘政治仍然动荡，这给港股的估值带来了一定的压力。其次，从整体经济环境来看，内地经济仍然面临一定的压力。展望下半年，我们认为内地的政策工具箱应该还有后手。
就现金流而言，今年港股得到了较强的支持，尤其是南向资金流入表现突出。年初以来，南向资金流入已经超过 6500 亿港元。与去年相比，只有一年 8000 流入量超过1亿港元，今年上半年的流入已经接近去年全年。 80%。我们认为，南进资金的支持将继续。目前，港股估值已经回升到过去十年的平均水平，总体而言，我们判断下半年市场波动可能会增加。
“哑铃式”配备应对起伏的策略
《21 世纪》：对投资者而言，你认为下半年港股投资应该采取什么策略？
车强:我们建议采取“哑铃”配置策略。具体来说，一端配备高股息资产，另一端配备成长目标。哑铃配置策略的优势在于，当市场波动较大时，配备一些高息股可以在一定程度上起到保证作用；如果经济持续改善，政策支持超出预期，成长型股票有望带来超额收益。
对于高息股的配置，在市场变化加剧的背景下，高息股可以提供更好的安全边际，叠加内地较低的回报环境(十年期国债收益率约为 1.6%)，港股高息股对配置型资金的吸引力显著。
对成长类板块而言，从年初开始 DeepSeek 驱动的情绪端变化，给成长类板块带来了良好的刺激。若未来 AI 进一步发展，有望推动内地整体经济增长加速。具体而言，我们对一些科技和消费板块的发展持乐观态度。另外，我们对创新药品板块比较乐观。近期创新药领域政策端支持力度加大，包括加快纳入医疗保险目录等措施，为相关股票提供良好支持。与此同时，该板块过去几年的估值也处于一个诱人的水平。
高股息吸引投资者
《21 世纪》：从上半年的表现来看，港股整体回报率跑赢了。 A 股票。你怎么看？ A 股票和港股的分化？
车强：今年 A 股与 H 股票之间的分化尤为明显。港股持续跑赢。 A 股票主要有几个因素。在政策层面，内地监管部门鼓励优质企业在香港上市，宁德时代、海天叶巍等相继登陆港股。优质公司的加入进一步丰富了港股目标的多样化。与此同时，腾讯、美团等多家优质成长型公司也专注于港股，主要在港股上市。
另外，与港股估值相比， A 股票更有吸引力。例如，港股银行股的价格与高息股相比 A 股票价格有折扣，股息率更高。所以，对想要配置高息股的投资者来说，港股的吸引力显然更大。
最后，从资金流来看，国外市场出现了去美元化的趋势，海外资金出现了回流的迹象。部分资金回流港股为港股提供流通支撑。
《21 世纪》：刚刚提到了高息股的走势。高息股来自 2022 到目前为止，经历了一波明显的上涨，许多股票的股息率已经缩小。您认为高息股将来还会受到青睐吗？
车强:目前高息股仍有持续吸引力。高息股的投资价值将继续是多重因素，如综合估值优势、资金流入和政策导向等。
外国投资有回流的迹象
《21 世纪》：正如你刚才提到的，外资对内地市场配置的开放仍然处于低位。你认为外资何时能回归内地配置的历史平均水平？这会给港股带来多少增量？
车强:去年以来，我们观察到外资出现了一些回流迹象，但规模并不明显。根据我们的数据，目前外资对内地市场仍处于低配置状态，低配置幅度约为 2~3 ％，而此前曾达 3~4 ％。根据我们的计算，每回流一个百分点，大约可以带来。 200 资金流入亿美元。
在我看来，要真正观察到外资回流，必须满足几个关键点。首先，内地经济要持续复苏，投资者要相信，目前内地经济面临的压力是可以解决的。其次，今年年初市场的反弹也反映了投资者对投资者的反弹。 AI 关注内地发展潜力。现在，我认为只有中国内地和美国才有足够的能力建设好。 AI，内地在 AI 该领域具有较强的产业链优势。AI 怎样才能进一步提高内地的劳动效率，也是外资关注的焦点。
《21 世纪》：年初，Deepseek 推出引起了热议，你觉得 AI 怎样影响企业的盈利能力？
车强：AI 对于企业利润的影响是一种长期趋势。如果大型模型技术能够进一步提高，特别是在降低成本方面取得突破，预计未来几年成本端，尤其是人工成本的节约效应将逐渐显现出来。虽然 AI 技术还处于起步阶段，短期效益可能很难体现在大多数上市公司的财务报告中，但我们预计未来一两年，一些科技公司可能会逐渐显示出来。 AI 技术对其利润率有很好的提高作用。
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