英伟达财务报告宣布，市值回归世界第一，中国市场成为一大变量。

当科技股“受冷”时，英伟达的财务报告来得很及时。

当地时间5月28日，英伟达披露了2026财年第一季度的财务报告。据英伟达提供的数据显示，截至2025年4月27日，英伟达财年第一季度实现收入441亿美元，较上一季度增长12%，较去年同期增长69%。

就整体表现而言，数据中心的收入增长仍然很强，“Blackwell该结构的芯片为数据中心提供了70%的收入，市场从“H系列”（Hopper）产品到“B系列”（Blackwell）过渡非常迅速。

值得注意的是，由于中国市场对H20的需求下降，英伟达此前计提了55亿美元的资产减值。黄仁勋直言，未来中国AI芯片的市场规模将增加到500亿美元，失去这个市场将对公司未来的业务产生重大不利影响。

根据AI新闻，5月29日，英伟达CEO黄仁勋计划在周三提交的10-Q文件中披露，他计划出售最多600万股股票。

今日英伟达开盘后一度上涨6%以上，随后下跌。截至发稿时，英伟达的股价上涨了4.74%，每股141.2美元。总市值超过微软，再次登上全球市值第一宝座。

企业产品向“B系列”快速过渡

在细分业务方面，数据中心仍然是英伟达收入构成的“大头”。第一季度，这部分业务收入达到391亿美元，较2025财年第四季度增长10%，较去年同期增长73%。

值得注意的是，英伟达Blackwell芯片贡献了第一季度数据中心收入的70%。尽管英伟达此前一直表示Blackwell芯片销量不错，但是从H系列到B系列的过渡速度仍然令业界震惊。

英伟达高管还表示，微软已经部署了数万个Blackwell芯片，并计划将“GB200”产品的部署扩展到数十万个。另外，英伟达还在尝试布局更多的数据中心。据财务报告显示，英伟达在阿联酋建设10平方英里(约26平方公里)数据中心的第一个项目之前，已经在中东签署了一系列新协议。

游戏和AI PC(人工智能个人电脑)业务方面，新财年第一季度营收达到创纪录的38亿美元，环比增长48%，同比增长42%。据英伟达介绍，目前已有125多款游戏和应用支持英伟达。DLSS 这些游戏包括《黑神话：悟空》《毁灭战士：黑暗时代》《夺宝奇兵：古圈》《漫威漫画》等。

第一季度，英伟达专业可视化业务收入5.09亿美元，与上季度持平，较去年同期增长19%。在汽车和机器人业务方面，英伟达第一季度实现了5.67亿美元的收入，同比增长72%。这种增长源于无人驾驶汽车芯片和软件的销售增长。此外，英伟达还在报告期内发布了世界上第一个开源人形机器人基础模型。

除了依然强大的数据中心业务，黄仁勋还在随后的电话财务报告会上提到了几个他关注的方向——推理型AI的需求、AI基础设施和AI智能体。“AI推理模型正在推动推理需求激增。”黄仁勋在随后的财务报告电话会议上说。

谈到今年流行的智能体，黄仁勋表示，与之前的生成式AI相比，智能体AI是颠覆性的，已经能够理解模糊或隐含的指令，在解决问题、调用工具、记忆等方面表现出强大的实用价值。，而公司AI正在迅速进入应用爆发期。

中国市场的影响已经成为一个大变量。

中国市场在这份财务报告中发生了巨大的变化。

由于美国政府近期出口控制措施减少了对中国出售的H20芯片的需求，英伟达在本季度因过剩库存和采购责任而产生了45亿美元的费用。

此外，在报告期内，英伟达无法交付价值25亿美元的H20芯片，预计第二季度将损失80亿美元。英伟达之前已经为H20计提了55亿美元的资产减值。然而，由于一些材料的重复使用，减值金额低于业内此前的预期。

缺乏中国市场对英伟达的影响有多大？

英伟达GAAP(公认会计准则)和非GAAP的毛利率在2026财年第一季度分别为60.5%和61.0%。如果不计算H20产生的45亿美元，英伟达第一季度的非GAAP毛利率将达到71.3%。

公司未来还能供应中国市场吗？黄仁勋在电话会议上表示，英伟达仍在评估有限的选择，以确保能够提供符合新出口规定的数据中心计算产品。然而，目前美国的出口限制已经相当严格，“Hopper“系列性能已经下降，企业的选择非常有限。

据英伟达估计，中国AI芯片的市场规模将增加到500亿美元。失去这个市场会对未来的业务产生很大的不利影响，让来自中国和世界其他国家的竞争对手受益。

“不管有没有美国芯片，中国的人工智能都会不断发展。保护中国芯片制造商免受美国(公司)的竞争，只会增强他们在海外的竞争力。”黄仁勋说。

据此前报道，英伟达将在6月份开始量产的基础上，为中国市场推出全新的人工智能芯片，该芯片将基于英伟达Blackwell架构。然而，在这次业绩发布会上，英伟达高管并没有宣布最新的“专为中国”商品计划。