存款利率“1”时代 居民存款溢出谁能承担？短期固定收益 长期看权益

降息后的第一天，正好是老陈存折上的一笔钱。 40 一年一万元的存款到期日，虽然湿气很热，但早上还是下着大雨。他一大早就和退休的妻子一起出发，乘坐上海早高峰期的地铁去银行转账存款。

"我拿出这笔钱后，又要转存一年。"打完电话后，老陈刚坐下，就把存折递给玻璃对面的柜员。

”“好吧，提醒你，你上次的存款利率是多少？ 2%，现在是 1.75% 了。"

"再存一次，再存一次，没事的。"还没等柜员说完，老陈就挥挥手，毫不犹豫地说。

5 月 20 当天，贷款市场报价利率（LPR）迎来年内第一次下降，1 年限 LPR 为 3%，5 年限以上 LPR 为 3.5%。两个品种 LPR 与前值相比，均有所下降 10 个基点。同一天，六大国有银行也一起降低了存款利率，其中，除邮储银行外，一年期存款利率均下降。 1% 至 0.95%。随后，招商银行、光大银行、中信银行、广发银行等多家股份制银行也宣布降低存款上市利率。

“现在贷款利率下降，债务利率也在下降，这对银行业来说是一件好事。”一家城市商业银行的零售业务负责人告诉记者。

存款流向理财逻辑的变化

当存款收入低到一定程度时，一些居民的财富会随着财务管理和存款收入之间的差价而流向财务管理。这是近年来低利率环境下资产管理市场的运行逻辑。

记者观察到，短期来看，银行理财中的一些固定收益产品和一些债务基础的收益仍然高于存款利率，因此一些存款将流出到低风险理财或基金中。华泰证券的研究数据显示，4 月度银行理财规模继续 30.95 一万亿元，环比增长 2.06 万亿元，主要由固定收益驱动-固定收益产品余额环比增加。 1.56 万亿元。

但从长远来看，低风险商品很难持续吸引存款，存款很难流出。记者采访了多位银行零售业务和财富管理业务部门领导，发现上述运营逻辑的前提正在发生变化，存款流向理财的渠道似乎不再像往常那样畅通。

具体来说，第一，存款与理财的收益差收窄，“存款搬家”的动力有限。“在整个市场利率下降的阶段，银行理财的定价也会下降。说实话，现在大部分人选择不多。”上述零售业务负责人表示。

根据南财通的数据，近一年来，银行理财企业新兴产品的业绩基准持续下滑，截至 2025 年 4 月份，国有银行理财子、股份银行理财子、城市商业银行理财子兴新产品业绩比较基准分别是 2.58%、2.56%、2.75%，但是一年前， 2024 年 4 月份，则分别为 3.23%、3.23%、3.14%。

另一位国有银行零售业务研究人员也认为，市场上真正能起到“存款替代”作用的商品并不多，即收入相对稳定但高于银行存款的商品。

第二，大多数居民对“保底”的需求依然存在。尽管近年来存款利率持续下降，但在权益市场的波动下，一些居民仍难以迈出赔钱风险的理财产品的第一步。“很多年前，存款利率仍然存在。 5% 上述时间，我们把钱存入银行，也算是一种理财方式，收益还比较高。现在，整个行业都在大起大落，我们更应该把钱放在存款里，不管能赚多少钱，不亏就赢。"老陈告诉记者。

“对于目前大多数银行客户来说，低风险偏好仍然是主要的用户画像。这一趋势近年来并没有减弱，反而有所改善。根据我们银行的数据，存款在实际业务中的增长相对稳定。”一家城市商业银行的财富业务负责人告诉记者。

近几年，居民存款增长强劲。央行 4 月度财务统计数据报告显示，今年前四个月居民存款增加 7.83 万亿元；2024 年度同期数据为 6.71 万亿元。

或许可以为权益投资“点一把火”

无论是机构还是个人，在“资产短缺”的持续背景下，权益资产都不容忽视。

一位理财子的固定收益投资经理说:“在资产方面，一方面，目前理财对现金和银行存款的配置比例超过了 20%，存款利率的反复降低降低了理财产品的回报率；另一方面，在化债的推动下，城市投资债券的信用利差收缩，目前短期下沉的超额收益逐渐被抹平，在当前利率债券收益下降的背景下，具有‘利率放大器’特征的二永债券的优势进一步被抹平。"

“因此，虽然业绩基准一再下降，但仍滞后于资产方利率下降，目前资产方收益甚至难以达到各类理财产品的业绩基准。”他说。

随着债券市场收益的下降，银行固定收益理财、债基、货币基金等商品仍然是“少亏不亏”的妥协选择，但其收益会逐渐变得“食无味，弃之可惜”。从长远来看，无论是直接投资股市还是资产管理产品，其中一些资金可能会走向权益市场。

“目前，权益管理正是时候。”一位合资理财子的负责人对权益管理的未来充满信心。他告诉记者:“如果你想在降息后变得更厚，你可以从以下三种类型的资产中寻找。首先是权益市场，通过购买。 R3 对于含权商品，投资者稍微承担一点风险，增加一点耐心，就能期待更厚的收益；其次，国内资产较多，包括大宗商品，另类方案和非标资产等等 ; 最终是国外市场，如美债等类别。"

对理财资金进入市场，近期管控多次在政策、操作等方面给予具体指导。不久前，上海证券交易所举办了商业银行理财企业权益类资金入市专项培训。据了解，培训课程体系围绕投资策略建设、交易实践操作、政策深度解读、风险防控体系建设四个核心层面进行，帮助银行金融企业拓宽转型升级路径，深化权益投资能力建设，充分发挥中长期金融服务金融市场和实体经济的重要作用。

等待赚钱的效果

“目前，股票市场的波动仍然太大。”一位金融子股权和量化投资部负责人告诉记者。他认为，虽然股票市场越来越不容忽视，但由于其波动性，仍然很难被传统的银行金融客户所接受。

在去年 9 在经历了每月股市的暴涨之后，今年年初以来，整体开始大幅波动，正增长趋势尚未明确。从年初到年初 5 月 22 日收盘，上证指数仅增加。 0.85%，曾抵达。 3400 高点以上，也曾跌至高点， 3040 点低位。

受波动影响，权益类银行理财的收益也使投资者“难以下手”。根据华泰证券的研究数据， 月度全市场银行理财近 1 月回报率 与上个月相比，2.51%上升。 7bp。在这些产品中，固收类产品的回报率 环比增长2.74%。 32bp；现金管理类产品的收益率是 1.55%；混合类产品回报率不足 1%；股权产品的收益率为 -21.73%。

受此影响，当前权益类理财产品规模保持在较低水平，普益标准显示，截至目前， 5 月 18 日规模仅为 0.03 万亿元。

但是在公募基金这里，尽管股权市场的拐点还没有出现，但是基金投资者显然更愿意在左边布局。

根据 Wind 数据，截至 2025 年 4 月末，全市场公募基金规模 31.92 万亿元，同比增长 9.84%，股票规模持续上升。从股票结构来看，货币、债券、混合和股票基金的比例分别是 41.75%、31.69%、10.08%、13.13%，只有股票占比环比小幅上升。

值得注意的是，股票是由抄底情绪驱动的。 ETF 正处于投资热潮中。4 月末，股票 ETF 份额同比增长 4% 至 2.03 资产净值增加万亿份，增加资产净值。 4% 至 2.95 万亿元。

“我们观察到，目前外部资金量很大，如银行理财、保险资金等。，但缺少的是投资股市的意愿。扭转局面的关键在于股市本身的形态变得更好，产生盈利效应。目前，银行理财更多的是从多资产领域寻找更厚收益的机会。”上述理财子权益和量化投资部负责人表示。

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