东兴证券：给利安隆买入评级

东兴证券股份有限公司刘宇卓最近对利安隆进行了研究，并发布了《第一季度业绩稳步增长、多元布局拓宽空间》的调查报告，对利安隆进行了买入评级。

利安隆 ( 300596 )

利安隆发布 2025 年 1 季度报告：公司第一季度实现营业收入 14.81 亿元，YoY 归母净利润9.36% 1.08 亿元，YoY 0.71%。

第一季度公司业绩稳定。第一季度，公司收入稳步增长，综合毛利率小幅增长。 0.14 个百分点至 21.52%。第一季度公司的费用率为 同比基本持平12.18%，其中销售费用率、管理费用率、R&D费用率、财务费用率分别变化。 0.14、0.23、0.16、-0.57 ％。

发展前景广阔，培养多元化发展曲线，拓展发展空间。

公司主营高分子材料耐老化添加剂，已发展成为国内抗老化行业的龙头企业。全面了解耐老化添加剂产品的核心技术，如抗氧化剂和光稳定剂，并继续向高分子材料发展 U-pack 技术研发扩展应用技术领域和高分子材料其它助剂领域。现在公司在全国建立了六大生产基地，巩固了单一商品双基地生产的保供能力。截至 2024 年底，公司耐老化助剂(包括 U-pack）总产能达到 24.07 万吨。在下游客户结构方面，公司加强了新能源汽车产业的发展。在产品结构方面，公司通过技术改造完成产品生产线差异化建设，开发高利润商品，进入技术壁垒较高的下游领域。

在润滑油添加剂业务方面，公司收购的锦州康泰处于中国第一梯队，子公司成功履行了三年的业绩承诺，完成了锦州二期产能的建设和生产。截至 2024 年底，公司目前润滑油添加剂的产能已经达到。 13.3 万吨，另有 3 万吨单剂提产项目于 2025 年 1 月投产。伴随着企业新投产能利用率的不断提高，企业经营规模将进一步扩大。此外，公司大客户的开发取得了初步成效，公司在国际油公司、国际添加剂公司、中石油、中石化等市场的开发力度增加；并与国际四大润滑油添加剂公司和国内实力雄厚的复合剂公司密切合作，取得了良好的合作进展。

目前，公司涉及生命科学业务。 2 一个工业方向，分别是生物砌块和合成生物学。公司建立了 6 单个吨核酸试验车间。经过四年的研发和积累，产品技术逐渐成熟，公司成立于 2024 从R&D到R&D再到市场双轨运营，全年寻找客户。 90 家。

聚酰亚胺（PI）等待新材料领域，公司 2024 年度并购完成的地方 PI 韩国公司在材料领域处于技术前沿，切入电子等级 PI 材料业务，向软性业务 OLED 屏幕显示，柔性线路板（FPC）、芯片封装、新能源汽车等制造业使用的关键材料产业延伸。公司的主营业务和新兴业务领域都有很强的发展前景，多领域的业务布局有利于扩大公司的发展空间。

公司盈利预测和投资评级:我们看好公司作为国内领先的高分子材料抗老化添加剂企业，在创新、商品、技术、服务等方面进一步做大做强主营业务，积极拓展润滑油添加剂业务生命科学业务，带动未来稳步发展。2025~2027年，我们对公司的利润保持预测。 年度净利润分别为 5.28、6.19 和 7.13 亿元，对应 EPS 分别是 2.30、2.69 和 3.11 人民币，当前股价对应 P/E 值分别是 12、10 和 9 倍。保持“强烈推荐”的评级。

风险提示：下游需求低于预期；原材料成本大幅波动；项目建设进度低于预期；市场竞争加剧。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 14 家庭机构给予评级，购买评级 11 家庭，加持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 31.86。

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