东兴证券：给予安道麦A购买评级

近日，东兴证券有限公司刘宇卓对安道麦 A 调查报告《第一季度业绩扭亏为盈，持续推进差异化发展战略》进行了研究和发布，并给予安道麦。 A 买入评级。

安道麦 A ( 000553 )

安道麦发布 2025 年 1 季度报告：公司第一季度实现营业收入 71.73 亿元，YoY-归母净利润4.48% 1.51 亿元，同比扭亏增盈。

农药市场环境仍然充满挑战。第一季度，公司整体销量保持稳定，但销售价格同比下降，主要是因为在市场供过于求、海外高息的环境下，渠道依赖及时采购模式，原药价格持续疲软。

面临一个充满挑战的市场环境，公司开始实施“拼搏计划”，目前已经取得了初步成效。公司于 2024 “奋斗”战略转型计划在年初开始实施，旨在 2024~2026 每年三年，逐步实现提高利润、改善现金流的目标。“拼搏计划”包括三大支柱：提升财务管理，理清经营结构，深化“价值创新”目标市场。为了提高运营效率，公司已经开始了企业变革，作为“拼搏”转型计划的一项措施。

持续推进产品差异化发展理念，推动企业长远发展。差异化的产品组合策略有利于促进业务增长。通过创新制剂技术和企业差异化产品 / 或者新颖的原药成分混合创意可以满足种植者的具体需求，包括以专利近期过期、商业潜力高的有效成分为核心的产品，以及具有应用专有制剂技术的产品、具有一种以上功能机制的产品和生物农药。为了继续扩大差异化产品线，公司正在 2024 多年来，我们继续在世界各地注册和推出各种新产品。企业新产品导入率(过去) 5 每年推出的新产品占 2024 年度销售贡献比例) 22%。通过实施上述产品战略，我们预计公司将巩固差异化竞争优势，不断推动业务增长，推动公司长远发展。

公司利润预测和投资评级:作为世界领先的非专利农药企业，差异化产品组合促进业务增长，我们对公司的长远发展前景持乐观态度，叠加收益。2025~2027年，我们对公司的利润保持预测。 年度净利润分别为 0.79、1.03 和 1.76 亿元，对应 EPS 分别是 0.03、0.04 和 0.08 人民币，当前股价对应 P/E 值分别是 182、141 和 82 倍。保持“强烈推荐”的评级。

风险提示：下游需求低于预期；产品价格大幅下降；新产品注册进度低于预期。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 3 家庭机构给予评级，购买评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 7.2。

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