华鑫证券：给予京基智农加持评级

娄倩倩华鑫证券有限公司 , 卫正近日对京基智农进行了研究，并发布了调查报告《公司事件评价报告:定增聚焦养殖产能扩张，未来业绩增长空间可期》。本报告对京基智农给予了加持评级，目前股价为 16.23 元。

京基智农 ( 000048 )

事件

2024 年 11 月 15 日，京基智农发布了《2024》 每年向特定对象发行 A 股票预案，拟向包括控股股东在内的京基集团提出。 35 名称特定对象的增发不超过 1.59 发行数量不超过本次发行前总股本的亿股 拟募资总额30% 19.3 亿元。

投资要点

聚焦生猪养殖业务，筹资提升业绩可期提升。

在京基智农发布的定增计划中，各自拟使用 7.55 和 5.97 在《云浮生猪养殖一体化项目》和《贺州生猪苗木养殖基地项目》中投资1亿元，其他资金补充营运资金。两个提产项目达到产后各自估计新增年出栏商品猪 30 万头和仔猪 68 万头，共接近 100 与计划扩张规模相比，万头产能扩张计划 2023 年度出栏量增加 公司未来业绩增长潜力将大大扩大53.12%。与此同时，此次定增计划也再一次向市场明确了公司关注生猪养殖业务的战略决心， 2024 作为公司占比最大的业务，年度养殖业务已经取代了房地产业务。预计未来，随着公司剩余房地产存量的去化和生猪养殖产能的扩大，养殖业务战略的重要性将进一步凸显。

Q3 养殖业利润主导，房地产业务进入股票销售

京基智农 2024Q3 单季度实现归母净利润 3.66 其中，生猪养殖业务实现归母净利润约1亿元 3.22 约1亿元，约占单季度总归母净利。 88.0%，突出了企业发展战略的重要性。尽管 2024 前三季度，公司营收规模同比大幅下降，主要是因为房地产业务进入股票销售规模缩小，但我们认为应该重点关注公司养殖业务的未来发展。目前，营收规模的变化只是业务结构战略调整的中间产物。我们看好这个增加计划的最终落地。两个新项目有望在建成后第三年达到生产状态，帮助公司达到新的养殖业务规模和业绩水平。

Q4 预计成本将恢复正常，生猪销量同比大幅增长

京基智农 9 月亮受台风“摩羯座”影响， 每月育肥猪的完全成本比较 7、8 每月短期略有回升，回升至 14.59 元 / KG。但是，我们认为进入 在公司清除了自然灾害的后续影响之后，生猪养殖成本有望迅速回到正常水平。而且目前在饲料成本较低的背景下，养殖成本有望再次呈现下降趋势，不断扩大养殖业务的盈利空间。公司 2024 年 10 每月生猪出栏量为 18.29 万头，虽然月环比略有下降，但 2024 年 1-10 月共出栏 181.73 实现万头，同比实现 19.92% 共同实现销售收入增长； 32.65 同比实现亿元 41.10% 大幅度提升。

盈利预测

预测公司 2024-2026 年收入分别为 63.72、71.91、81.23 亿元，EPS 分别是 1.55、1.70、1.66 人民币，当前股价对应 PE 分别是 10.5、9.5、9.8 倍，给予“加持”投资评级。

风险提示

生猪养殖业疾病风险；自然灾害和恶劣天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨低于预期；饲料和原材料市场走势波动风险；宏观经济波动风险；养殖产能扩张低于预期风险；房地产存量销售低于预期风险；固定收益计划没有达到预期。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，方正证券王泽华的研究人员团队对该股进行了深入的研究，近三年的预测准确度均为 预测75.62% 2024 年度归属净利润为利润 9.19 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 9.38。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 5 家庭机构给予评级，购买评级 3 家庭，加持评级 2 家。

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