在OTC领域，采集的刀挥向了OTC领域。 | 行研
出品 | 妙投APP
作者 | 王路泰
头图 | 视觉中国
核心看点：
以零售药店为主要营销渠道的OTC产品，集采降价压力较小；
关于上市公司安全边际较高，下跌风险较低。
日期，在安徽省政府发布的中成药集中征求意见稿中，很少出现几种OTC产品。此前，中国集中采集、地区联盟集中采集甚至某个省份独立集中采集是常事，中成药集中采集的例子并不少见。然而，OTC产品在中成药集中采集中很少见。
受集中采购降价预期影响，华润三九、葵花药业、葫芦娃等多家知名OTC上市公司股价一度大幅下跌。市场悲观。OTC集中采购的风险有多大？哪些上市公司会受到冲击？接下来我们来分析一下。
OTC产品以零售药店为主要营销渠道，集采降价压力较小。
这些被称为OTC药物的产品在中国是指非处方药，是指不需要医生或其他医学专业人员的处方就可以购买的药物。公众可以根据自己的判断，根据药物标签和使用说明自行使用这类药物。非处方药在美国也被称为柜台销售药品（over the counter drug），简称OTC药物。
由于这些药物用于自我诊断和治疗常见疾病，如感冒、干咳、消化不良、头痛、发热等。，所以它们表现出一定的消费品特性。一般这类药物在患者中的渗透率比较高，所以以OTC产品为主的中药企业增速大多比较低，在a股市场的估值也不高。
上市公司以OTC商品为主，业绩波动较小，增速相对较低，在一定程度上表现出类消费股的特点。安徽省中成药集采征求意见稿涉及感冒灵、儿童肺热咳喘、强力枇杷等18类35种产品，均为OTC产品。这些产品涉及华润三九、葵花药业、葫芦娃、方盛药业等多家公司，其中前三家是以OTC产品为主的上市公司。
在之前的集中采购中，无论是药品还是医疗器械，集中采购大多以降价为最终结果，降价无疑会降低公司的利润率。这就是为什么公司股价之前快速下跌的原因。
然而，OTC产品和处方药产品在营销渠道上存在明显差异。前者主要是零售药店，后者主要是医院。营销渠道的差异会导致公司在集中采购过程中的议价地位出现显著差异。
销售OTC产品的企业下游渠道主要在零售药店，医院渠道只起到锦上添花的作用，因此在集中采购价格中更具主动性。仿制药公司的主要营销渠道是医院，集中采购价格不合格会对商品收入造成毁灭性打击。
可以看出，OTC集采对于相关生产企业来说当然是不利的，但是影响相对可控，投资者也不必过于悲观。
所以对于上市公司来说，OTC集采对相关公司的影响有多大？
关于上市公司的安全边际较高，下跌风险较低
1）华润三九
华润三九是华润药业集团旗下的中药和OTC平台，主要从事CHC自我诊断和处方药的核心业务范围。企业集中发展核心品类，打造999“感冒药家族”、“胃药家族”、多个专业系列品牌，如“皮肤药家族”。
三九胃泰、三九皮炎平、999感冒灵、999儿童感冒药、999红糖姜茶等产品在国内享有盛誉。具体来说，对于感冒灵来说，这款产品是零售药店的引流产品，竞争对手相对较少，因为集中采购降价压力不大。
虽然有一点竞争力的枇杷公司，但这种产品并非华润三九的代表性商品，甚至降价对企业收益的影响也非常有限。
可以看出，华润三九的品牌实力和产品竞争力可以保证公司在集中采购后的业绩保持相对稳定。
2）方盛制药
方盛制药主要从事研究、开发、生产和销售心脑血管中成药、骨伤科药、儿科药、妇科药、呼吸系统药和抗感染药。核心产品涉及多种疾病领域:心脑血管主要包括血塞通分散片和血塞通片；儿科主要包括中药创新药儿童荆杏止咳颗粒；骨科核心产品主要包括藤黄健骨片、玄七健骨片等。妇科药物主要包括金英胶囊；呼吸道的主要产品是强力枇杷膏(蜜炼)和强力枇杷露，其中强力枇杷膏(蜜炼)是国家医保甲类型和国家基本药物，具有独家蜜炼专利技术。
这一集采受到影响的强力枇杷产品属于方盛制药的呼吸道板块。
方盛制药主要从事中药仿制品和创新药物的研发，而不是以中药OTC产品为主的企业，受政策影响不大。从收入构成来看，方盛制药2024年上半年呼吸产品比例为16%，不是企业的主要收入来源。
对于方盛制药来说，OTC产品是企业相对较小的业务领域，因此受集中采购影响的水平相对可控，投资者的情绪不会波动太大。从企业股价的表现来看，经过短期调整，股价再创新高。
葵花药业，葫芦娃娃，
这两家公司主要是OTC产品，核心产品被列为集中采购，对投资者的情绪影响最大。但这些公司估值相对较低，股价安全边际较好，因此集中采购对公司股价的影响不会太明显。
但目前正处于a股估值修复阶段，这些基本面受到影响的上市公司的反弹表现可能会受到影响，投资者需要灵活应对这一风险。
此外，对于其他以麝香痔疮膏/栓闻名的马应龙等中药OTC公司，如专注于壮骨麝香止痛膏等贴膏产品的羚锐制药，隐性集采商品范围扩大的影响也会对投资者的情绪产生一定的影响。投资者需要仔细判断这些公司的风险收益，及时布局，避免追高被套。
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