在“看对美债”之后，美银策略师：黄金对冲“二次通胀”

由于经济衰退的风险持续存在，美银著名战略家Michael 今年以来，Hartnett一直坚持看久美债的立场，认为在未来12个月内，货币政策将变得更加宽松。

事实证明他的预测是准确的。自从Hartnett唱好美国债券以来，美国债券10年的回报率已经下降了100个基点，一度跌至今年的新低。

除债券外，Hartnett看好的另一项资产是黄金。Hartnett最近发表了一份研究报告，称黄金是“抵御2025年通货膨胀再加速的最佳对冲工具”，与2021年、2022年一样，黄金通过晋升为最佳资产，为近两年爆炸性通货膨胀提供了预警信号，预计黄金价格将上涨至每盎司3000美元。

根据罗斯福总统任期以来的历史数据，如果市场对经济充满信心，就会有利于股市；如果相反，就会有利于黄金。

报告指出，在过去的12个月里，美国政府的债务增加了2.1亿美元，占GDP的7.1%。然而，哈里斯和特朗普最终当选美国总统不会改变美国政府债务扩张和赤字扩张的轨迹，因此市场将在避险情绪下转为黄金。

Hartnett也预测， “第一次降息交易”中最好的“反向交易”是大宗商品，即石油和有色金属。他指出，在美联储未来12个月降息240个基点的情况下，大宗商品是唯一被定价为硬着陆的资产类别。

以石油市场为例。与2008年全球金融危机、欧洲主权债务危机和新冠肺炎疫情高峰期相比，目前的市场情绪更差。

总的来说，在货币政策逐渐宽松的前景下，Hartnett看好3BB：黄金，美债，市场广度（Bonds, Bullion, Breadth）。

报告补充说，目前经济“硬着陆”的风险被低估了。即使美联储在第一次降息时只降低了25个基点的利率，未来仍将大幅降息，预计美国债券的回报率将进一步降至3%。所以现在最有利的操作就是“第一次降息卖出”，等待更好的风险资产进入市场的机会。

Hartnett还提到，决定美国债券回报率下一步是反弹还是下跌的决定因素将取决于下一份就业报告，看看9月份非农新就业人数是低于还是高于10万，这将大大消除不确定性。

"在此之前，风险将交替，而非分化或撤离."