奈雪上半年由盈转亏，茶百道利润下降60%！为什么新茶不赚钱？

上半年，两家新茶上市公司业绩暴跌。

最近，两家新茶上市公司奈雪的茶和茶百道相继披露了截至2024年6月30日止的6个月中期业绩。在这些茶中，奈雪(2150.HK）上半年实现营收25.44亿元，同比下降1.9%；上半年由盈转亏，期内亏损4.4亿元，去年同期盈利6485万元。茶百道（2555.HK）上半年实现营收23.96亿元，同比下降10%；期间利润为2.39亿元，比去年同期下降59.9%。

“需求低迷和收入下降是公司目前面临的最重要的矛盾。”奈雪的茶叶首席财务官、法律总监兼董事会秘书申昊在8月28日举行的中期业绩会上说。财务报告指出，奈雪上半年茶叶收入下降，主要是由于消费复苏低于预期，直营店收入下降。

在茶百道方面，财务报告指出，考虑到消费者的消费习惯受到外部环境变化的影响，上半年加大了对加盟商的政策支持力度，对加盟商销售商品和设备的优惠力度，导致毛利下降18.6%至7.6亿元，毛利下降3.4%至31.7%。

奈雪的茶成立于2015年，总部位于广东省深圳市，隶属于深圳品道餐饮管理有限公司。奈雪的茶作为“新茶第一股”，于2021年6月30日在香港证券交易所上市。领创推出“茶” “软欧包”双品类模式，现已形成“现制茶饮”、三大业务板块：奈雪茗茶和RTD罐装茶。

2008年成都诞生了茶百道，2017年2月，成立了茶百道餐饮。2021年初，茶百道开始重组公司结构，集中整合门店管理。目前，茶百道已经形成了由经典茶、季节性茶和区域性茶组成的产品矩阵。2024年4月23日，成为登陆港交所的“第一加盟茶”，也是继“奈雪茶”之后的“第二新茶”。这一次，也是上市后茶百道的第一份财务报告。

奈雪选择继续“向上”定位高端，茶百道计划占领下沉市场。

在门店利润方面，奈雪的茶叶在北上广深、武汉、西安的门店运营利润率都有所下降，其中上海、北京的门店运营利润率下降幅度最高，北京的指标从去年的15.8%下降到1.5%；这一指标从去年的17.1%下降到2%。值得注意的是，上海直营店数量仅次于深圳，排名第二，228家。

“20%的利润率是集团的常规目标，但目前上半年的利润率与常规目标相差甚远。奈雪需要继续扩大需求，以提高未来的利润率。”申昊在业绩会上说。

此外，奈雪对乐乐茶的投资还没有实现盈利。奈雪于2023年6月完成了对乐乐茶的投资，并持有乐乐茶母公司上海茶田餐饮管理有限公司43.64%的利益。截至2024年6月30日，乐乐茶的账面价值约为4.8亿元，约占公司总资产的7.3%。上半年，乐乐茶的投资损失约为3460万元。股东会认为，乐乐茶的投资将进一步提升本集团的品牌多样性，降低本集团在门店拓展和运营方面的成本，优化中国现有茶产业的竞争环境。

店铺数量方面，截至上半年，奈雪的茶叶在114个城市拥有1597家直营店铺，上半年新增直营店铺23家，加盟店297家。此前，奈雪的茶叶管理层强调坚持直销模式，但面对行业挑战，他们不得不在2023年7月放开加盟。

他说：“给顾客带来高品质的体验是奈雪茶的唯一目标，而非盲目加快店铺数量的扩张。“管理层在28日的业绩会上表示，奈雪加盟店和直营店的运营模式本质上没有区别，每家店都要经过慎重考虑后才能开业。选择加盟商的标准是与奈雪有共同的品牌价值认同感。如果没有合适的加盟商，集团宁愿不开这家店，每家店的质量对奈雪来说都很重要。

“加盟为主，直销为辅”是茶百道选择的运营模式。财务报告显示，上半年，茶百家门店数量增长20.6%至8385家，其中直营门店数量9家，同比增长2家，加盟店数量同比增长20.57%，新开业826家，闭店245家。加盟商数量同比增长5.66%至5697家，其中新增加盟商667家，停止加盟商508家。

具体来说，奈雪的茶叶上半年主营业务收入有所下降。其中，上半年直营店实现营收21.05亿元，同比下降10.59%，占总收入的比例从去年的90%下降到80%以上。瓶装饮料同比增长9.64%至1.72亿元，占总收入的6.8%。其它方面实现营收2.68亿元，同比增长222.75%，占总收入的10.5%。

奈雪的茶分业务数据

加盟商为茶百道贡献了绝大多数利润，这才是茶百道真正的“客户”。财务报告显示，销售商品和设备业务占比超过90%，实现收入22.7亿元，同比减少10%；特许经营费和特许经营费0.98亿元，比上年同期减少5.8%，占总收入的4.1%；其它收入0.27亿元，比上年同期减少22%，占总收入的1.1%。

茶叶百道分业务数据

定位高端的奈雪想要继续向上，定位中端茶百道选择继续下沉，两种产品在拓店策略上并不统一。

财务报告指出，奈雪的茶叶在一线和超一线直营店的比例约为35%。奈雪的茶叶将在现有一线、新一线、重点二线城市进一步拓展茶叶店网络，提高市场渗透率，从而培养和巩固客户对高端茶叶的消费习惯。

“在新茶进入股票竞争格局的情况下，奈雪将在未来占据一二线城市的市场份额。”奈雪的茶叶创始人、执行董事兼总经理彭心也在当天的业绩会上表示，奈雪的茶叶定位是优质产品和优质客户印象，深刻打动品牌印象是奈雪目前的主要目标，追求下沉市场的发展战略与奈雪的定位不符。

不同于奈雪茶占领一二线市场的发展战略，茶百道在门店分布上呈现向四线及以下城市倾斜的趋势。上半年，四线及以下城市茶百道门店数量为2026家，比去年同期增长40.69%，占门店总数的24.2%。一线城市和新一线城市的门店数量为3044家，同比增长12.57%，约占36%；二、三线城市门店数量为3315家，比去年同期增长17.97%，占比近40%。

此前，茶百道还在招股书中指出，低线城市有一定的市场潜力，因此计划进一步加密二线及以下城市的门店，占领下沉市场。

自上市以来，股价已经挥发了几百亿:奈雪的茶坚持高端定位，品牌计划加快海外市场的发展

奈雪的茶与茶百道作为新茶上市公司的代表，在资本市场上的表现并不尽如人意。

截至8月28日收盘，奈雪茶报1.38港元/股，跌幅2.82%。；茶百道报6.5港元/股，上涨3.17%。其中，奈雪茶在2021年6月30日首日上市，跌破19.8港元/股发行价格。到目前为止，奈雪的茶叶股价已经下跌了90%以上，市值蒸发了近300亿。今年四月二十三日，茶百道首日同样跌破17.5港元的发行价，自上市以来，股价已跌破50%，市值蒸发近100亿。

在国内股票竞争下，中国市场性价比高的饮料逐渐成为新茶市场的主流。据记者整理，近几个月来，新茶的最低优惠价格持续下降，很多新茶品牌纷纷推出9.9元甚至更低的优惠活动，包括一些限时优惠和长期固定套餐。整个活动的定价都在10元以内，低价策略已经成为现有茶叶营销的新趋势。

近年来，随着茶叶行业的内卷，喜茶、奈雪茶等高端茶叶品牌不断推出轻果茶、轻奶茶等新产品，价格在20元以上，占据了较低的价格带。如今，大多数高端茶叶品牌的产品价格已经降到了16元左右。这也意味着越来越多的玩家在20元以下的价格带。

面临着国内竞争激烈的局面，新茶饮料纷纷涌向海外。

财务报告显示，今年8月，奈雪的茶叶在泰国旗舰店开业，日销售额达到35万泰铢(约7万人民币)，创下海外门店日销售额新高。

“上半年，国内茶叶市场的出海业务非常热闹，市场反响非常好。每个品牌都在探索自己的出海发展趋势。”彭心在业绩会上提到，奈雪的茶叶出海希望建立良好的品牌形象，这也是在海外争取租金价格优势和更好地段的基础。奈雪出海的第一步是改变海外对茶叶店不时尚、不受欢迎的刻板印象。

茶百道也在按计划推广海外相关业务。截至2024年6月30日，茶百道在韩国、泰国和澳大利亚设立了4家、2家和1家商店。财务报告指出，茶百道将根据海外市场的需求，不断提高供应链业务能力、产品研发能力和品牌推广能力，以适应海外业务发展。

展望下半年，茶百道方表示，将继续拓展门店网络，渗透中国市场，拓展国际市场；加强产品研发，拓展产品矩阵。在加强成本控制和风险管理的同时，不断加强供应链能力和运营效率，加强品牌形象。面对现在竞争日益激烈的茶叶市场，茶百道将加强成本控制和风险控制，积极抓住市场机遇，谨慎面对各种挑战。

申昊还在业绩会上总结了奈雪在茶叶股市竞争格局中的战略调整。一是坚持战略定位，以优质产品和高端品牌形象为客户服务；二是坚持高质量发展，关闭业绩不佳的门店，不盲目下沉；三是适度加强营销力度，增强品牌声量，有序推进海外加盟等增量业务。

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