鲍威尔对降息问题保持沉默，不提“由浅入深”，发出不同的信号

美联储9月份降息几成定局，市场重点也转向了未来调整的步伐。许多决策者通过循序渐进的游戏达成共识，在通货膨胀的最后一场战斗中。

上周，在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度研讨会上，几位决策者对“由浅入深”或“有条不紊”的降息进行了推理。他们的意见与投资者今年秋天至少大幅降息的预期背道而驰。

美联储官员认为，通货膨胀还没有完全降低到其2%的目标水平，大规模裁员也没有出现在劳动力市场表现出脆弱迹象的同时，这意味着目前没有必要采取激进的行动。

"有条不紊，由浅入深，谨慎谨慎，这些都是决策者在翻船头时常说的话" ，德意志银行高级美国经济学家 Ryan表示，这是一个测试过程，美联储希望慢慢来。

渐进主义是美联储过去在不确定阶段使用的一种策略，表明他们希望每次降息25个基点。然而，值得注意的是，美联储主席杰罗姆·鲍威尔没有参加这种“合唱”，所以他背诵了这种说法。

鸽派倾向

杰罗姆·鲍威尔·美联储主席 。

鲍威尔把自己的伟大成就寄托在降低通货膨胀的同时，不会对就业环境造成严重影响。在杰克逊霍尔备受关注的演讲中，鲍威尔没有提到如何预测9月后美联储的行动速度。与几个同事相比，他似乎更愿意在就业形势迅速恶化的情况下采取更激进的方式。

“在稳定价格的同时，我们将尽最大努力支撑强劲的劳动力市场。我们不寻找，也不欢迎劳动力市场进一步降温。”鲍威尔的声明显示了美联储对潜在经济放缓风险的警惕。

与许多其他国家的央行一样，美联储在大多数现代宽松和紧缩周期中采取了渐进的做法，例外很少。在金融危机和疫情期间，管理层立即将利率降至零。众所周知，美联储前主席保罗·沃克尔在20世纪70年代末和80年代初坚定不移地实施了抑制通货膨胀的策略。但此外，货币政策调整的幅度一般只有0.25。％。

目前，渐进主义将在一定程度上缓解美联储目前实施的限制水平，但也考虑到通货膨胀目标尚未实现。鉴于2021年价格暴涨被低估，一些决策者仍然警惕通货膨胀卷土重来。官员担心贷款成本的下降会释放消费者和企业被压抑的需求。

但另一方面，劳动力市场终于开始恢复正常，甚至在某些指标上略显疲软。7月份，美国的失业率意外上升到4.3%。雇主没有大规模解雇员工，但招聘步伐已经大大放缓。

鲍威尔和他的同事长期以来一直认为，火热的就业环境促进了工资的上涨，促进了美国消费者的消费能力，从而刺激了通货膨胀。但是鲍威尔现在明确表示，这种效果已经消失了。

EY-GregoryyoryParthenon经济学家 Daco和Lydia Boussour指出，鲍威尔似乎比一些同事更鸽派，即他更倾向于观察经济趋势，同时确保宽松的货币政策。“然而，除非未来几周劳动力形势严重恶化，否则我们仍然预计大多数决策者将倾向于在9月份降息25个基点”。