东吴证券：给中国航空机载买入评级

2024-08-30

苏立赞东吴证券有限公司 , 许牧 , 近日，高正泰对中航机载进行了研究，并发布了《2024》调查报告年中报告评价：加深民航产业布局，持续推进 24 年度建设目标，本报告对中航机载进行了买入评级，当前股价为 11.01 元。

中航机载 ( 600372 )

事件：公司发布 2024 年中报，2024 年上半年实现营业收入。 114.78 与去年同期相比，亿元 -17.90%；归母净利 9.03 与去年同期相比，亿元 -11.84%。

投资要点

收入和利润明显下降，但成本控制相对有效:2024 2008年上半年，受行业发展周期和政策影响，公司营业收入同比下降，利润同比下降。加快科技创新，加强市场开发，持续降低成本，努力实现年度经营目标。2024 年上半年实现营业收入。 114.78 与去年同期相比，亿元 -17.90%；归母净利 9.03 与去年同期相比，亿元 -市场环境面临着11.84%的挑战。2024 年上半年，销售毛利率和销售净利率分别为 25.51% 和毛利率同比下降8.58% 4.57 ％，净利率同比下降 2.11 ％。

2024 2008年上半年，在航空工业集团发展理念的指导下，中国航空公司成功实现了各项经营目标:在防务航空工业方面，公司不仅保证了防务商品的优质交付，还提高了航空设备的科研生产能力，建立了全生命周期服务保障机制。民航行业的战略布局取得了显著进展。公司在民机R&D和维修体系方面打下了坚实的基础，围绕中国的大型飞机项目制定了高质量的发展计划。一些产品已经完成了关键的适航取证。科技创新领域也取得了突破，科研生产中应用了多项新技术，取得了关键技术研究的成果，为产品开发和生产交付提供了有力支撑。

中国航空机载正在全面贯彻新的发展理念，加快转型升级，以技术为导向，不断推进创新发展:中国航空机载作为航空机载系统产品的龙头企业，拥有全面的商品谱系和广泛的应用领域，构建了完整的产业链。公司致力于技术创新和高质量发展，在“十四五”紧紧抓住军工机械化、现代化的背景下，展现出强大的技术创新能力和自主开发实力。它的技术优势在航空机载系统的各个专业领域都很明显，很多新产品和技术都达到了国际先进水平，为了保证未来产品线的发展，建立了多个重点实验平台。中国航空公司在武器装备、民用飞机装备、现代工业和国际业务四个领域具有显著的专业竞争优势，市场份额大，盈利能力强，客户关系稳定。

利润预测和投资评级:公司业绩符合预期。考虑到公司在航空机载业务中的核心地位，我们保持了之前的预测，预测了公司在十四五期间的高景气。 2024-2026 年归母净利分别为 21.48/25.00/28.34 亿元；对应 PE 分别是 26/22/20 保持“买入”评级倍。

风险提示：1)市场竞争风险；2)科技创新风险；3)改革和业务转型风险；4)现金流风险。

根据近三年发布的研究报告数据，国泰君安彭磊研究员团队对证券之星数据中心进行了深入的研究，近三年的预测准确度均为预测76.3% 2024 年度归属净利润为利润 31.22 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 16.94。

最新的利润预测细节如下：