东吴证券：给予捷佳伟创加持评级

周尔双股份有限公司东吴证券有限公司 , 最近，李文意对捷佳伟创进行了研究，并发布了2024年的调查报告 年报点评:业绩符合预期，专用设备平台布局逐步完善。本报告对捷佳伟创给予了加持评级，目前股价为 44.17 元。

捷佳伟创 ( 300724 )

投资要点

业绩持续高增，符合预期：2024 公司上半年实现营业收入。 66.2 亿元，同比 62.2%，其中工艺设备收入 54 亿元，同比 69.79%，占比 自动化设备配件收入82% 8.76 亿元，同比 38.72%，占比 13.2%；归母净利 12.26 亿元，同比 63.2%，略低于业绩预告中心；扣除非归母净利 11.79 亿元，同比 71.48%，略低于业绩预告中心。Q2 单季度公司收入 40.4 亿元，同比 88%，环比 56.8%；归母净利 6.48 亿元，同比 56%，环比 12%；扣除非归母净利润 6.28 亿元，同比 61%，环比 14%。

盈利能力保持稳定，工艺设备毛利率达到 31%：2024 上半年公司毛利率为 31.6%，同比 5.17pct，其中工艺设备毛利为 31%，同比 5pct，自动化设备配件的毛利率为 27.7%，同比 6.34pct；销售净利率为 18.5%，同比 0.11pct；期间费用率为 6.85%，同比 销售费用为0.93pct， 2.2%，同比 管理费用为0.48pct 1.3%，同比 -财务费用率为0.16pct -1.1%，同比 1.5pct，R&D费用率为 4.4%，同比 -0.89pct。Q2 单季度毛利率为 30.78%，同比 环比环比1.03pct -2.16pct；销售净利率为 16%，同比 -3.3pct，环比 -6.49pct。

存货 & 合同债务增加，经营现金流明显下降：截至 2024Q2 公司合同负债 184.52 亿元，同比 56%；存货为 216.37 亿元，同比 74%，其中发货占库存的比例为74% 91.02%；2024H1 经营活动净现金流为 1.96 亿元，同比 -90.8%，主要原因是去年同期行业提产导致合同负债增加。

光伏设备：实现 TOPCon、HJT、钙钛矿及钙钛矿叠层路线全覆盖：(1)TOPCon 路线:公司行业的生产线更新改造、新的生产能力需求和海外生产仍以及 TOPCon 主要技术，继续保持领先的市场份额；(2)HJT 公司常州中试线路线： HJT 达到电池片均值转换效率 25.6%，此外，公司大腔室两侧射频微晶技术全面量产；(3)钙钛矿和钙钛矿叠层路线:公司大型涂布设备和大型闪蒸炉（VCD）下游客户顺利出货。

扩展半导体 & 在锂电池领域，专业设备的平台布局不断完善:(1)半导体设备:湿法腐蚀清洗设备具有国内替代能力:子公司对碳化硅整线湿法设备的订单进行略微电子中标，意味着公司 6/8 全自动湿法寸槽式及单片刻蚀清洗设备已覆盖碳化硅器件刻蚀清洗全过程，具有替代进口设备的能力；企业半导体湿法设备积极开拓欧亚市场，不断获得订单。(2)锂电池真空专业设备:铜泊溅射镀膜设备两侧缠绕成功下线:公司自主研发铜泊溅射镀膜设备两侧缠绕成功下线，8。 一步法复合集流体真空缠绕铝铂镀膜设备每月成功交付给客户。

利润预测和投资评级：考虑到公司有足够的订单，我们将维持公司 2024-2026 年归母净利润为 26.2/35.3/39.9 亿元，对应 PE 为 6/5/4 保持“加持”评级倍。

风险提示：下游提产不及预期，新产品扩展不及预期。

根据近三年发布的研究报告数据，证券之星数据中心广发证券朱宇航研究员团队对此进行了深入研究，近三年平均预测准确度高达 预测的84.82% 2024 年度归属净利润为利润 28.11 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 5.47。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 5 家庭机构给予评级，购买评级 4 家庭，加持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 76.7。

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