为什么新兴市场资产重新获得全球投资者的青睐？

随着美国经济软着陆和美联储降息预期再次加强，新兴市场资产最近再次受到投资者的青睐。

上周新兴市场股市整体创下今年4月至今最佳单周走势后，本周新兴市场货币指数创历史新高，新兴市场债券普遍受到全球资金的青睐，其中亚洲新兴经济体债券市场最受关注。

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新兴市场货币指数创新高

随着市场再次下注美国经济软着陆，预计本周晚些时候的杰克逊霍尔央行年会将加强对美联储降息的市场预期，新兴市场货币将在周一开始迎来普遍上涨。八月二十日凌晨，MSCI新兴市场货币指数一度触及1763.22点的历史新高。彭博亚洲美元指数衡量亚洲货币强弱。(The Bloomberg Asia Dollar Index)又升至近一年的高点。

一系列新兴市场货币，如巴西雷亚尔、智利比索、韩元、马来西亚林吉特、南非兰特、泰铢等。，本周至今已超过美元的1%。在这些因素中，随着全球市场对南非亲商执政联盟的乐观情绪日益增强，南非兰特对美元的价值已经上升到近一年的高点。周二(8月20日)，美元对印尼盾也跌至15438，本月累计下跌近5%，接近抹去年初至今的涨幅。在周二跌破7.14关口后，美元对离岸人民币今天(8月21日)继续突破7.13关口。8月份泰铢对美元也累计上涨超过3%，已接近抹去年初至今的下跌。

马丁内斯巴克莱银行策略师（Eric Martinez）据说上周美国最新的经济数据让投资者回到了美国经济软着陆的场景，那些担心美国衰退时下跌的货币开始反弹。

杰克逊霍尔全球央行年会仍然备受关注，投资者希望从美联储主席鲍威尔的讲话中巩固对美联储今年降息的预期。今年4月，由于美联储未能实现降息预期，美元指数一度创下年内高点106.5，导致MSCI新兴市场货币指数一度跌至年内低点，全球投资者对新兴市场货币持空态态度。随后，6月份美元指数再次突破106关口，但全球投资机构对新兴市场货币的看空力度有所减弱。目前，随着美联储9月份降息预期的不断提高，全球投资者纷纷提前多做MSCI新兴市场货币指数，试图套利。

至于鲍威尔的说法，除了第一次降息时间，市场还关注一次降息50个基点的概率，以及未来几个月第一次降息后进一步降息的步伐。洛伊希特曼德商银行外汇研究主管（Ulrich Leuchtmann）说，与降息时间相比，降息的速度可能更重要。高盛经济学家预测，投资者将收到“降息信心”和“数据依赖”的多重信号。随后，预计美联储将在9月份连续三次降息25个基点，市场对一次降息50个基点的定价过于先进。

美行美林认为，鲍威尔可能会更加强调劳动力市场数据的影响。这个机构的经济主管加彭（Michael Gapen）他说：“对鲍威尔来说，最简单的方法就是重复他在七月份发送的信息。七月份FOMC声明的进化表明，美联储已经“非常接近”或“接近”可能导致货币宽松。当然，鲍威尔也可能发布更多鸽派的信号，这意味着FOMC希望在劳动力市场真正疲软之前，防止劳动力市场意外疲软。”

此外，日本央行行长植田和男子周五在日本国会的演讲也备受关注，因为任何关于日本央行进一步加息的暗示，不仅会增加日元，还会进一步支撑亚洲新兴市场的货币。

新兴市场债券资金重新布局

新兴市场债券在做多新兴市场货币的同时，也重新获得了全球资金的青睐。媒体数据还显示，7月份新兴市场的债券市场已经吸引了294亿美元的资金。与此同时，新兴市场的股票投资组合只获得了71亿美元的净流入。八月初的市场动荡中，摩根大通资产管理 (JPMorgan Asset Management)、M&G 英杰华英，Investments和(Aviva Investors)等待也纷纷增持新兴市场债券。资金流入的广泛表明，随着美联储接近降息，投资者对整个新兴市场的债务态度变得更加积极。

新兴市场负债520亿美元，摩根大通驻伦敦，全球负债主管布鲁欧（Pierre-Yves Bareau）这意味着新兴市场债券有望在今年实现两位数的收益。对于投资者来说，美国债券400个基点的利差是有吸引力的，但这并非危机时期的利差。他还透露，正在“更多地参与”亚洲市场。他的基本预测是，随着美联储经济放缓和降息，美国将防止衰退，投资者将从新兴市场创下历史新高收益率中受益。对他来说，新兴市场可以为那些过于依赖美国市场的债券投资者提供实现资产配置多样化、获得高回报的途径。他说：“预计更多的投资者将再次关注新兴市场。”他称。

根据预测数据，如果美元主权债券和企业债券能够在新兴市场保持目前的增长，其今年的回报率将超过8%，约为同类美国债券的两倍。此前，在8月初的市场动荡中，投资者持有新兴市场主权债(与美国国债相比)的额外回报率连续九天上升，创下了约六年来最长的连续上涨记录。上周五，美元主权债在新兴市场的平均收益率已经达到7.4%，比五年平均水平高出1%左右。％，几乎是2021年1月份的两倍。

Aviva Investors Global 斯皮兰新兴市场负债主管Services（Liam Spillane）感觉，月初的下跌提供了厄瓜多尔或乌克兰等新兴市场投资高回报、有特色的债券机会。M&G 伦敦新兴市场负债主管卡里奇奇Investments驻伦敦(ClaudiaCalich)还透露，利用此前利差扩大的机会，增持秘鲁债券。

亚洲新兴市场债券最受青睐

然而，在新兴市场的债券中，经济基本面相对较好、地缘政治风险相对可控、经济支持政策较强的亚洲新兴市场仍然是全球资本回归新兴市场的热点地区。数据显示，在7月294亿美元的总流入规模中，亚洲净流入量为210亿美元，远高于东欧、非洲/中东、拉丁美洲的62亿美元、53亿美元和40亿美元。

另一项数据显示，近三年来，亚洲五大新兴债券市场首次共同获得资金净流入:7月初以来，海外基金同时增持韩国、泰国、印度尼西亚、印度和马来西亚的债券。

FIM 宏观战略主管罗伯森，Partners（Charlie Robertson）他说:“今年，许多全球投资者一直在减持低收益的亚洲债券，但一旦美联储的降息变得更加确定，他们必须停止减持。”

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)今天的机构观点也表明，在美联储放松周期时，投资者需要关注亚洲资产。瑞银表示，虽然美国股市可能是美联储降息和预期软着陆的明显受益者，但降息也可能引发连锁反应，这一直对世界其他地区的资产更有利。例如，亚洲债券可以增加投资者的收入。

他说：“在美国软着陆的背景下，宽松的货币政策应该代表着美国国债利率的下降。相对于长期债券，我们认为亚洲投资级债券提供了良好的风险收益，特别是长期5年券种，其波动性较低。由于债券净投放量保持负数，信用基本面健康，利差似乎不太可能扩大。通过精选印尼、韩国投资级债券和银行二级债券，投资者可以考虑增加亚洲投资级债券的开放。在本币债券领域，我们继续对印度政府债券持乐观态度。虽然政策利率可能会长期保持在较高水平，但财政纪律应该能够控制债券的供应。此外，由于印度债券被列为全球指数，外资参与度仍有进一步增长的空间。”瑞银报告说。