东吴证券：给罗博特科加持评级

2024-08-21

周尔双股份有限公司东吴证券有限公司 , 最近，李文意对罗博特科进行了研究，并发布了2024年的调查报告年度半年度报告评论：利润能力显著提高，镀铜 & 本报告对罗博特科进行了加持评级，目前股价为：光模块设备开启第二曲线， 82.97 元。

罗博特科 ( 300757 )

投资要点

收入规模稳步增长，净利润快速增长:2024年公司上半年实现了营收 7.21 亿元，同比自动机械收益14.85% 6.8 亿元，同比 16.99%，占比智能制造系统收益94% 0.05 亿元，同比 -58.3%，占比 0.8%；归母净利为 0.54 亿元，同比 252.5%；扣除非归母净利润为 0.5 亿元，同比 256.5%。Q2 单季营收 4.58 亿元，同比 24.22%，环比 74.15%；归母净利为 0.48 亿元，同比 333.61%，环比 719.3%。

持续实施“提质增效”经营方针，提高盈利能力：2024 上半年毛利率为 28.7%，同比 8.13pct，其中自动机械毛利率为 28.15%，同比 9.67pct；销售净利率为 7.6%，同比 5.16pct；期间费用率为 13.4%，同比 -0.7pct，在这些费用中，销售费用是 4.4%，同比 0.1pct，管理费率为 2%，同比 -R&D费用为0.91pct 6.3%，同比财务费用率为0.06pct 0.7%，同比 0.1pct。Q2 单季度毛利率为 31.66%，同比环比环比10.92pct 主要系公司8.21pct 2023 年度订单质量较高，成本端降本措施等，销售净利率为 10.64%，同比环比环比7.66pct 8.46pct，主要是股份支付费用部分转回。

存货 & 合同负债减少，受行业产量下降影响，公司在手订单减少：截至 2024Q2 最后一家公司的合同负债 1.51 亿元，同比 -42%，存货为 3.19 亿元，同比 -43%。截至 2024Q2 最后，公司在手订单金额约为 5.32 亿元，同比 -62%，主要系 TOPCon 产业产量下降的影响；2024H1 经营净现金流为 -2.75 亿元。

不断完善电镀铜的整体布局，创造稳健增长的新机遇：(1)图形化：2024 年初，公司立项并高效执行。 N 电池图形化制备设备开发研究项目。实验室测试的图形化策略已经完成，公司将推进第一阶段测试。(2)金属化：公司与国家电力投资新能源设备的检测已经达到协议指标，正在推进验收过程； 2023 年 6 月向光伏电池的头部企业出货 GW 等级太阳能电池铜电镀设备达到协议指标，已经进入提升阶段；2023 年 12 月初，公司向另一头部企业发货。 GW 级铜电镀设备于 2024 每年年初完成设备安装调整，测试验证工作有序进行。结合下游产业技术迭代的趋势，公司正在与两个头部客户进行。 XBC 铜电镀测试工作，电池技术路径。

重启收购 ficonTEC 项目，硅光模块设备收入可观:罗博特科计划通过发行股份和支付现金的方式购买斐控泰克，如建广智等。 81.18% 股份，拟通过发行股份的方式购买海外交易对方。 ELAS 持有的 FSG 和 FAG 各 6.97% 股份，交易完成后，上市公司将直接间接拥有斐控泰克，FSG 和 FAG 各 100% 股份。2024 上半年光电业务领域的收益达到 0.14 亿元，主要来自与和， ficonTEC 法雷奥车载相机装配站合作项目。

利润预测和投资评级：考虑到订单验收的节奏，我们将保持订单验收。 2024-2026 年度净利润预测为 1.3/1.8/2.2 亿元，对应 PE 为 101/73/59 保持“加持”评级倍。

风险提示：下游提产不及预期，R&D进展不及预期。

根据近三年发布的研究报告数据，证券之星数据中心东吴证券周尔双研究员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确度均值为预测63.27% 2024 年度归属净利润为利润 1.3 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 70.31。

最新的利润预测细节如下：