周鸿祎踩雷时，哪吒汽车巨亏184亿。

明朝宣德五年，桐乡县因其古代遍植梧桐树，寓意“梧桐之乡”而得名。1993年，桐乡撤县设县级市，隶属嘉兴市。

位于浙江省北部杭嘉湖平原的城市“古有梧桐，凤凰来栖”，十年前又一次迎来了自己的“凤凰”。

2014年，合众新能源落户桐乡，其主要品牌是大众熟知的哪吒汽车。

他的创始人兼董事长方运舟在奇瑞工作了16年，曾任奇瑞汽车子公司奇瑞新能源副总经理。2014年离开奇瑞后，方运舟在清华大学攻读博士学位，开始了创业之旅。

在合众新能源落户桐乡的当天，方运舟师从新能源汽车行业的泰斗级人物欧阳明高教授，欧阳明高也出现在签约仪式上。

业界领袖的支持并没有使合众新能源一帆风顺，同时成立的蔚小理早已聚集在金融市场，完成了美国、香港两地的上市。

可以合众新能源多次传出上市消息，但始终没有一锤定音。

两个月前，何忠新能源再次向香港证券交易所提交上市申请。在招股书中，何忠新能源的遮羞布被完全打开，连年亏损、现金流不足、销量下降等困境在公众面前一目了然。

在这种情况下，周鸿祎作为合众新能源的重要股东，一点也不淡定。

2024年8月11日，这位身家数百亿的半百富翁拖着哪吒CEO张勇登上水上综艺节目《快乐向前冲》，为何忠新能源上市增添了一把火。

三年来，每卖一辆车亏损54000元。

打开合众新能源招股书一查，全篇500多张，每页都写着“缺钱”二字。

“我们的商业计划需要大量的资金。如果我们不能获得持续经营所需的外部融资，我们可能会被迫减少或终止我们的经营。”

白字黑字，“需要资金”四个大字清晰地写在“风险因素”这一章。

从营收来看，何忠新能源的收入已经从2021年的50.8亿元增加到2023年的135.5亿元，总收入的增加主要是由于汽车和零部件销售收入的增加。

但是，创收并没有带来增加利润。

在过去的几年里，何忠新能源一直在亏损，2021-2023年的亏损分别为48.4亿元、66.7亿元和68.7亿元。三年累计亏损184亿元，亏损逐年扩大。与此同时，2021-2023年，哪吒汽车累计销售额34万元，平均销售额5.4万元。

对于造车新势力来说，损失是兵家常事。除理想汽车外，其他新玩家都面临着一定程度的损失。在过去的三年里，蔚来、小鹏和零跑的累计损失分别为392亿元、244亿元和122亿元。

合众新能源在其中，亏损并不突出。但是合众新能源的毛利率，却是负面的。

资料显示，2021-2023年合众新能源的毛利分别为-34.4%、U200c-22.5%和-14.9%。2023年，U200c蔚小理的毛利率分别达到5.5%。、1.5%和22.2%。2023年零跑车的毛利率也首次由负转正，达到0.5%。

一方面是亏本卖车，另一方面，合众的现金流也不够充裕。

从2021年到2023年，何忠新能源年底的现金和现金等价物分别为36.1亿元、67.6亿元和28.3亿元。根据招股书的数据，何忠新能源的经营现金流和投资现金流均为负数，一直依赖于外部输血。

截至目前，何忠新能源已完成14轮融资，公开披露融资金额近300亿元。投资者包括深圳风险投资、中国汽车资本、宁德时代、360等。

2024年4月，桐乡市国有资本投资运营有限公司、宜春市金合股权投资有限公司、南宁市民生新能源产业投资合伙企业(有限合伙)为合众汽车提供了不少于50亿元的投资支持，三大股东背后都是当地财政局。

伴随着各种资本的进入，合众新能源股份相对分散，包括国有股东和专门的投资机构。

除融资外，何忠新能源继续向外贷款。截至2021年、2022年和2023年12月31日，何忠新能源贷款分别为15亿元、49.7亿元和57.6亿元。

国内太卷，远赴海外

缺钱的背后，是步履维艰的销售。

2022年，哪吒共交付15.2万辆汽车，一举成为造车新势力的“销冠”。正当大家对哪吒汽车充满期待的时候，2023年，哪吒汽车销量猝不及防，仅交付12.4万辆，同比下降16.2%，是去年唯一一支销量负增长的新头部力量。

到2024年，销量状况也没有好转。从2024年1-7月的销量来看，哪吒汽车和理想汽车之间有大约两个零跑，年度目标完成率令人担忧，在新势力中处于中下位置。

何忠新能源的官方解释是:“为了进一步推进我们的国际措施，我们正在努力合理化和简化我们的国内生产能力和全球供应结构，从而暂时影响我们的汽车生产。”

也就是说，国内太卷，要跑出去。

哪吒汽车公布了2024年上半年的海上销售数据。据公告显示，今年1-6月，哪吒汽车新能源汽车出口1.8万辆，同比增长154%。

在接受采访时，方运舟曾提到:“出海不仅仅是一项业务，更是将哪吒的技术、中国的技术、中国的产业和中国的供应链带到过去。”

所以，哪吒车在国外不断布局。

哪吒汽车于2024年1月与马来西亚合作伙伴签约，在马来西亚建立了第三家海外工厂。三月份，哪吒车在泰国的生态智能工厂开始大规模生产。四月份，印度尼西亚的生态智能工厂也正式投产并推出了新车。五月底，哪吒汽车与印尼电动汽车制造商PTNETAAuto合作，开始了本土化生产。六月份，在肯尼亚首都内罗毕开了哪吒车辆在非洲的第一家旗舰店，这也是非洲右舵市场造车新势力的第一家店。

然而，在哪吒在国外开花的同时，也不能忽视其整体销量下滑的事实，不如其他朋友和商人。在亿欧汽车看来，“市场定位”这个词可以解释。

哪吒的价格区间主要定位在1.5万到4.5万美元(约10万到30万人民币)之间，是新能源电动汽车竞争最激烈的目标市场。往上看，蔚小理各霸一方，中间比亚迪等巨头领先，零跑等车企虎视眈眈。在这里，“流量之王”小米汽车卷入其中，哪吒汽车的生存空间再次被挤压。

同时，低端定位也帮助哪吒汽车赢得了新的销量冠军，但也阻碍了哪吒汽车向上的道路。

“每个人都想从高到低走，但哪吒汽车没有这个条件，时间不允许，资金也不允许，所以我一定是从低到高打。”张勇曾经介绍过哪吒汽车的定价策略。

因此，哪吒汽车的第一款N01车型只售价5.98万元，大量流向网络汽车市场。此后，哪吒U和哪吒V的价格也在5-15万元之间。不言而喻，低价帮助哪吒汽车在二三线城市迅速铺开，但“以量补价”的策略并没有得到充分发挥。如上所述，哪吒汽车总是卖一辆，赔一辆。

有鉴于此，哪吒汽车开始了品牌向上的道路，哪吒S和哪吒GT相继发布，价格在15-35万之间。然而，纵观全球汽车行业，很少有汽车公司实现品牌上涨。

2002年，大众花了很多钱打造了一款寄予品牌的向上车型——辉腾，让大众支付了近2亿欧元。但最终，价格百万的辉腾，无法与消费者对大众品牌的认知抗衡，回家了。客户一旦接受汽车品牌的特点，就很难扭转，大众也是，哪吒也是。

2023年4月，哪吒GT正式上市，7月份销量达到2277辆后，一路下滑。一年后，2024年7月，哪吒GT销量下降到158辆。

幸好，牺牲了销售额，平均售价也有所上涨。2021年，哪吒汽车的平均售价也从7.1万元增加到2023年的10.9万元，2024年前4个月，哪吒汽车的平均售价已经达到11.3万元。

投资踩雷，周鸿祎不淡定。

"你什么都不懂，能学小米吗？"

三月份，三六零创始人、董事长兼CEO周鸿祎在一次直播中，当着怒气冲冲的哪吒CEO张勇。

面临如此刺耳的指责，张勇虽有些不耐烦，但也不敢回怼，后来又表示：“接受老周的指责，向雷军学习营销”。

此后，周鸿祎和张勇便开始疯狂地收获流量，两人还一起参加了一档综艺节目。

然而，面对周鸿祎直言不讳的批评，张勇忍气吞声只是因为周鸿祎的另一个身份——合众新能源的重要股东。2021年，360公司投资合众新能源29亿元，成为后者第二大股东。虽然此后有所减持，但仍以9.12%的持股比例位居哪吒第四大股东。

然而，周鸿祎和三六零的投入却没有得到回报，反而让自己踩雷。

财务报告显示，360从2008年到2021年一直保持盈利。也就是说，2021年，三六零投资合众新能源，周鸿祎和三六零的好日子就此结束。

2022年，360出现了14年来的第一次亏损，一次亏损就是22亿人民币。到2023年，虽然亏损有所收窄，但仍接近5亿元。

“如果不是因为哪吒车辆的投资损益，36023年可能会扭亏为盈。”一位投资者曾经告诉媒体，30-60的损失基本上是因为投资了何忠新能源。

事实上，2022年巨额亏损22亿元时，投资合众新能源造成的投资损失为8.9亿元。2023年，360对合众新能源在权益法下确定的投资损益为6.8亿元。

2024年第一季度，360纯利润仍未扭亏为盈，继续亏损约1.1亿元，联合企业和合资企业净亏损仍达1.28亿元。

叱咤江湖的周鸿祎哪吃过这亏？此后的故事，就是周鸿祎在这一节开头对张勇的愤怒。

但是，如果开喷有用，还要努力做些什么？

从2024年1-7月哪吒汽车的销量来看，话题和流量并没有给哪吒汽车的销量带来太多的赋能，何忠新能源将继续找到新的打破游戏的方法。

与周鸿祎带张勇收获流量相比，方运舟仍然强调研发的重要性。

“我们始终以科技为主轴，坚持把哪吒汽车变成科技公司。”方运舟说:“对于我们这样的汽车公司来说，我们应该发挥汽车产业链的‘链长’作用，促进整个汽车、核心零部件、软硬件等产业链的共同发展。”

从2021年到2023年，合众新能源的R&D投资分别为7.8亿元、17.2亿元和22.7亿元，仍呈上升趋势。截至目前，合众新能源已建成上海、嘉兴、北京、香港四大R&D中心。截至2023年底，合众共有2132名员工从事R&D工作，占员工总数的26.9%。

除增加R&D投资外，哪吒汽车仍在积极争取与合作伙伴的“生态合作”。

例如，哪吒汽车与风河等公司联合发布了第一款结合网关域控商品浩智超算XPC-S32G。该产品相当于汽车智能大脑的“中心系统”，可以支撑智能汽车强大的整车迭代升级能力，提高车辆安全性和车辆控制水平。该技术产品将率先安装在哪吒S新车型上，预计新车将于2024年下半年上市。

一方面，张勇努力收获流量，另一方面，方运舟正在加大研发力度。分工明确的高层团队正在尽最大努力为哪吒汽车争取更大的生存空间。只是面对中国汽车市场的日益激烈，恐怕没有太多时间留给哪吒汽车。