海通国际：对华正新材料进行加持评级，目标价30.41元

蒲得宇宇宇海通国际证券集团有限公司 , 周扬 , 荆子淇最近对华政新材料进行了研究，并发布了调查报告《原材料带动价格上涨，关注旺季涨价弹性》。本报告对华政新材料进行了加持评级，认为其目标价格是 30.41 人民币，当前股价为 22.57 人民币，预期上涨幅度为 34.74%。

华正新材 ( 603186 )

事件：公司发布中期报告，第二季度单季度收入 10.9 亿，环比增长 同比增长27% 32%。伴随 CCL 行业修复，企业盈利能力已有较大提升，单季度盈利端扭亏为盈，实现归母净利。 1100 一万元，公司整体利润受铝塑膜业务影响较大。公司中期报告披露，上半年华政能源亏损。 1609 万元。公司后续股价驱动力的未来来源于公司 CCL 对行业的持续需求 / 价格修复，以及高档 / 新产品的重量。

1H24 价格已经修复，关注旺季价格情况：根据我们的供应链调查，国内 CCL 公司从四月到五月向客户提价 10%，后六月价格进一步小幅上涨。价格上涨的核心动力是 原材料价格上涨，其中铜价是核心驱动力。（LME 5月中旬铜价高点较年初上涨接近年初 30%）；二是通信、家用电器等行业明显回暖，同时汽车需求也十分旺盛，逐月逐月上升。除了国内厂商之外，台厂还与核心客户协商价格，第一轮涨价于7月完成。展望后续，七八月份行业涨价难度较大，一方面铜价自高点下跌，另一方面七八月份客户备货需求相对较弱。九月份观察涨价的重要时间节点是 / 十月旺季需要，客户为后续春节备货，叠加近期环氧树脂及玻纤布价格上涨，有望继续提价。

高速率高频材料 /CBF 国产替代加速：2024 2008年，公司高频高速材料出货加速，我们预测 1H24 比例已接近 15%。产业核心龙头生益科技产能满载， M2/M4/M6 部分等级材料的订单溢出到华正、南亚等二线厂商。与此同时，9月份国内头部也是如此。 GPU 制造商推出新产品，相关订单也有望进一步释放。在 CBF 材料方面，公司中报披露，公司在计算率芯片等应用场景中已经形成了一系列产品，在中国已经成为主要产品 IC 载板生产厂家进行验证， CBF-RCC 一些产品已经实现了小批量的订单交付。高速高频材料的比例有所提高，毛利也很高。 CBF 材料逐步增加，将有助于促进公司整体毛利水平的转移。

评估和建议：我们保持 20x 长期估值不变，估计企业 2024/2025 年度净利润分别为 0.56/2.16 前值为亿元(前值为 0.68/2.25 1亿元)，对应目标价 30.41 元（前值为 31.66 元)，保持优于市场评级。

风险：1)新产品推广低于预期；2)竞争加剧；3)铜价持续上涨，冲击盈利能力；4)产能释放低于预期。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，浙商证券蒋高振研究员团队对此股进行了深入研究，近三年平均预测准确度为 预测1.33% 2024 年度归属净利润为利润 1.48 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 21.7。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 2 家庭机构给予评级，加持评级 2 家。

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