是否可以翻转？信号已显而易见！

交易量持续 3 天跌破 5000 亿元后，A 股票终于迎来了一次像样的反弹。8 月 8 两个城市的日成交额 5915 与前一交易日相比，亿元成交量较大。 1141 亿元，万得全 A 以及上证综指各自上涨 0.92% 和 0.94%。

有人说“交易量是驱动市场列车的动力”。在特定的窗口下，交易量的变化往往对市场趋势有重要的指示。

作者亚历山大学在《以交易为生》一书中 · 埃尔德认为，营业额的意义在于它反映了许多市场参与者之间的财富和情感水平。情感投入本身会影响参与者的心理，营业额的突然变化通常意味着一些关键位置的形成。

举例来说，某个价格对应着大量的交易，说明这里出现了一场激烈的多空游戏，假设最终双头获胜，股价一路上涨。这一位置的空头，由于做错事而遭受心理折磨，时刻准备着弥补错误。如果股票价格再次回落到这个位置，前期的空头头寸就会选择买入，以防再次出错，这种买入力量就构成了对股票价格的支撑。而且前期交易量越密集，投资者的情绪浓度越高，承受能力越强。压力水平，也是类似的逻辑。

除了支撑线和压力水平，上升或下降趋势中的交易量变化也值得关注。一般来说，交易量的逐渐放大可以看作是资金对趋势的确认，这将加强趋势的可持续性；而且成交量萎缩则表明资金参与性减弱，情感投入不足，常常意味着趋势的转变。

下跌趋势，卖方是主导作用。就 A 就股票而言，近期成交量持续下降。 5000 亿，创 2020 到目前为止，在持续下跌的过程中，交易量不足，可以理解为销售压力逐渐缓解。软弱的投资者可以在最初的下跌趋势中跑掉，能割肉的也可以割肉。他们留下的位置更坚强，对亏损的容忍度更高。此时，销售压力得到缓解，市场也不会下跌。

但跌倒是否一定代表着趋势的翻转？这也取决于买方的力量。

如果买入力也在下降，甚至下降得更快，就有很大概率对应下跌行情，需要翻转等待。只有买入力量超过卖出力量，才能驱动上涨行情。

当前的 A 股票市场，资金不缺，但买入意愿不足，属于惰性资金，需要催化剂催化客户。8 月 15 当天市场量价上涨，但成交量仍低于正常水平，各种迹象表明，主要原因是拖累基金进入市场的干预，而不是市场自发行为，市场的可持续性仍有待观察。

最近，7 月度经济指标公布。受挤压水分等因素影响，金融数据表现不佳；经济运行数据普遍低迷，也有边际亮点，房地产仍然是重要的连累项目。具体来说，

（1）1-7 每月，社会融资规模增长累计 18.87 万亿元，同比增长较少 3.22 万亿元。在这些贷款中，实体经济发放的人民币贷款增加 12.38 万亿元，同比增长较少 3.27 万亿元；政府债券净融资 4.03 同比只增加了万亿元 2380 亿元。

(2)改善消费边际。7 当月，社会消费品零售总额 37757 亿元，同比增长 与上个月相比，2.7%加速 0.7 ％；环比增长 0.35%。1-7 当月，社会消费品零售总额 273726 亿元，同比增长 3.5%；服务零售额同比增长 7.2%。

（3）1-7 全国固定投资(不含农民)287611 亿元，同比增长 3.6%。在结构上，基础设施投资同比增长 制造投资增长4.9%。 房地产开发投资9.3%减少 10.2%。扣除房地产投资，全国固定投资同比增长 房地产仍然是主要的连累项目。

（4）7 月份，出口同比增长 7%，较 6 月增速放缓 1.6 ％，但它仍然是经济的驱动力。随着欧美补货动能的下降和全球制造业 PMI 跌破荣枯线，后续我国出口增速大概率持续下滑。

上述数据明确释放了几个信号:一是内需较弱，边际有所改善，外需略强，边际有所放缓；第二，房地产仍然是一个重要的连累项目，稳定的房地产政策还有待颁布；第三，宽货币未能转化为宽信用，实体部门融资需求疲软，货币政策传导机制有限；第四，宽财政预期为空，基础设施投资低于预期，正在成为 GDP 的连累项。

换言之，稳定增长需要政策努力，但房地产、货币、财政三大政策都不够强。另一方面，接下来的三项政策都需要辅导，还有很大的努力空间。特别是 730 在“适时推出一批增量政策”之后，政治局会议重申完成全年经济发展目标，并要求足球给予政策部门。

从那以后，市场一直在等待政策发令枪。

在货币政策方面，我们主要期待持续降息，切实降低实际利率，提高实体部门的融资意愿；在经济政策方面，我们主要期待债券发行规模继续赶上进度，在促进消费方面有新的措施和大的行动；在房地产政策方面，我们也期待着更大规模的收储政策，进一步降低现有的抵押贷款利率。

到目前为止，政策已经得到了回应。

7 月底，央行意外降息。 财政推出10BP 3000 一亿设备更新和新旧置换礼包；7 每月，新发行政府债券 6911 亿元，同比增长 2802 1亿元，债务发行节奏开始恢复正常；在第二季度的货政报告中，央行强调“增加逆周期调整”、"深入挖掘有效信贷需求，加快储备项目转型"等；深圳开始推进房地产收储落地等。

以上行动有效拖底市场，但从市场上看，还不够，还想要更多。

现在，就僵持在这里。潜在的买入力量在更多的政策出台之前不愿意进入市场，A 股票只能磨底，等待。从这个意义上说，8 月 15 每天的量价上涨，能否成为市场的拐点，仍然存在很大的不确定性。

然而，鉴于实现年度经济目标有明确的时间限制，政策出台的紧迫性和力度越高。因此，只要建立整个逻辑链，预测市场反转的时间并不难。8-10 月份，政策出台的紧迫性越来越大，相应地，A 股票反转的可能性也越来越高。

在这种判断的基础上，目前最理性的决定是提前布局，等待变化。对于选择什么，专业投资者要关注能力圈，逢低买入便宜资产；个人投资者可以通过定投宽基指数获得稳定的收益。

万事如意，万事如意，万一政策不如预期？

假如足以扭转市场预期的政策迟迟没有出台，那就做好继续磨底的准备。要有耐心，继续等待改变。

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本文由微信官方账号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院副院长薛洪言，封面图来自一图网。

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