与中国渐行渐远的苹果，被巴菲特“抛弃”

一口气减持一半，91岁的巴菲特这个大动作确实有点凶猛。

从上周六公布的第二季度财务报告可以看出，伯克希尔对苹果的持仓从3月底的7.89亿股减少到4亿股，几乎是一半。

这一举动极为罕见——

苹果是伯克希尔的头号仓位。自2016年苹果开仓以来，投资生涯几乎没有科技股的巴菲特一直青睐苹果。前三年，他买入了近360亿美元的苹果股票，从那以后，他的仓位一直保持在40%以上。

巴菲特曾经说过，除了他的保险营销群之外，苹果也是最重要的一项业务，持仓八年，总回报接近800%。

现在几乎“清仓式”减持，难道苹果真的不行吗？

01

苹果的市场价值，刚刚重组不久。

近两年来，股市最热门的概念是什么？AI。得到AI的人得到了股市的天下。

自从第一季度在AI领域落后并继续下跌后，大力炒作AI概念的苹果就像拿到了骗子一样，股价一路上涨。——

Apple于六月发布 Intelligence，正式宣布与OpenAI合作，承诺iPhone16系统配备AI，经过一番操作，业界几乎认为苹果将是AI手机的标杆。

效果立竿见影。4月至7月，苹果股价上涨30%。上个月8日，苹果连续五个交易日收盘，市值创下收盘纪录，超过微软回归第一；11日，价格终于突破3.5亿美元。

正是在苹果“炒”春风的时候，巴菲特“腰斩”的消息传来，投资者们纷纷避险。8月5日之后，苹果市值一夜之间挥发了1609亿美元。

奥马哈的神谕究竟看到了什么？巴菲特的跑步，是否代表着“苹果要不行”？

了解巴菲特的销售逻辑，需要追溯他的购买逻辑。

巴菲特在2016年购买苹果时，也超出了许多人的预期。

第一，巴菲特不玩科技股；第二，2016年，所有人都认为智能手机的市场规模将达到顶峰，事实也是如此。

而且，乔布斯时代的苹果也没有吸引巴菲特，为什么库克时代可以？

回答是，巴菲特重视股东利益的选股理念，以及“环城河”理论。

在乔布斯时代，苹果有效地将现金流投入到新产品的研发中，以取悦客户；在库克时代，产品研发被质疑为“江郎才尽”，几乎“虐粉”，股票回购大量现金流，回馈股东。

在前一种情况下，苹果是一家积极参与竞争、拓展疆域的冒进型科技公司，创造了科技传奇，但也让巴菲特望而却步；

在后者中，苹果是一个“不战而胜”的巨头。它守护着竞争壁垒，也受到自己“环城河”的保护，非常符合巴菲特保守的投资爱好。

然而，如今的苹果被迫参与AI时代的竞争，这与“环城河”“防止竞争”的理论核心背道而驰；与此同时，更多的现金流被投入到产品研发中，越来越多的现金流被发展到巴菲特典型的科技公司。

此外，巴菲特对AI有疑问。爱德华·琼斯的分析师沙纳汉认为，如果伯克希尔在今年年底前出售剩余的苹果股份，他“不会感到惊讶”。

在AI大模型时代，巴菲特的消极心态至少意味着苹果的战略扩张不会是一条平坦的道路。

02

平心而论，“股神”巴菲特减持苹果，不仅受到个人传统投资风格的影响，还与苹果越来越糟糕的情况有关。——

iPhone16最大的希望是非常不确定的。然而，苹果经常“昏迷”，并在其最大市场中向中国开火，进一步“避而不见”了这个市场。

这个怎么说？

8月，苹果公布了2024财年第三季度(2024自然年第二季度)财务报告，扭转了第二季度营收和净利润同比下降的局面，实现了增长。

但是，iPhone是最大支柱的硬件产品，销量仍然无法逆转下降趋势。

目前苹果手机最大的希望，就是9月份第一代iPhone16系统配备AI，可以刺激一波换机需求。

所以，库克特意将今年的出货量提高到9000万到1亿部之间，同比iPhone15系列提高了10%。

但是这一最大的希望，仍然面临着两个不确定性的威胁：

一方面，iPhone AI化16，必须推迟-库克本预测iPhone。 9月份上市的时候配备了AI功能，但是根据最新动态，Apple Intelligence更新可能会推迟到明年。

另外，即使能够及时上线，AI的吸引力真的有那么大吗？

AI够聪明吗？消费者有这么大的需求吗？业界有不同的看法，有很多疑问。

而且中国市场为苹果提供了超过30%的用户，iPhone 16 尽管AI系统已经被炒上天，但是落地很困难。

七月三十日，苹果推送iOS Beta开发者预览版18.1 1更新，Apple Intelligence测试版正式上线，只支持iPhonene。 15 Pro和iPhone 15 Pro Max，使用者可先睹苹果AI的风采。

但是根据国内用户的反馈，目前国行iPhone还不能使用苹果AIAI。，而非国行需要将iPhone语言和Siri语言设置为English（United States），在使用之前，设备区域设置为美国。

AI监管环境和隐私考虑在不同地区的复杂性，使得苹果AI在中国水土不服。

此前，在苹果官方宣布与OpenAI合作两周之后，OpenAI宣布中国大陆的套壳软件将被切断。——

这一限制包括中国地区，从7月9日起将采取额外措施阻止非支持国家和地区的API流量。

苹果没有独立的AI技术。如果OpenAI不给苹果这个面子，苹果只能和中国本土的AI合作，才能在中国推广AI服务。

因此，国行iPhone的AI化进展想来会更加滞后和麻烦，最终的结果也很难与OpenAI版本相提并论。

简单地说，“苹果智能”这张被库克寄予厚望的王牌，中国人短期内不能使用，长期来看也不会好用。

事实上，苹果手机已经逐渐远离中国市场，这已经成为苹果亟待面对的问题。

根据最新的财务报告，苹果在美洲、欧洲、日本等亚太地区的收入都有所增加，只有苹果大中华区已经连续四个季度同比下降。

今年第二季度，苹果在中国的出货量被国内品牌挤出前五，成为统计图中的“其他”项目。。

饶是这样的战绩，也是苹果在中国市场大力降价推广后取得的最佳结果。——

从去年九月到今年五月，iPhone 15 超过2300元的降价，造就了苹果历史上最大的降价行动。京东，iPhone 15标起售价在4500元左右，亲民到几乎无法下降。

“价格战”不起作用，是因为中国人已经对手机不感兴趣了吗？

没有，智能手机在整个中国市场的出货量仍在扩大，同比增长8.9%。

换言之，并非中国人对购买手机不感兴趣，而是中国人对购买苹果手机越来越不感兴趣。

未来，当AI版的苹果手机推出，国内外配置不同，想来还会再劝阻更多的中国人。

03

正是这一重要节点，苹果甚至在其最大的中国市场上不断地做事，迫使消费者在“苹果与微信、抖音之间做出决定”。

根据彭博社的报道，苹果正在加强对中国腾讯、字节跳动的压力，要求两家公司配合微信、抖音等方面的支付漏洞。

要知道，高毛利率、高利润的软件服务，一直是苹果商业模式的一大特色。截至6月底，苹果软件业务收入连续6个季度创历史新高，第二季度同比增长14%，占苹果总收入的28%，达到242.13亿美元。

而且软件服务收入的重要来源，就是苹果在应用消费阶段提取的15-30%佣金，也就是“臭名昭著”的“苹果税”。

而且苹果这次盯上的“肥肉”，正是最近微信和抖音上流行的小游戏和短剧业务。

以前，这类业务都被平台引向外链支付“避税”，现在，还要缴纳“苹果税”。

否则，苹果威胁将暂停微信和抖音的更新。这个步骤，相当于把苹果客户当作“人质”，迫使微信抖音两大企业低头。

到目前为止，腾讯和字节跳动还没有得到回应。

事实上，中国人长期遭受“苹果税”。——

我们拥有世界上最高的“苹果税率”，标准公司需要向苹果支付30%的收入，比欧盟高13%，比韩国高4%，比美国高3%。

根据Sensorsor第三方数据统计机构 据Tower统计，2023年中国“苹果税”贡献超过400亿元，如果未来五年佣金率保持一致，中国市场将累计“纳税”超过2800亿元。

中国人可以说为苹果提供了极高的利润。

差距从何而来？由于美国、欧洲和韩国对苹果的频繁调查和监督压力，苹果不得不下降——

App Store美国地区的苹果抽奖比例从30%(小企业15%)下降到27%(小企业12%)，欧盟地区的抽奖比例从30%(标准公司)和15%(小企业)下降到17%和10%。

今年3月，由于苹果非法阻挠app开发者引导用户避开官方应用商店和订阅服务，欧盟还对苹果处以18.4亿欧元的高价罚款。

相比之下，中国作为苹果最大的市场之一，应该有更多的议价权，但恰恰相反，苹果还在“欺负”中国公司，迫使2.5亿中国苹果客户“选择站在一边”。

若不及时发生变化，这种“区别对待”只会在即将到来的苹果AI大模型时代更加突出：

另一方面，中国提供最多的人头，支付最高的“苹果税”；另一方面，Apple Intelligence入华进度缓慢，性能存疑，迫使中国客户提供更差的服务。

使中国人既使用低配苹果手机，又缴纳高配“苹果税”，很少有人能忍受这种不公平的交易。

本文来自微信微信官方账号“智谷趋势”，作者：炉灶夏虫，36氪经授权发布。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com