当全球暴跌时，中国资产反而受到关注。

资金似乎有从高到低的信号！

在过去的一年多时间里，包括权益、大宗商品期货、黄金和数字货币在内的可投商品基本上暴涨了一次或多次，这背后是利用低日元增加杠杆。然而，当日元加息增值时，这些资产迅速爆发。在最近的几个交易日里，全球市场的大跳水已经被证明。

但市场的有效性在于，基金总是要寻找低估的类型，比如中国资产(只有台股被高估)。由于种种原因，近年来，中国资产一直被外资出售，估值一直处于历史低位。然而，当全球暴跌时，这些资产受到了关注。今天上午，同样是亚太市场的a股和港股表现明显强于日韩股市，人民币出现了数百次飙升。

所以，这类市场是否具有持续性？

资金的高低切换？

今天上午，日本股市史诗般暴跌，港股一直受到外部影响。港股率先开盘后，恒生指数低开1.59%，中国海油下跌近4%。恒生技术指数下跌1.53%，携程集团、舜宇光学技术下跌3%以上，百度、小米下跌2%以上。但是后来，反弹来了。大约9点40分，港股持续走强，恒生科技指数上涨1%以上，哔哩哔哩上涨5%以上，东方选择、阅文集团上涨近5%。恒生物指数基本刮平跌幅，九龙仓置业上涨近6%。接着，虽然有所下跌，但明显强于日本和韩国的股票市场。

更加值得注意的是A50期指的表现，该指数在a股开盘后，稍有犹豫就直线拉升。

人民币更加疯狂。离岸人民币兑美元一度收复7.12关口，目前报告为7.1170，当天上涨约460点。此前，中国证券公司分析指出，人民币主要受美元贬值预期增加两个方面的影响。第二，与日元有明显联动。今天早盘，美元兑日元暴跌1%以上，跌破145。

a股市场也在全力以赴。a股三大指数一度全线走红，创业板指数直线飙升近1%，军工、光伏、医药板块领先反弹。值得注意的是，在“财新中国服务业PMI7月升至52.1，就业回归扩张”的消息传出后，a股一度急剧上涨。

从估值的角度来看，a股和h股确实比外部主要权益市场有明显的估值优势。从最新收盘价来看，恒生指数市盈率不到9倍，上证指数市盈率不到13倍，市盈率也处于较低水平。在过去的几年里，外国投资者继续撤离a股和港股市场。以目前的估值水平，可能会有一定的吸引力。

有多有吸引力？

那么，在外围持续暴跌的背景下，这种吸引力会有多强呢？分析师认为，应该从两个方向来看:一是看外央银行(尤其是美联储)的行动能在多大程度上扭转日元套利翻转的影响；第二，这取决于国内经济的复苏。

从美联储的走势来看，美国国债市场的交易往往意味着债券交易者已经下注美国经济将迅速恶化，美联储为了防止经济衰退，需要开始大幅放松货币政策。

之前对通货膨胀上升风险的焦虑已经基本消失，随之而来的是大家的猜测:经济增长将停滞不前，除非央行开始从20多年的高位降低利率。最近，这一预期推动了2023年。 自2008年3月银行危机爆发以来，债券市场出现了最大反弹。强劲的趋势推动了政策敏感两年期美国国债利率上周下降到3.9%以下。自从国际金融危机或因特网泡沫破裂以来，这一数据从未低于美联储的基准利率(目前约为5.3%)。

从另一个利率来看，由于日元套利的翻转，一般会影响隔夜融资的担保利率。 (SOFR) 。因此，7月30日，利率有所回升，但随后明显下降。这可能意味着对冲日元套利翻转带来的负面影响有一定的力量。保证隔夜融资利率是检验隔夜借入美国国债作为抵押的现金成本的广义指标。

周三美联储再次保持利率不变后，数据引起了大家的焦虑，那就是央行反应太慢——就像当经济从疫情中恢复，通货膨胀长期居高不下时，央行加息一样。华尔街的经济学家已经开始预测美联储将采取更加激进和宽松的措施。华旗集团和摩根大通的经济学家预测，美联储将在9月和11月的会议上提高半个百分点的利率。 周日，高盛集团经济学家将美国未来一年经济衰退的概率从15%提高到25%，但他们表示，不必担心经济衰退的原因有几个。

经济学家表示，美国经济“整体良好”，美联储在没有重大金融失衡的情况下，有很大的降息空间，必要时可以迅速付诸行动。

目前，中东的问题似乎已经成为障碍。目前，中东的情况已经非常严重。如果伊朗和以色列发生全面战争，国际油价可能很难回落。这也意味着通货膨胀可能会在高位持续更长时间。

从国内情况来看，如果外部市场持续动荡，出口必然会受到影响，取而代之的增长动能可能会转向消费和投资两个方向，从而引发市场对财政政策和货币政策的更高预期。如果预期能够实现，人民币和股市的吸引力有望增强。