刚刚，英特尔，山崩！

作 者 丨 华商韬略

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英特尔股价在美国时间8月2日暴跌超过26%，市值甚至跌破千亿美元的历史关口。

2000年，英特尔以3000亿美元的市值站在科技浪潮的顶端。20多年过去了，当时英特尔的弟弟们，台积电市值超过1亿美元，英伟达市值超过3亿美元。曾经被英特尔的脚后跟触动的AMD，市值也超过了2000亿美元...

一代霸主，已经被埋在黄土之下了大半个身体。

最惨霸主

英特尔于北京时间8月2日发布第二季度财务报告，收入128亿美元，净利润损失16亿美元，今年连续两个季度亏损。尽管帕特·基辛格英特尔CEO（Pat Gelsinger）这意味着公司在商品和生产技术方面取得了关键的里程碑。“我们正在使用新的商业模式，采取果断行动来提高运营和资本效率...加上明年推出的Intel 18A，将使我们重新获得生产技术的领先地位，加强市场地位，提高盈利能力。"资本场还是选择了狠狠的大脸。业绩公布当天，公司股价下跌5.5%至29.05美元/股，次日大幅下跌超过25%。％，公司市值正式跌破千亿美元。

英特尔今年3月5日高调宣布，收到了世界上第一台新一代ASML高NA。 EUV光刻机。

作为量产2nm以下先进工艺芯片的必备“武器”，其价格超过3亿美元。英特尔花了巨资，向世界展示了赶超世界“第一代工”台积电的野心。

但是那时舆论已经不再看好它的努力，感觉英特尔已成为全球晶圆厂排名第10位的“末位”玩家，想要再起风云已成为“不可能完成的任务”。

一九七一年，刚刚成立三年的英特尔开发了第一个商业CpuIntel。 世界计算机和互联网革命的帷幕拉开了4004。

此后，英特尔长期以来一直是美国乃至全球半导体的绝对霸主，从内存到个人计算机和服务器CPU，从芯片设计和制造。

上个世纪末，它与微软系统形成了“Wintel“联盟创造了全球PC时代的浪潮。2000年，英特尔市值突破3000亿美元，其风景比今天的英伟达更美好。

但是巅峰过后，它几乎一路挨打，并且在过去的十年里陷入了不可阻挡的衰落。

“三星业绩超越英特尔，成为半导体新霸主”的爆炸性消息在2017年席卷行业。

三星作为利润率低、价格变化大的存储芯片之王，常年被高份额、高利润的英特尔压在个人电脑、服务器等关键市场。

面临突如其来的扬眉吐气，三星谨慎地拒绝置评。相反，英特尔表示，"我们对战略和表现非常满意."

事实是，这是英特尔最后的固执:原来的10nm芯片计划被推迟了，这在技术为王的半导体行业是极其致命的。其CPU和代工市场的两大最大竞争对手AMD、台积电，却各有突破。

随着技术难产和对手的崛起，英特尔变得格外被动。

2018年至2019年，英特尔的收入和利润屡创新高，但由于远远落后于竞争对手的增长速度和市场份额，逐渐被竞争对手赶超。

英特尔在2020年7月被对手甩在后面，进一步坠入深渊。

这场灾难来自当时的首席执行官鲍勃·斯旺（Bob Swan）在电话会议上的无奈声明:公司未来的芯片制造厂(晶圆厂)可能永远赶不上进展，甚至不得不考虑使用承包商制造7nm芯片。

虽然他试图保持理性，但在场的每一位分析师都觉得他的演讲有点“磕磕绊绊”。毕竟，这可能是英特尔52年历史上最激进的“坏消息”——他公开承认自己从高端芯片制造的巅峰跌落。

一些美国媒体甚至惊呼英特尔的“惊人失败”意味着美国芯片时代的结束。一夜之间，英特尔市值蒸发了近3000亿元。

2021年2月，绝望的英特尔解雇了刚刚上任两年的首席执行官斯旺。英特尔的第八任首席执行官帕特·基辛格(Pat Gelsinger)。

一九八五年，安迪·格鲁夫，英特尔创始人之一。(AndrewS.G rove)曾经找到要攻读博士学位的基辛格，“你可以在这里驾驶模拟器，或者留在英特尔驾驶真正的飞机。”

30多年后，基辛格成为英特尔的“队长”，但他的任务是拯救曾经改写和引领历史的霸主，不要完全被时代抛弃。

他雄心勃勃地宣布：

英特尔回来了！

基辛格作为一名在英特尔工作了近30年的老将，知道“十几年的错误，不可能一夜之间处理”。

然而，他仍然尽最大努力补救，宣布IDM2.0战略将设计和制造部门分开运行，即以更灵活的晶圆代工方式，以更激进的成本扩张和技术创新，争夺失去的市场份额，甚至回归王者。

因此，英特尔主动剥离次要业务，重点关注设计和制造业。2021年3月，美国亚利桑那州投资200亿美元新建了两家晶圆厂；一年后，俄亥俄州新建了两家工厂，投资超过200亿美元。

英特尔于2021年7月公布了“四年五个制程节点”计划，即将在未来四年内推进Intel 7、Intel 4、Intel 3、Intel 20A和Intel 18A（1.8nm）2025年，五个工艺节点重新获得工艺领先地位。

基辛格在华尔街的一次电话会议上直言：他说：“伟大的企业能够从困难和挑战阶段恢复正常，并且比以往任何时候都更强大、更好、更有能力。

很多行业分析师泼冷水:“新路线图很激进，但我不知道该怎么办。”英特尔的悲惨表现是他们保持悲观的有力依据。

2022年7月，英特尔Q2财报总收入下降22%，为153.21亿美元，10年来首次出现净亏损4.54亿美元，堪称“史上最不忍直视业绩”。

英特尔2023年第一季度净利润损失27.6亿美元，创下迄今为止最大亏损。

英特尔在2024年1月26日发布的财务报告显示，2023年营收为542亿美元，同比下降14%。；净利润为17亿美元，同比减半79%，股价再次暴跌10%。

现在，又是半年过去了，又是连续两季亏损。．即使是极度渴望翻盘的基辛格，也只能无奈地接受现实：于是又想回到行业前列，英特尔也还有很长的路要走。

节节败退

戈登·摩尔是上世纪60年代英特尔创始人之一。（Gordon Moore）提出了著名的摩尔定律:当价格不变时，集成电路上可以容纳的晶体管数量每18到24个月会翻一番，性能也会翻一番。

从此，英特尔成了最忠实的法律捍卫者：深信只要完美地遵循这个“魔咒”，就没有人能敌。

即使在行业衰退期，英特尔也始终以10%以上的R&D投资追求摩尔定律。于是，商品和市场不断超越，1992年成为世界上最大的半导体企业。

从2005年到2007年，英特尔再次推出了一种独特的Tick-Tock生产模式，即以两年为交替单位，“tick年”专注于芯片制造，更新芯片制造，改进工艺；“tock年”专注于ic设计，创新结构。

在这个框架下，只要芯片性能和制造工艺稳步提高，英特尔就不会因为R&D节奏太快而浪费上一代处理器的性能；对晶圆厂的大量投资也能有效分配巨大的产能需求。

因此，英特尔可以以更低的成本获得更多的市场和资金优势，进一步促进更高性能芯片研发和产能扩张的持续增长。

因此，英特尔获得了黄金十年，不浪费任何机会和成本，并从45nm中获得。、32nm到22nm、14nmR&D，一路水到渠成，遥遥领先。三星、台积电、AMD等对手，都只能跟在后面。

这个巨大的成就，更让英特尔成为少数有资格坚持IDM模式的巨头：设计、制造、封测、销售等核心环节将要进行半导体生产，一手包办。

起初，英特尔，IBM、全球半导体巨头，如富士通，都是“自主设计制造”的IDM模式。

然而，先进的工艺技术的R&D和生产成本太高，越来越失去市场的大厂商逐渐暂停了晶圆厂的投资。全球IDM玩家数量迅速从130nm时的30名减少到不到5名。

但IDM模式优势明显，可以合理配置芯片的各个环节，内部沟通流畅可以降低交易成本，大大缩短商品上市日期，从而获得更高的利润率。

因此，英特尔可以以这种模式杀死四方，并以超过60%的毛利率为荣。

但是，在英特尔赢家通吃的时代，一股力量足以颠覆它的力量正在暗中成长。

1987年，与张忠谋私交良好的安迪·格鲁夫，刚刚成为英特尔CEO，用一句话改变了同年设立的台积电命运:也许英特尔需要每个人。

此后，台积电承担了英特尔部分低端芯片的生产能力，尝到了代工的好处。然而，对IDM厂商“残羹冷炙”不满意的张忠谋做出了对世界半导体产业链影响深远的决定:做专业的晶圆代工。

起初，台积电想再次抱起英特尔的“大腿”，但被拒绝了融资请求。就连摩尔也亲自劝张忠谋:“你有很多好主意，但这不太好。”

但是这次，摩尔和英特尔都错了。

1991年后，随着半导体繁荣周期的到来和计算机行业的兴起，低门槛的芯片设计行业涌入了无数新的力量。台积电已经成为这些没有资金和人力建造晶圆工厂的初创企业的最大信心。

一九九四年，成功上市的台积电已经拥有137个客户，市值高达1200亿新台币。

这是半导体历史的一个分界点，英特尔坚持的IDM模式不断被台积电的专业晶圆代工模式击败。许多在原有模式下被英特尔无情抹杀的对手可以呼吸甚至偷偷崛起。

1995年，创业两年的黄仁勋苦于没有资金建造晶圆厂，只能寄信求助于台积电。很快，张忠谋回电话同意代工，改变了英伟达的命运，就像英特尔一开始改变了自己一样。

借助台积电专业可靠的代工模式，初出茅庐的英伟达迅速占领了目标市场。在英伟达提出GPU概念后，黄仁勋强调:没有Plan B，全部压在台积电上。

果不其然，在台积电的帮助下，英伟达成为全球显卡芯片的领头羊。黄仁勋后来高兴地说:“如果当时建立了自己的晶圆厂，也许我只能成为营收1000万美元的首席执行官。”

高通和AMD也有类似的故事。

1996年，手机在全球范围内开始普及，受到无线通信技术巨大R&D投资的高通，名正言顺地找到了台积电的代工，大大减轻了CDMA技术的经济压力，崛起为行业巨舰。

杰里·桑德斯，AMD创始人（Jerry Sanders）起初，我固执地认为“有晶圆厂才是真正的男人”。即使张忠谋说“我的生产成本是英特尔的一半，质量是英特尔的两倍”，他也无法说服他代工。

然而，在这种古老的模式下，完全落后的AMD根本不是英特尔的对手。英特尔Tick-Tock模型推出后，AMD不仅在产品设计上落后，而且在先进的工艺上落后，一度被挤到破产的边缘。

不得不，AMD于2009年剥离了晶圆厂，放弃了IDM模式，走上了专注于设计的道路。2014年，AMD迎来了中国女性首席执行官苏姿丰。她进一步赌博设计，专注于开发新的Zen架构，依托台积电不断突破的工艺技术，全速追逐英特尔。

因此，英特尔完全迎来了与世界顶级ic设计公司、顶级制造公司双线作战的时刻，并被对手一步步逼到了谷底。

在制造业方面，2014年英特尔宣布14nm工艺量产再次推迟，外界预感Tick-Tock战略开始失效；台积电开始了“夜鹰计划”，集合了近400名研究人员，24小时三班轮值，突袭10nm。

2017年，英特尔突破10nm计划“难产”，勉强发布14nm计划。 该技术被嘲笑为“挤牙膏”，Tick-Tock模型已经运行了十年，并宣布“破产”，而台积电则在2018年率先实现了7nm量产。

在设计上，AMD是Ryzen系列CPU，处理速度更快，价格不到英特尔的一半，炸毁了行业。

2018年，台积电7nm量产后，AMD下定决心将产能全面转移给它，而英特尔则进一步陷入了IDM模式的恶性循环:当自己的工厂无法实现更先进的工艺时，会干扰设计创新，而落后的设计会使市场和效益落后，从而影响公司的投资，进而无法实现先进的工艺。

英特尔在2020年7月再次宣布7nm工艺延迟，而台积电制造的5nm芯片已与iPhone相同 和华为Mate12 与40一起上市，3nm芯片也提上日程。

到目前为止，台积电的生产已经成为英特尔“永远追不上”的噩梦。站在台积电肩膀上起飞的AMD也继续进行华丽的反击，2022年2月市值首次超过英特尔。现在，英特尔的未来正以超过20%的全球PC和服务器市场份额高速蚕食。

从这个意义上说，英特尔的失败就是模式的失败，就是在设计和制造两个领域，PK全球对手的失败，是一种什么都想做，最后什么都没做好的失败。

但是除了方法之外，英特尔还有更大的失败。

失去将来

格鲁夫带领英特尔走向巅峰，曾在《只有偏执狂才能生存》中提到，对于一个企业的未来来说，识别风向，防止沉船尤为重要。

但是他之后的英特尔，却一次又一次地错过了未来的“风向”。

在2006年Mac世界大会上，科技史上出现了一个经典场景：

英特尔CEO保罗·欧德宁身穿半导体净化服(Paul Otellini)，把一块大硅片递给史蒂夫·乔布斯。(Steve Jobs)，兴奋地说：“英特尔准备好了。”

在过去的十年里，英特尔主导了世界上大多数个人计算机CPU市场，而苹果是最后一个没有被征服的“处女地”。获得“硅谷偶像”乔布斯肯定的欧德宁为英特尔赢得了巨大的胜利。

从那以后，双方都成了紧密的盟友，但是欧德宁开始了，却输到了最后。

当第一代iPhone产品开始考虑时，乔布斯亲自找到了欧德宁，希望英特尔为苹果智能手机制造芯片。然而，这一次，欧德宁犯了一个历史性的永久历史错误。

他认真组织内部专家对制造iPhone芯片的可能性进行了分析和探讨。专家们一致认为，乔布斯给出的订单太低，数量有限，这是一笔不划算的交易。

欧德宁听取了这些专业人士的意见，对乔布斯说不。

专家的考虑也是对的。当时，英特尔已经占据了个人计算机和服务器X86芯片市场的绝对份额，利润像“印刷机”一样滚滚而来。

然而，在新兴的移动芯片领域，智能手机、平板电脑等设备是主要设备，可以满足性能和功耗较低的ARM架构产品。英特尔很难做出高附加值，如果投入重兵，可能会因小失大。

此外，英特尔还主动销售XScale业务，生产ARM架构产品，并开发了一款名为Atom的低功耗x86芯片，将ARM产品狙击进入笔记本电脑市场，进一步保护其在计算机领域的优势。

简而言之，英特尔选择专注于保持计算机市场，而对移动市场缺乏兴趣。

英特尔亲自断送了一个获得下一波产业竞争的机会。

最后，苹果第一代iPhone的销量比最初的估计高出100倍。几年后，苹果在智能手机上的收入迅速超过了英特尔。

在错误的未来，英特尔不仅失去了移动互联网时代最大的机票，还在个人电脑持续下滑的冰窟杀死了自己。欧德宁也后悔当时拒绝乔布斯，称之为:

职业生涯中最后悔的事情之一。

但是，或许，这并不是英特尔最痛苦的教训。

2006年，依靠GPU走势的英伟达开始崭露头角，改变未来。

最初，AMD在市场上大力收购GPU“二胎”ATi，在CUDA架构中，英伟达立即推出了Tesla GPU，它的强大性能堪比计算领域的“核弹”。

英伟达引起了很大的轰动，这让英特尔很警惕。为了阻止英伟达的进程，英特尔不仅中断了双方的集成显卡合作，还推出了通用中央处理器(GPCPU)，并且公布了一个重大决定：启动Larrabee项目。

据说这个项目的投资高达数十亿美元，这是英特尔对GPU技术高峰的罕见冲锋。它的领导者是英特尔第一个CTO，领导了80486Cpu等王牌产品。、帕特·基辛格，现任CEO。

然而，当产品研发遭遇挫折，不能如期落地时，急躁的英特尔坚决“砍掉”项目，因为他受不了这种投资，似乎是一个黑洞，即使他成功了，他也看不到前景太大的“不划算”。

甚至，坚持项目的基辛格也将被移出公司。

在砍掉Larrabee项目后，英特尔也曾有过反击的机会：曾经决定效仿AMD购买英伟达。

但是英特尔又一次错过了这个改变命运的机会。

当时，英伟达的市值只有100亿美元左右。对于英特尔来说，价格不是问题，但据说公司管理层无法就“应该给黄仁勋什么职位”达成共识。收购最后没有下文。

如今，回到英特尔掌舵的基辛格仍然时不时地担心过去。“当我被赶出英特尔时，他们扼杀了这个将改变人工智能模式的项目。”

在市值超过三万亿美元的英伟达面前，基辛格仍然不满意，甚至认为：黄仁勋说：“英伟达在人工智能行业的成功纯属偶然”。

但是英伟达高管Bryann，曾经在Larrabee项目中呆过。 Catanzaro，不同意基辛格的说法。他认为：“英伟达的统治地位并非来自于运势。它来自于运势。英特尔所缺乏的愿景和执行力。”

参考资料：

[1]《英特尔启示录：输给台积电，也输给自己，更输给时代》 锦缎

[2]华科出版社《芯片战争》

[3]“芯片浪潮” 电子产业出版社

本文来自微信公众号“华商韬略”（ID：作者：华商韬略，36氪经授权发布，hstl8888)。

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