对冲基金加速逃离AI泡沫，TMT股票被连续四周出售。

高盛主要经济业务（Prime Brokerage）每周的市场资金流报告验证了“聪明资金”的资金流入正在进行一个关键的转折点。具体来说，对冲基金开始加速逃离“人工智能泡沫”。

上周四，标准普尔市场收盘下跌0.88%，纳斯指数下跌1.95%，均停止连续7天上涨，脱离新高，经历了4月30日以来最糟糕的单日表现。小盘股上涨3.6%，是去年11月至今最好的，也是两年多来最高的。得益于CPI通胀超出预期走弱、降息即将到来、特朗普交易下美债收益率曲线陡峭等因素。

那时，根据Bespoke Investment 根据Group的统计，自2008年10月10日以来，罗素2000小盘股指数首次上涨3%以上，标准普尔500大盘下跌，这也是1979年以来第二次出现。与此同时，罗素2000指数超过100纳入指数的幅度为5.8％，自2020年11月以来，最大。

高盛发现，上周，标准普尔500指数11大板块中有7个板块遭受资金净流出，主要集中在信息技术、通信服务、工业和必需品等板块，非必需消费品、能源、公共事业、房地产等周期性股票被净买入。

更重要的是，对冲基金已经连续第四周出售信息技术和通信服务。（TMT）截至上周的八周，股票已经净卖出了TMT股票七周。

在这些活动中，上周的销售活动主要是多头和空头。:1的比例一起推进。在信息技术领域，除了IT服务，大多数子行业都有净销售，主要包括软件、技术硬件和电子产品。然而，在通信服务领域，互动媒体和服务、娱乐和多元化电信服务的净销售额超过了媒体行业的净销售额。

所以高盛指出：

“与标普市场SPX相比，高盛Prime账簿中TMT股票的低配比例为12.4%，(5月底为8.7%)——这是我们有数据的历史上科技股最低配的记录！”

高盛基金流动周报还显示，上周美国双头/空头头寸总杠杆率自8周以来首次上升，但净杠杆率连续5周下降，说明对冲基金的立场越来越谨慎。上周，美国股市连续五周出现净卖出，TMT中的股票率先出售。基金经理继续减少个股净多头头寸。“上周个股名义的双头销量是今年迄今为止的第二大。”

另一个高盛期货交易员罗伯特·奎因（Robert Quinn）在制作的报告中，机构投资者的头寸非常拥堵。“机构从来没有像现在这样专注于做多股票期货和美债期货，也没有像这样专注于做空VIX期货”：

在众多金融期货市场中，机构资产管理者的净仓位都达到了创纪录的水平。

例如，他们在美国股市的多头头寸为3000亿美元，约占未平仓合约的40%创历史新高，高于两年前的净持平头寸和五年平均1500亿美元。

他们的净多头头寸在美国国债期货中为5.25亿美元，近几年增长近2亿美元，也远高于5年平均3.5亿美元。

但是在VIX期货中，尽管机构资产管理人的持股一般是净双头，但目前其空头头寸也达到了6500万美元的创纪录。

高盛警告说，仅仅因为大规模持股并不意味着回调即将到来，而且在今年大部分时间里，所有机构都有大量美国股票期货的净多头头寸，这与价格走势和相应的上涨是一致的。

虽然高盛建模的标准场景仍然预计不会出现销售，但例如，对于CTA趋势跟踪策略来说，基于波动性的投资策略，如风险平价，需要足够大的负面催化剂才能引发有价值的销售，波动性必须在引发销售之前明显上升，但机构的仓位下注过于集中，存在未来减仓规模较大的风险。

华尔街的故事曾经提到，上周高盛在审视AI交易时表示，投资者越来越担心“过度投资”。虽然AI基础设施相关股票表现强劲，但对AI投资回报的焦虑依然存在，第二季度收益下降将导致估值大幅下降:

高盛认为，第二季度财务报告季将是一个重要的考验，投资者应该关注营收预测的调整，这将是评估AI投资趋势可持续性的关键。高盛预计将实现类似于近期历史的投资回报。超大型企业需要在2025年产生约3350亿美元的收益，否则可能面临估值下降的风险。投资者也对AI企业“投资回报”的潜力持怀疑态度，质疑巨额投资是否能带来足够的销售增长和利润。