腾讯，联想入股，62岁的百亿富翁张文又做了一次IPO。

曾经含冤入狱多年，身家超过百亿的商界大佬张文中控制的另一家公司在港交所吹响了上市冲锋号。

格隆汇获悉，麦德龙供应链有限公司(以下简称“麦德龙供应链”)近日向港交所提交上市申请，继今年4月张文中控股多点Dmall递表港交所后，瑞银集团和招商证券国际为公司联席保荐人。

IPO前，张文中拥有麦德龙供应链73.31%的股份，是公司的控股股东，其他股东包括腾讯、联想、IDG资本、中国光大、阿布扎比政府等。通过物美科技、物美南方科技等一系列公司。

麦德龙成立于1964年，是德国最大、世界第三的零售批发超市集团。1995年进入中国，先于沃尔玛的山姆会员店。之后，由于业绩下滑，被物美“鲸吞”收购。

在张文中，商超大佬的标签加持，头上众多知名股东的光环，麦德龙供应链可谓被市场“高度评价”。

回归企业基本面本身，麦德龙供应链净利润变化较大，收益高度依赖“物美系”企业等也成为投资者关注的问题。

另一位62岁的富人获得了IPO

本名物美科技的麦德龙供应链，物美科技于2021年递表港交所，但未能成功上市。

身为麦德龙供应链的掌舵人，1962年出生，身家超过百亿的张文中一手创建了物美集团，经历了风风雨雨。

20世纪90年代初，张文中在斯坦福大学完成博士后研究后回到中国。1994年，他在北京成立了第一家物美超市，闯入了超市。此后，物美超市线下门店迅速扩张。2003年，物美集团旗下的物美商业在香港证券交易所上市，成为第一家在香港上市的民营零售企业，风景无限。

但是，变故来了。

2009年，张文中因涉嫌贿赂等多项罪行被判处12年刑期，2013年出狱后两次减刑。此后多次上诉，2018年，最高法改判无罪。但在此期间，由于物美业绩下滑等因素，2016年在港交所退市。

2021年3月，物美集团将物美超市和麦德龙中国的零售业务打包成物美科技，并提交给港交所。然而，随着半年后招股书的失败，物美科技没有提交招股书。

自2023年起，物美科技将物美超市零售业务、麦德龙中国零售业务、广告、建筑工程等服务转移给物美集团，并从物美集团获得物美供应链业务，转型为供应链服务公司。

2024年6月，该公司更名为“麦德龙供应链”，并重新提交给香港证券交易所。招股书显示，麦德龙供应链是中国食品快速移动供应链解决方案的服务提供商，为企业、机构、客户和零售商提供食品服务和配送、福利礼品和零售商配送(包括销售零售商的产品和供应链服务)等解决方案。

截至2023年，公司拥有超过20,000名食品服务和配送客户，以及超过30,000名福利礼品客户，分别占公司食品配送和福利礼品客户的81.2%和83.2%。截至2023年底，中国500强企业中约有178家是公司的用户。

从收入结构来看，2021年、2022年和2023年的零售商配送解决方案已经成为公司收入的重要来源，占公司总收入的59%以上。

净利润变化较大

根据公司所处的行业特点和空间，招股书显示，弗若斯特沙利文统计，中国食品快速消费供应链产业高度分散，2023年五大服务商的市场份额仅为0.8%。

另外，行业市场规模从2018年的7万亿元增长到2023年的9.9万亿元，复合年增长率为7.1%，预计2023年至2028年的复合年增长率将持续增长7.4%，预计2028年的市场规模将达到约14万亿元。

据弗若斯特沙利文统计，以2023年的收入计算，麦德龙供应链已经成为中国第二大食品快速消费供应链解决方案服务商和第二大零售供应链解决方案服务商。

但是回到公司的基本面，从核心财务数据来看，根据招股书，2021年、2022年和2023年，麦德龙供应链公司的收入分别为278.2亿元、271.02亿元和248.58亿元；同期，公司净利润分别为3.32亿元、-4.71亿元和2.53亿元。

不难看出，麦德龙2022年和2023年的供应链收益同比下降。另外，公司净利润变化较大，2022年一度亏损超过4亿。

据麦德龙供应链介绍，2022年公司收入同比下降主要是由于食品服务和配送解决方案以及商品批发收入的减少，部分被福利和礼品解决方案收入的增加所抵消。

另外，由于零售商配送解决方案和福利礼品解决方案的收入减少，公司2023年收入同比下降8.3%。其中，2023年零售商配送解决方案收入同比下降9.0%，主要原因是物美集团产品销量下降，主要包括其门店数量下降15.0%左右。；采用战略性会员机制，暂时影响非会员消费者的购买；公共卫生事件逐渐消散，消费者需求普遍下降。

麦德龙供应链的毛利分别为9.1%，2021年、2022年和2023年。、9.7%、10.7%；1.2%的净利率是1.2%。、-1.7%、1%。

收益高度依赖物美集团

近年来，物美集团是麦德龙供应链服务的最大客户。

在2021年、2022年和2023年，物美集团的贡献收入分别为170.96亿元、168.86亿元和154.05亿元，分别占公司同年总收入的61.5%。、62.3%和62.0%。

公司表示，很难保证与所有主要客户的关系。如果主要客户的订单减少，关系紧张，合作因业务和财务业绩下降而终止，可能会对公司的经营状况和财务状况产生不利影响。

值得注意的是，2021年、2022年和2023年，公司流动负债净额分别为6.8亿元、19.0亿元和43.7亿元。截至2024年4月30日，其流动负债净额再次增至约82.3亿元。

麦德龙供应链在招股书中表示，流动负债主要由应对相关方的支付、贷款和贸易等支付组成。公司很难保证未来没有营运资金问题。如果现金和融资不足，可能会影响业务、运营和资本支出，进而影响公司的经营业绩。

本次IPO，公司拟募集的资金将主要用于加强供应链能力；开发新产品和差异化产品；保持和扩大客户；加强数字化；抓住潜在投资或收购机会，加强供应链网络和补充业务；并用于运营资本和一般公司。

腾讯、联想等知名公司入股，净资产超过100亿元。62岁的富人张文中这次能否带领麦德龙供应链在香港这个国际资本市场登顶IPO？不要期待。

本文来自微信公众号“格隆汇新股”（ID：ipopress），作者：发哥说新股，36氪经授权发行。

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