广东的两兄弟，吓坏了投资者。

广东潮汕兄弟邱纯鑫、邱纯潮创立的激光雷达公司速腾聚创，在2024年初上市后的五个多月里，股价并没有太大的波动。然而，在一些股票被解禁的一个多月前，它突然暴涨，然后它突然暴跌。目前股价已经比发行价下跌了62%。股价暴跌背后，除了解禁限售股带来的干扰外，市场还担心速腾聚创的未来前景，比如公司失去了边界清单。

作者 | 陈 畅

编辑 | 韩忠强

运营 | 刘 珊

上个周末，对于激光雷达巨头速腾聚创来说，有些痛苦。

七月五日，随着IPO半年限售股的解禁，公司股价在开盘时暴跌，全天下跌68.56%，收于16.02港元，市值72.24亿港元，每天不超过157.53亿港元，创历史新低。

在激光雷达领域，速腾聚创的地位不容忽视。其背后是阿里菜鸟、小米、比亚迪、北汽等各行各业雄厚的资本平台。2024年1月5日，该公司IPO首日市值193亿港元，是“全球市值最高”的激光雷达公司。

2024年6月，速腾聚创股价一度上涨至137.5港元，市值超过600亿港元。为什么这样一家光晕的公司在短短一个月内市值蒸发了500多亿港元？仅仅是因为解禁期的到来吗？

▲（ 自上市以来，速腾聚创股价走势图。资料来源/百度股市通)

解禁搞鬼？

速腾聚创对7月5日股价下跌，「市界」“我们理解，股价波动应该是由于部分股东解禁股票，这是股市的正常现象。 但是，我们也明白，解禁会增加公司的股票流通。 ”并且指出，公司业务一切正常运行，处于快速发展阶段，管理层对公司业务充满信心。

公开资料显示，速腾聚成立于2014年10月，其主要业务是R&D和销售激光雷达及解决方案。

“中国激光雷达第一股”禾赛科技在速腾聚创之前于2023年2月在美国纳斯达克上市。2024年1月5日，总部设在深圳的激光雷达制造商速腾聚创完成港股上市，因此，速腾聚创被称为“港股激光雷达第一股”。

所谓激光雷达，顾名思义，就是一种利用激光检测和测量物体位置、形状、速度等信息的技术。根据燃烧咨询报告，汽车工业是激光雷达解决方案市场增长的主要驱动力。安装激光雷达的汽车具有更先进的自动驾驶或辅助驾驶功能。

而且速腾聚创的激光雷达产品，主要是为汽车而生。企业ADAS(高级驾驶辅助系统)商品收入占比不断上升，2022年总收入占30%左右，2023年达70%。2020年至2023年，公司整体激光雷达交付量分别为0.72万台、1.63万台、5.70万台和25.6万台，业务总收入随销售额增长同步扩大，分别为1.71亿元、3.31亿元、5.30亿元和11.20亿元。

▲（ 上海车展，速腾聚创展示无人驾驶汽车激光雷达)

截至2024年5月，速腾聚创已获得22家主机厂71辆汽车量产定点订单。 其主要客户包括吉利、长城、比亚迪等传统汽车公司，以及小鹏、极氪、威马等汽车新生力量。

值得一提的是速腾聚创的行业地位。目前国内激光雷达市场主要由速腾聚创、和赛科技、图达通、华为等供应商统治。放眼世界，据知名咨询机构Yole Group发布了《2024汽车激光雷达市场报告》，国产激光雷达占全球市场份额的84%。

具体而言，和赛科技在2023年占据了37%的市场份额，速腾聚创21%，排名第二。与此同时，速腾聚创也是激光雷达公司中增长最快的一家，2022年其市场份额仅为9%。

根据盖世汽车研究院2024年1-5月激光雷达供应商排行榜，国内激光雷达供应商累计装机量超过44.5万台，速腾聚创市场占有率为43%，激光雷达装机量持续加快渗透，车型标配率增长至6.3%。

从这个角度来看，速腾聚创的规模无疑已经足够大了。此外，只有速腾聚创的基石投资者——南山战略性新兴产业投资的1816.6万股限售股份，占其已发行股份的4.04%，涉及资金9.26亿港元。

但Wind显示，7月5日，速腾聚创成交量2153.42万股，成交额3.78亿元，换手率4.78%，这可能反映了资本市场对一家公司的真实期望。与短期交付量相比，他们更关注速腾聚创未来的增长和盈利能力。”激雷达跑道资深人士侯唐(化名)评论道。

侯唐说，它代表了一些市场的焦虑。从2020年到2023年，由于激光雷达的大幅销售，速腾聚创收入从1.71亿增长到11.20亿元，增长了4倍多。但是，该公司一直处于亏损状态，2020年达到2.21亿元，此后亏损越来越多，2023年达到43.37亿元。

另外，侯唐告诉我「市界」，速腾聚创股价波动的部分原因是公司失去了问界客户。2023年初，速腾聚创正式宣布并获得汽车行业“当红炸鸡”赛力斯订单。“但今年，问界M7、M9车型全部改为使用自己的激光雷达产品，这无疑会对速腾聚创的销售状况产生不利影响。

然而，业内其他人对订单丢失的说法表示怀疑。据说速腾聚创的雷达和华为雷达在外观上有差异，很明显可以看出来。据他观察，问世界上仍有新老车型配备速腾雷达。

“抛开世界不谈，速腾聚创实际上有几家大型汽车公司，如比亚迪、吉利极氪、智己、小鹏等。”上述人士补充道。

随着解禁事件的发生，速腾聚创稳定市场的动作非常迅速。7月5日晚，宣布计划在公开市场回购股份，成本不超过2亿港元。7月8日，速腾聚创股价每股收于16.3港元，上涨1.75%。

潮汕兄弟创业

速腾聚创创始人邱纯鑫和邱纯潮是一对来自广东潮汕的兄弟。我哥哥邱纯鑫是一名80后学生。2007年7月，他在中国燕山大学获得自动化工程学士学位，并在2010年1月和2014年7月在中国哈尔滨工业大学获得控制科学与工程硕士学位和博士学位。

2014年博士毕业后，邱纯鑫与导师朱晓蕊教授、实验室弟弟刘乐天一起，在深圳南山区创立了速腾聚创，进入车载激光雷达领域。

与学霸哥哥相比，邱纯潮6岁的学习简历并不那么亮眼。2012年6月，邱纯潮在中国广东科技职业学院获得计算机应用技术专科证书，并于2022年10月在中国香港获得中国香港中文大学工商管理硕士学位。然而，与他的哥哥相比，邱纯潮更有商业头脑。

在上市之前，我哥哥邱纯鑫是速腾聚创的创始人、董事会主席、执行董事和CEO。我弟弟邱纯潮的身份是执行董事和执行总裁。上市三个月后，兄弟俩的分工变得明确，邱纯鑫的职位成为首席科学家，逐渐退居幕后。我弟弟邱纯潮接过CEO的棒，负责监督集团的整体战略、市场拓展和管理。

投资方阵容方面，首先，东方富海凭感觉开启了数千万天使轮融资。此后，高达14轮融资，超过36亿资金涌向速腾聚创，投资方包括复星集团、BAIC产业投资、比亚迪、吉利控股、广汽集团、小米长江基金、云锋基金等。根据最后一轮融资价格，速腾聚创的估值已经超过160亿元。

在招股书中，速腾聚创表示，2022年前国内10家销售最好的汽车主机厂中，有9家是速腾聚创合作伙伴。公司引用灼识咨询资料，强调多个“世界第一”：截至2023年3月31日，公司已成功获得21家汽车制造商和一级供应商的52辆车前定点订单，位居世界第一；2022年，公司在机器人行业客户累计销量方面位居世界第一；2021年6月，M平台产品的量产和交付，使公司成为世界上第一家实现车规级激光雷达产品量产交付的激光雷达公司，配备自研芯片。

在众多投资者和各种战绩的加持下，邱纯潮一度登上2023年胡润U35中国创业先锋名单，2023年《财富》中国40名40岁以下的职场精英名单。

根据2023年年度报告，加上工资、分红等，邱纯鑫总收入为176.6万元，邱纯潮为1.22亿元。

价格卷翻天

在同一赛道上，速腾聚创股价大幅下跌，主要竞争对手禾赛科技，资本市场的表现，也不太乐观。 尽管市场份额领先，但禾赛科技的股价却从上市之初的20多美元下跌到今天的5美元以下。

同时，和赛科技也像速腾聚创一样陷入了亏损困境。2023年，激光雷达年出货量为22万台，同比增长176.1%。；同期实现营收18.77亿元，净亏损4.76亿元。回顾过去，2021年和2022年，公司也实现了3亿元和2.45亿元的净亏损。

很明显，激光雷达“双雄”都有盈利困难的痛点。归根结底，他们把激光雷达的价格卖得太低了。

「市界」注意，近年来，激光雷达产品价格一路下跌，不断突破行业底线。以速腾聚创为例，结合相关研究报告和公司财务报告，公司ADAS使用的商品平均售价从2021年的1万元下降到2022年的4300元，2023年下降到3200元。

一方面是价格下跌，另一方面，R&D费用、销售费用和营销费用不断上涨。2020年，速腾聚创的两项费用为3.77亿元，2023年大幅上涨至7.21亿元，直接导致公司利润不堪重负。

激光雷达降价的背后，与汽车公司有着密不可分的关系。过去，由于成本高，只有高端车型配备了激光雷达。随着智能驾驶和自动驾驶的普及，30万以下的庞大车型也开始需要激光雷达。

然而，激光雷达的价格包含在汽车价格中。汽车公司不会为激光雷达付出额外的代价，而是为了抢占汽车公司的客户资源，激光雷达制造商只能拼命抬刀降价。

邱纯潮曾公开表示，速腾聚创能所做的就是撕掉激光雷达的贵重标签，利用芯片化和平台化，然后利用规模化作为杠杆降低成本。预计激光雷达可以安装在20多万辆汽车上，探索到15万辆甚至12万辆汽车。

有业内人士用“卷王”来形容速腾聚创。4月15日，速腾聚创发布了M平台新一代中长距离激光雷达。 MX，宣布车载激光雷达行业进入“千元机”时代。几天后，和赛科技推出了基于第四代芯片架构的超广角远程激光雷达ATX。虽然具体价格没有透露，但对外描述是“有竞争力”。

不仅仅是这两个家庭，比亚迪还在最后推动激光雷达自研，王传福董事长威胁说，费用可能只有900元。

可以预见，在未来很长一段时间内，价格战将是激光雷达制造商的主旋律，而且会越来越激烈。“如何在保证价格竞争力的前提下赚钱(保持合理的毛利率)，是激光雷达制造商进入商品时代面临的新问题。”侯唐总结道。

但对于厂家卷厂家来说，当订单决定权交给车企客户时，用侯唐的话来说，除了价格因素之外，商品的性能和质量，以及公司稳定长期供应的能力，都是车企考虑的重点。毕竟一个简单的道理就是“盲目的低价并不能让公司持续下去。如果有一天供应商崩溃了，怎么供应？”

业界有一句话，激光雷达看中国。就当前的全球格局而言，这绝非空谈。将来，这个口号只会更加响亮。

中国商业研究院分析师预测，2024年中国激光雷达市场规模将达到139.6亿元，2026年将达到431.8亿元。根据灼识咨询报告，2022-2030年中国汽车激光雷达解决方案市场复合增长率为104.2%，到2030年，中国市场将占全球市场的34.6%，成为最大的汽车激光雷达解决方案市场。

巨大的市场前景足够诱人，赛道上的玩家即使不赚钱也要继续工作。他们也知道，如果他们想生存，他们会极大地考验公司的经济实力、耐力、产品价格力、出货力等等。“今年，无论是国内还是国外，大规模(每月1万元以上)无法实现量产出货的激光雷达制造商都将被淘汰。”侯唐描述了市场竞争的残酷局面。

对速腾聚创而言，外部只看到出货量等表象化数据，其真正的核心实力，只能交给市场来判断。