国元证券：给苏交科加持评级

06-25 15:05

龚斯闻闻国元证券有限公司 , 楼伽利最近对苏交科进行了研究，并发布了调查报告《首次覆盖报告:聚焦工程业务，开启低空经济新增长曲线》。本报告对苏交科给予了加持评级，目前股价为 8.65 元。

苏交科 ( 300284 )

公司是国内第一家工程咨询公司 A 股票上市公司在科研水平、业务技术、公司资质、品牌和行业地位等方面具有领先优势。公司主营业务包括工程咨询和工程承包，致力于为客户提供创新、领先的一站式综合解决方案，为工程建设提供从投资决策到建设实施的全过程和专业服务。

全力支持统筹规划，地方政府积极响应

我们国家正在努力降低空经济，创造万亿市场。“低空经济”首次在今年全国人大写入政府报告。工信部、科技部、财政部、中国民航局印发了《通用航空设备创新应用实施方案(2024年)》 — 2030 “年)”，提出了 2030 年，推动低空经济形成万亿级市场规模。江苏省政府积极响应，加快布局。为加快建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系，江苏省积极打造低空经济“新引擎”。江苏省政府提出了《江苏省航空航天产业发展三年行动计划》(2023年)－2025 2008年)，聚焦航运整机和无人机，大力发展水陆两栖飞机、固定翼多功能飞机、10 以上中大型通航飞机、中轻型直升机、旋翼飞机、新一代垂直起降点飞机，促进了通航飞机在市政管理、应急救援、低空旅游、商务旅行、航行驾驶培训等方面的应用。" 7 3 “投资助力南京”低空经济加速发展，总投资超过 20 亿，南京市政府高度重视低空经济的指导和布局，重点关注产业集群、资源整合、基础设施、应用领域等维度，计划使用 3 2008年推动南京成为全国低空经济第一方阵，形成超 500 产业规模1亿元；苏州市政府提出了《苏州市低空经济高质量发展实施方案(2024年 — 2026 “年)”，重点围绕“ 2026 2008年成为全国低空经济示范区的总体目标，确定了建设低空产业生态、完善航行保障机制、培育低空应用领域、争当低空示范等。 4 大型重点项目。

布局低空经济业务，加快建设新生产力

作为我国战略性新兴产业，低空经济发展空间广阔。公司针对政府主体、投资平台主体和市场应用主体，在京津冀、长三角、粤港澳等地区密集布局低空应用航行服务、无人机设备检测鉴定、低空飞行培训、低空经济产业发展研究、低空飞行基础设施和监管机制建设、各类应用领域规划开发等六大业务方向。以低空产业经济发展和交通体系建设为基础，开拓低空飞行服务新场景，构建低空交通新体系，孵化低空经济产业新业态，努力打造低空经济发展的高端智库型科技企业。截至目前，公司已承接《江苏省民航统计服务及江苏省交通运输厅民航重点统计调查》 ( 2023-2024 年 ) 》、江苏省民航发展蓝皮书(2023年) 年)和年度发展分析报告，苏州市交通运输局《苏州市通用机场发展战略研究》、牡丹江海浪机场改扩建项目可行性研究阶段净空障碍物测量等牡丹江重大项目建设保障中心低空经济项目，积极开拓低空经济业务，打造第二增长曲线。

合资企业成立低空经济公司，整合核心优势资源

2024 年 4 月份，公司与深圳联合飞机集团新成立了低空经济合资企业，双方各占股份。 40%。合资公司作为公司发展低空经济战略业务的重要载体，通过整合双方核心优势资源，聚焦低空咨询服务能力、低空飞行服务水平和低空产业服务能力，围绕低空经济产业发展和低空交通运输两大体系建设，

力提供低空经济领域政策与产业发展全过程咨询、低空飞行运营管理一站式解决方案、低空基础设施与航行管理平台建设管理与运营一体化解决方案等技术服务，成为低空经济发展的高端智库科技企业。

重视技术创新和产品研发，布局海外业务，帮助国际化

公司重视技术创新和产品研发，在科研水平、业务技术、公司资质、品牌和行业地位等方面具有领先优势。，并创新开发了梁体偏置报警、集成车船碰撞报警等新技术。2006年，公司坚持自主科技创新，先后申请并获准建立两个国家级科研平台。年及 2008 年度被国家科技部认定为“国家火炬计划重点高新技术公司”。2016年，公司加快国外市场布局。每年都在西班牙投资 EPTISA 企业，意味着企业的国际化发展战略取得了实质性进展。西班牙 EPTISA 公司是世界领先的工程咨询公司，业务包括水利、环境、交通、社会发展、信息化、工业建筑、能源等。在西亚、东欧、南亚经营多年，在“一带一路”地区布局相对完善。

企业绩效分析

2023 公司年度营业收入 52.78 亿元，同比 0.98%；归母净利 3.30 亿元，同比 -44.47%。2018-2023 公司年营业收入从 70.30 亿元降到 52.78 亿元，五年 CAGR 为 -归母净利的5.57% 6.23 亿元降到 3.30 亿元，五年 CAGR 为 -11.93%，主要是国内短期需求下降叠加全球通货膨胀，地缘政治需求不足。2023 年度企业毛利率为 35.99%，同比 -1.04pct；净利率为 5.81%，同比 -6.34pct。2023 年度公司期间费用率为 28.2%，同比 3.3pct。在这些费用中，销售费用是 1.78%，同比 -0.11pct，主要是降低招待费。管理费用率 10.41%，同比 0.51pct，主要是旅费、招待费、咨询费的增加。研发费用率 5.51%，同比 -0.07pct，主要是材料费用、工程委员费用的减少。

投资建议和利润预测

公司是国内第一家工程咨询公司 A 股票上市公司致力于工程咨询和工程承包，通过合资成立低空经济公司，构建低空经济产业发展和低空交通两大体系，整合优势资源，有望在低空经济发展的浪潮中受益匪浅。预估 2024-2026 2000年，公司所属母公司股东净利润分别为：4.72、5.54、5.92 亿元，每股基本收益分别为0.37元。、0.44、0.47 元 / 股票，根据最新股价计算，对应 PE 估值分别是 19.58、16.67、15.60 倍，给予公司“加持”的投资评级。

风险提示

基础设施投资和环境保护政策调整的风险；并购投资的风险；低空经济发展没有预期的风险；商誉减值的风险；汇率波动的风险。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，浙商证券张雷研究员团队对此股进行了深入研究，近三年的预测准确度均为预测58.06% 2024 年度归属净利润为利润 5.33 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 20.6。

最新的利润预测细节如下：