华金证券：给予晶合集成买入评级

06-21 13:59

华金证券有限公司近日对晶合集成进行了研究，并发布了《产能满载代工价格上涨，高产能即将释放》的调查报告。本报告对晶合集成进行了买入评级，目前股价为 15.63 元。

晶合集成 ( 688249 )

投资要点

产能满载代工价格上涨，28/40nm 先进的产能释放在即

2024 年 6 月 18 日本公司表示，目前的产能约为 11.5 万片 / 月，自 2024 从2008年3月开始，产能一直处于满载状态，目前产线负载约为 110%，订单已经超过公司产能；同时，公司根据市场情况提高了部分产品的代工价格，代工价格将根据市场情况和产能利用率进行适当调整。此外，2024 年度计划提高公司产量 3-5 万片 / 月。

公司 55nmTDDI 已经实现了大规模量产，产能利用率保持在145nm的高位。开发低功耗高速显示驱动平台。OLED 方面，40nm 髙压 OLED 显示驱动芯片已经成功点亮面板，将应用于智能手机终端 OLED 显示屏；28nmOLED 技术技术开发有序推进，预计 2024 年底开始少量投影，并与客户合作推出新产品。今明两年，公司计划继续上涨。 OLED 产能至约 3 万片 / 月。针对 AR/VR 在微型显示领域，公司积极开展硅基 OLED 相关技术的开发，已经与国内领先的面板企业进行了深入的合作，加快了应用。作为世界显示驱动芯片代工龙头，我们认为，随着晶合集成， OLED 工艺平台大规模生产接单，再加上面板行业的复苏推动了原有的平台数量，有望重返高增长轨道。

公司 55nm 单片芯片，高像素背照图像传感器 BSI 实现大规模生产，完成智能手机应用从中低档向中高端应用的跳跃。另外，公司 1400 万 BSI 堆栈工艺已经交付给国内手机厂商。公司表示 CIS 产能将在 2024 今年迎来倍速增长，出货量占比将大幅增加，成为除显示驱动芯片之外的第二大商品主轴。

端侧 AI 推动面板产业增长，国内 OLED 产能释放拉升 OLED 驱动芯片需求 Sigmaintell 表示 2024 2008年将是面板行业成长的转折点。预计全球面板厂商销售收入同比增长约。 11% 增至 1033 亿美元；DDIC 出货量也有望反弹至 77 亿，同比增长约1亿 5%。端侧 AI 将从手机和 PC 开始渗透，并有望掀起新的轮换潮流，进而推动显示面板产业进入增长周期。

随着国内 OLED 提高面板厂的技术生产能力，国内生产 OLED 板材出货量持续增长。根据 Sigmaintell 数据，24Q1 中国大陆 OLED 面板出货量约为 9780 万片，同比增长约 55.7%；全球份额首超半数达到环比提升51.8%。 7.4 ％。新建的京东方、维信诺、天马微电子等面板厂 OLED 生产线估计在未来几年内完成全面投产，OLED 与面板驱动芯片相关的需求有望持续增长。

投资建议：鉴于公司已经根据市场情况提高了部分产品的代工价格，我们调整了公司原有的利润预测。预估 2024 年到 2026 2008年，公司收入分别为 100.69/128.90/152.10 亿元，增速分别为 28.0/18.0%39.0%；分别是归母净利润 8.80/13.21/15.94 亿元 ( 前值为 8.17/12.13/15.15 亿元 ) ，增速分别是 15.8%/50.1%/20.7%；PE 分别是 35.6/23.7/19.7。作为全球显示驱动芯片代工龙头，公司多元化工艺平台布局成果显著，不断向更先进的工艺节点发展。作为世界领先的驱动芯片代工公司，多元化工艺平台布局成果显著，不断向更先进的工艺节点发展。继续推荐，保持“购买” -A "评级。

风险提示:下游终端市场需求低于预期风险，新技术、新工艺、新产品不能如期生产。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，华金证券孙远峰的研究人员团队对该股进行了深入的研究，近三年的预测准确度均为预测79.76% 2024 年度归属净利润为利润 8.17 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 38.12。

最新的利润预测细节如下：