从中概回购潮，看看互联网的未来

在王兴的饭否语录中，有这样一句话：“对未来越有信心，对现在越有耐心。

今天的美团不再掩盖对未来的坚定信念。6月11日，美团在香港证券交易所宣布，计划回购B类普通股不超过20亿美元的股份。

自港股第一季度财报季结束以来，腾讯、阿里、小米等互联网科技巨头也在港股市场进行了高回购。从第一季度的表现来看，美团虽然面临着Tiktoker的竞争，但仍然是当地生活跑道的领头羊。为什么要买回来？从这一轮回购的浪潮中，我们可以看到港股市场和中国互联网巨头的变化和未来。

美团新业务大幅亏损，回购只是为了证明自己。

自2024年1月10日上市以来，美团首次回购股份，耗资近4亿港元，共回购B类股份563万股，此后美团多次回购股份。资料显示，截至2024年6月14日，美团自年初以来已回购约9223.92万股，回购约82.74亿港元。

根据最新的财务报告，美团之所以能够有如此大的回购，有两个原因：

另一方面，美团稳定了当地生活业务的基本盘。2024年Q1，美团实现营收732.76亿元，同比增长25%；其中，核心本地业务收入为546亿元，同比增长27.4%.

根据当地核心业务拆分情况，配送服务收入为210.65亿元，同比增长24.6%；佣金收入200.34亿元，比去年同期增长27.2%；网上营销业务收入为103.74亿元，比去年同期增长33.5%。

绩效提升主要由三个核心逻辑驱动：

1.餐饮业务带来的低价供应促进了外卖成交量的增长。第一季度，美团总配送量达到54.65亿元，同比增长28.1%。；

2.即时零售市场的增长和渗透率的提高促进了美团闪购业务的增长。根据CICC的计算，2024Q1美团的闪购订单数量同比增长65%以上，日均订单数量达到840万。

3.2024年，Q1国内服务业增长17.49万亿元。随着市场增长的增加，美团提前布局下沉市场，提供更多的折扣和折扣，最终推动酒店旅游业务总成交额同比增长60%以上。；

最终，美团核心本地业务稳步发展，实现了96.98亿元的利润，同比增长2.7%。

另外一方面，新业务大幅减少损失，给利润方带来巨大贡献。2024年Q1，美团新业务收入同比增长18.5%至187亿元，经营亏损从去年同期的50亿元缩小至28亿元，同比减少45%。新业务的大幅亏损主要来自于管理层业务效率的提高，上一季度业绩会上管理层提出的亏损在本季度取得了成效。

最终，美团24年Q1净利润达到54亿元，比去年同期增长59.9%，远远超出市场预测。

因此，在基本盘稳定、新业务亏损减少的情况下，美团可以在出海、无人机等高科技特色业务上投入更多资源，从而支持“零售” 技术定位。这次回购，也可以看作是美团解决自己股价被低估的对策。

从二级市场的反应来看，自2月份以来，美团累计涨幅达到81.34%，高盛对美团进行了“买入”评级，表明市场仍然认可基本面的改善和回购操作。

港股回购潮再次上升，中概互联网或率先获益

与此同时，港股市场也掀起了上市公司回购的浪潮。

从宏观层面来看，根据wind数据分析，截至6月4日，2024年，共有173家港股公司实施回购，比去年同期增长67家；总回购金额已达969.88亿港元，比去年同期增长163%。

从政策层面来看，港交所正在不断改革回购机制，以方便港股公司回购。

港交所在2023年10月放宽了对回购时间的限制，符合条件的上市公司也可在股份回购的静默期内进行回购。

2024年6月11日，香港证券交易所《上市规则》修订生效，引入新的库存股权机制，允许上市发行人通过库存股份回购股份。

该系列改革不仅提高了港股上市公司股份回购的主动性和灵活性，而且提高了港股股东整体回报水平。分析人士指出，未来港股市场的回购潮可能会持续下去。

从企业层面来看，腾讯、阿里、JD.COM、小米、百度等互联网科技巨头在回购浪潮中回购金额较大，市场关注度最高。

六月十四日，41只港股被公司回购。在这些公司中，腾讯控股和美团分别是回购额度前两位的公司。-W，回购金额为10.02亿港元，5.0亿港元。

回顾第一季度数据，阿里巴巴第一季度回购48亿$，宣布总回购计划400亿$，创下新纪录；京东第一季度回购12亿$，并宣布未来三年回购不超过30亿$；小米集团6月13日回购150万股，近三个月回购443.44万股；自2024年第一季度以来，百度自2024年第一季度以来，2.29亿美元退还给股东，2023年股票回购计划累计回购8.98亿美元。

而且从历史数据来看，这些互联网科技巨头在回购潮中的股价上涨也是最明显的。

自2005年以来，港股经历了五轮回购。

根据海通证券的数据，在港股5次回购期间，恒生科技指数平均跌幅为19.9%，而恒生科技指数平均跌幅为12.1%，跌幅较低。恒生科技指数平均上涨52.9%，远高于恒生指数的19.0%.恒生科技指数在2019年港股回购一年后反弹107.3%。

以中国互联网ETF(513220)为例。自2016年3月以来的近三次回购浪潮以来，互联网科技股表现出了比恒生指数更强的韧性和暴发力。

此外，腾讯、阿里、美团、JD.COM、拼多多、百度等公司在第一季度的财务报告中交出了亮眼的营收和利润数据，为未来可能的复苏提供了基本支持。

因此，港股互联网ETF(513770)基金经理丰晨成认为，在港股市场整体回报率上升的情况下，头部互联网公司具有股价高弹性、业绩超预期、股东高收益的特点，可以更早做出反应，港股互联网目前可能仍然值得超配。从这个角度来看，中概互联网龙头企业将在2024年这一轮回购浪潮中首次招募估值修复。

对美股巨头来说，中国证券交易所不仅要学习资本运作，还要学习科技创新。

横向对比，大洋彼岸的美股市场也出现了高弹性股价、超预期业绩、高股东回报率。除了一季度亮眼的财务报告，谷歌、苹果、Meta等科技巨头也在进行高回购。

2024年第一季度，谷歌净利润达到236亿美元，比上年同期增长57%，并宣布将回购700亿美元，并于6月17日分配现金股息；苹果第二财季净收入达到236亿美元，比上年同期略有下降，但高层仍宣布以1100亿美元回购股票，提高股东信心；Meta第一季度净利润达到123亿美元，比上年同期飙升117%，它还回购了一只价值146.4亿元的股票，并批准了一个价值500亿美元的股票回购计划。

事实上，既要盈利，又要科技，还要回购，这是美股市场一直以来对科技股巨头的高要求。

现在，中国证券交易所巨头已经在盈利和回购方面做到了。在基本面向好的同时，他们希望通过回购释放低估股价的信号，增强市场对未来发展的信心。

但是，从长期投资的角度来看，回购是资本运作，科技创新是企业长远发展的基础。

以美股科技巨头为例，过去 12 上个月，七大科技股巨头股价上涨60%，首次突破历史总市值。 15 亿美元，总市值超过美国GDP的一半。英伟达、Meta、今年以来谷歌股价的大幅上涨，都是由于AI推动，公司业绩增长的结果。

然而，在这方面，中国的互联网巨头显然做得不够。据深圳市人工智能产业协会报道，受先进工艺芯片计算率的影响，中国在计算能力供应和模型研发方面仍然弱于海外，人工智能相关企业数量低于美国。

从产业链分布来看，以深圳为例，64.9%的AI公司专注于应用，15.6%和19.5%的公司专注于R&D和基础。钉钉，夸克，WPS、淘宝等应用程序都推出了适合各自软件使用场景的大型模型。这表明，我国AI的发展更加关注垂直场景的应用。

用中国科学院信息工程研究所技术副总师韩冀的话说，中国AI发展的优势在于应用领域复杂多样，用户庞大，数据规模大，产业链集群效应完善。

以前的云计算为例，中国在云计算技术上的超越依赖于巨大市场形成的应用能力。微信和抖音就是最好的例子，通过反馈和在特定应用下积累的技术，将应用领先转化为领先水平。“我相信未来的大模型也是这样。”

从这个角度来看，学习资本运营回购对于美股的科技巨头来说很重要，但保持科技创新的价值更高。中国互联网公司在这场全球AI浪潮中保持竞争力的方法是利用创新的使用场景推动底层模型研究。

根据IDC发布的2024 AIGC趋势白皮书，AIGC的三波:第一波是以GPT为代表的大模型；第二波是网络层的快速创新，使智能化从聊天向工作转变；第三波是不断向深层需求场景前进，打通业务数字化全流程，服务实体经济。

怎样挖掘更深层次的需求场景，抓住这个AI机会，中国互联网巨头还有很多事情要做。

本文来自微信微信官方账号“港股研究社”（ID：ganggushe），作者：再见CBB，36氪经授权发布。

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