在IPO之前，科力股份减资套现超过2000万：业绩增速大幅放缓，独立性或受影响

黄懿的港湾商业观察

4 月 11 日，中国证监会发布批复，批准河北李成汽车设备有限公司(以下简称“李成股份”)首次公开发行股票注册。据悉，李成股份拟在深交所创业板上市，保荐机构为长江证券。

从 2022 年 5 月 26 每天提交上市申报材料到深交所正式审议，科力股份仅使用。 7 超过一个半月，它 IPO 前期道路比较顺畅，但是后续提交注册的时间线却很长。

01

业绩增长放缓，核心产品毛利率下降

招股书显示，李科股份主要从事汽车玻璃组件产品的研发、生产和销售。主要产品包括挡风玻璃安装组件、侧窗玻璃升降组件、角窗玻璃组件等汽车零部件。产品广泛应用于汽车玻璃领域，是汽车玻璃组件的重要组成部分。

根据招股书，2021年 年到 2023 年(报告期内)，科力股份的营业收入分别为 2.93 亿、4.06 亿、4.88 亿，同比增长率分别为亿。 67.33％、38.44％、20.24％；归属净利润 6073.15 万、1.16 亿、1.37 亿，同比增长率 34.91％、91.52％、17.86％；净利润分别为 6352.19 万、1.20 亿、1.42 十亿；毛利率分别为 41.59％、40.45％、42.72％。

显然，科利股份的收入和利润增长正在走弱，同比增长率有所下降。同时，在报告期内，经营活动获得的净现金流是 1.66 亿、1.23 亿、1.18 亿。

除收入和利润增长速度减慢外，科力股份产品销售增速也在放缓。

报告期内，科力股份的挡风玻璃安装部件主要由包边条、定位销、支架和垫板组成。其中，包边条的销售分别为 2826.59 万米、4303.71 万米、4576.18 万米；定位销的销售额分别为 5527.11 万件、6180.63 万件、6417.46 一万件；支架销量分别为 353.40 万件、450.37 万件、530.80 一万块；垫板的销售分别为 2041.68 万件、1892.35 万件、1587.90 万件。

另外，侧窗玻璃升降部件的销售额分别为 3001.10 万件、2889.76 万件、2761.23 一万件；角窗玻璃组件的销售额分别为 387.16 万件、360.26 万件、569.44 万件。

可见，垫板和侧窗玻璃升降部件的销量有所下降，而其它产品的销量则在下降。 2023 每年的增长率都不如 2021 年到 2022 年增长率。

此外，科力股份各类产品的毛利率也发生了不同程度的变化。

报告期内，挡风玻璃安装部件的毛利率分别为 49.97％、47.40％、44.40％，收入份额分别为 76.23％、80.92％、77.24％；侧窗玻璃升降部件的毛利率分别为 38.30％、32.94％、36.61％，收入份额分别为 16.71％、12.80％、10.88％；角窗玻璃组件的毛利率分别为 35.94％、37.68％、39.56％，收入份额分别为 4.32％、3.97％、8.06％；其它汽车零部件的毛利分别为 45.27％、48.53％、60.86％。

在这些产品中，风挡玻璃安装部件作为最重要的收入来源，毛利率有起有落，而其它产品的毛利率却没有下降。

02

与最大客户深度捆绑，独立或受影响。

虽然科力股份提交的绩效成绩单相当可观，但它与最大客户的深度捆绑却被监管部门多次咨询。

招股书显示，在报告期结束时，随着营业收入的增加，科利股份的应收账款余额总体呈上升趋势，公司的应收账款余额分别为 1.16 亿、1.21 亿、1.48 亿，占本期营业收入的比例分别是 39.53％、29.73％、30.44％。在这些情况下，坏账准备分别是 590.00 万、612.99 万、750.86 万。

根据科利股份公布的公司与同行业相比公司应收账款的预期信用损失率，科利股份公司 1 预期年内的信用损失率为 5％、1-2 年为 20％、2-3 年为 50％、3-4 年为 100％、4-5 年为 100％、5 年以上为 100％，而且同行平均值对应相同时间跨度的预期信用损失率分别为 4.5％、15％、37.5％、75％、82.5％、100％。

换言之，除了科力股份之外， 5 年度以上信用损失率与同行保持一致水平，其它时间跨度均高于同行平均水平。

此外，根据招股书，在报告期内，应收账款前五名中的第一名是福耀玻璃(福耀玻璃工业集团有限公司和60066)。.SH），它的比例分别是 37.98％、42.54％、52.50％。

同时，福耀玻璃也是科力股份的最大客户。报告期内，前五大客户的收入比例分别为 89.10％、89.71％、89.16％，在这些顾客中，最大的顾客，即福耀玻璃，分别占收入的比例。 44.41％、52.18％、56.76％。可见，科力股份对福耀玻璃的依赖程度在深度依赖前五大客户的同时也在不断加深。

值得注意的是，科力与福耀玻璃的关系并不局限于客户与供应商的关系。

2020 年 11 月份，科利股份收购了福耀玻璃全资附属公司福耀饰品包边车间的相关资产，包括机械设备、模具检验、库存等。 2015.81 一万元。上述财产转让后，福耀玻璃不再从事包边条的生产，科利股份将日益减少对福耀玻璃竞争对手的供应份额。

为了承担福耀饰品的包边业务，李科股份还承担了大量的利润优惠，并签署了《战略合作协议》。虽然双方合作的稳定性可以在一定程度上得到保证，但李科股份的独立性是否受到影响是一个值得思考的问题，这种情况也受到了监管部门的反复咨询。

根据《战略合作协议》，对于上述转让的部分产品，科力股份的供应价格将按照转让第一年的让步价格进行 2％、第二年转让价格 3％、第三年转让价格 3％执行。同时，未经福耀玻璃允许，科利股份不得使用相关专利向其他客户供应转移产品所涉及的相关专利。

财经评论员张雪峰认为，“科力与福耀玻璃的密切关系确实对公司的独立性产生了一定的影响。首先，当市场形势和客户需求波动时，这种依赖使公司面临更大的财务风险和业务压力。第二，签署《战略合作协议》并承担利润折扣，表明科利股份在价格谈判中处于弱势地位，这可能会影响公司的利润率或长期盈利能力。持续降价条款可能导致企业在市场竞争中处于不利地位，不能充分实现其产品价值。最后，根据《战略合作协议》，科利股份限制了转让产品所涉及的相关专利的使用，未经福耀玻璃允许，无法向其他客户供应。这一专利限制进一步削弱了科力股份的独立性，限制了其市场拓展能力和客户多样化的可能性。"

张雪峰进一步指出，“总之，虽然科力与福耀玻璃的深度合作在短时间内带来了稳定的业务来源，但也制约了其独立性和长远发展。”

03

曾经遇到过海外税务问题，IPO 前减资套现

根据法律法规，科力股份的海外税收经历了波折。

招股书显示，根据美国中伦律师事务所出具的《法律意见书》，科力控股子公司 KAP 有税收罚款。美国国家税务局（IRS）于 2021 年 5 月 31 日向 KAP 发出通知，KAP 因为没有按照有关规定填写报告。 2020 关于年度外资所有权的纳税信息，被处以 5 罚款和利息一万美元。

2022 年 10 月 21 日，IRS 针对 KAP 以信函方式回复撤销上述税务处罚的投诉，确定 KAP 上述 5 一万美元的罚款已经被撤销。

另外，监管机构也发现了这一点。 IPO 此前科力股份存在减资套现的情况。

2021 年 10 月份，科力股份总股本由 7565 万股减少至 5100 万股，减资方式为公司以现金回购，回购价格为 1 元 / 股。

对此，李科股份在问询函回复中表示，公司减资前的股本数量与业务规模不匹配。为了将总股本调整到适应公司发展阶段，提高每股收益等财务指标，公司在充分考虑业务规模和业务效益的前提下，实施了减资。

回复信显示，收回科力股份的总投资金额 2465 万元。在这些人中，张万武一家三口通过减资套现 2215.73 一万元，主要用于理财认购等用途。(港湾财经制作)

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