海通国际：给予方邦股权加持评级，目标价格57.0元

蒲得宇宇宇海通国际证券集团有限公司 , 周扬 , 近日，赵方舟对方邦股权进行了研究，并发布了一份关于铜缆屏蔽材料核心标的的调查报告：我们认为伴随着 AI 领先的英伟达发布，本报告对方邦股权给予加持评级，认为其目标价格为 57.00 人民币，当前股价为 32.89 人民币，预期上涨幅度为 73.3%。

方邦股权 ( 688020 )

铜线屏蔽材料核心标的：我们认为它伴随着 AI 领先的英伟达发布 GB200，未来服务器高速铜缆市场潜力将迅速增长。由于铜缆易受干扰信号的影响，铜链接的技术难点之一是屏蔽层的稳定性和性能。据我国供应链调查显示，高速铜缆具有电磁屏蔽作用的屏蔽层为氟材料。 目前铝膜供应商是日本东丽铝膜的一种方式。由于铜泊具有较好的延展性、柔韧性和屏蔽性能，高速铜缆由 112G 向 224G 即使在传输速度过渡较高的情况下，铜泊也会取代铝膜或成为一种重要趋势。与此同时，由于对延伸率、抗张强度等特性要求较高，电缆复合铜泊与锂电复合铜泊相比，制备难度和堡垒较高。根据公司披露，复合铜泊产品可以用于电缆屏蔽，并且从 3Q23 从相关电缆客户那里得到少量订单。在服务器电缆导入中，我们认为铜泊是 2024 年底开始，而且 2025 年 AI 服务电缆铜泊屏蔽材料的市场空间将达到 4.2 亿元，并保持高速增长趋势。

AI 激发多产品需求：电磁屏蔽膜：未来 AI 手机 /PC 由于端侧运算量较大，对电磁屏蔽膜的性能要求也较高。与此同时，屏蔽膜与散热材料(石墨烯等)的结合也将成为一种重要趋势， ASP 提高。另外一方面，企业也有望引进北美大客户，并得益于未来北美客户推出的折叠产品。 FPC/ 增加电磁屏蔽膜需求。可剥铜：AI 提高排热要求也促使手机厂商引入新型手机主板 RCC。我们的供应链调查显示，北美的大客户还是？ 2025 2000年开始导入某个型号。 RCC，而且国内头部手机厂后续也会跟进，RCC 可剥铜材料必须用于制备。

评估和建议：我们认为 AI 它将为企业带来增量的市场空间，而企业则是铜缆屏蔽材料领域的核心参与者，因此我们的上升企业 2025PE 至 30x（先前为 25x）。考虑到 2025 年度电缆复合铜泊收入增加，我们上修公司 2025 年度净利润预测到 1.53 与前一次相比，亿元 对应目标价的6% 57 元，保持“优于大市”的评级。

风险：1)新产品推广低于预期；2)竞争加剧；3)铜价持续上涨，冲击盈利能力；4)产能释放低于预期。

根据近三年发布的研究报告数据，证券之星数据中心长城证券邹兰兰研究人员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确度均值为 预测65.24% 2024 年度归属净利润为利润 6000 万，根据现价转换预测。 PE 为 44.45。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 2 家庭机构给予评级，购买评级 1 家庭，加持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 45.0。

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