“近视神药”携带兴齐眼药百倍PE，业绩即将起飞？

兴齐眼药的好日子来了。

5月15日，兴齐眼药在投资者问答表中披露，低浓度硫酸阿托品滴眼液获批后，生产线开始24小时不间断生产。当产品上市时，它们是一条生产线，现在有三条新产品，目前有四条新产品。

低浓度硫酸阿托品滴眼液一度被称为“控制青少年近视的神奇药物”。今年3月，兴齐眼药0.01%硫酸阿托品滴眼液获批上市，用于减缓6-12岁儿童近视进展，近视度数为100度-400度。这是中国第一款获批上市的阿托品滴眼液。

商品的上市，也带动了兴齐眼药的股价飙升。兴齐眼药的股价在今年3月初至5月底上涨了90%以上。

根据兴齐眼药最新发布的财务报告，2023年，其营收规模为14.68亿元，归母净利润为2.4亿元，营收增速连续两年放缓。

低浓度硫酸阿托品滴眼液的市场需求规模是多少？商品获批上市后，能否带领兴齐眼药业绩在推动股价飙升的同时起飞？

01 收入2.4亿元，分红3.7亿元

兴齐眼药是一家从事眼科药物研发、生产、销售的企业，其主要产品是眼科处方药。

从2017年的3.6亿元增长到2023年的14.7亿元，综合增长率约为22%，在过去的七年里，公司的收入一直在持续增长。

然而，近两年来，公司收入增速开始明显放缓。 兴齐眼药2023年营收14.68亿元，同比增长17%，增速连续两年下降，比2021年下降32%。％。

净利润的表现发生了很大的变化。2017年和2018年，兴齐眼药归母净利润连续两年下降，直到2019年才实现正增长，较前一年增长163%至3589万元。

兴齐眼药的归母净利润在2020年和2021年仍保持每年翻倍，但在2022年和2023年，增长率下降到9%。、13%，增速也明显放缓。

随着业绩增长放缓，兴齐眼药的分红额高于归母净利润。

根据2023年度利润分配方案，公司将30元现金红利分配给全体股东每10股，现金红利分配3.74亿元，占本期母亲净利润的156%。此外，兴齐眼药还将以资本公积金向全体股东每10股增加4股，而不是红股。

兴齐眼药董事长刘继东将是大额分红下的最大受益者。现在，刘继东拥有3563.77万股公司，持股比例为28.6%，他将获得1.07亿元的分红。

兴齐眼药在保证公司正常运营和长远发展的前提下，充分考虑了投资者的合理利益，符合公司利润分配政策、战略规划和发展预期，具有合法性、合规性和合理性。

根据财务数据，截至2023年底，兴齐眼药的未分配利润为6.14亿元，流动资产为4.8亿元，短期贷款为7006万元，一年内非流动负债为686.5万元。

目前，流动性资产可以覆盖短期贷款、一年内到期的非流动性负债和3.74亿元的分红。然而，在公司分红高之后，公司仍然需要大量的营运资金来开拓公司的业务。

低浓度硫酸阿托品滴眼液获准，或许是兴齐眼药高分红的基础。

02 近视神药获准，业绩即将起飞？

3月11日，兴齐眼药披露，该公司已获得6-12岁青少年近视低浓度硫酸阿托品滴眼液药品注册证书。这意味着“近视神奇药物”正式上市为处方药。

虽然低浓度硫酸阿托品滴眼液刚刚被批准，但它并非一种全新的药物。

新加坡国立眼科中心国际市场 （SNEC） 0.01%含量的低浓度阿托品制剂于2004年推出。Myopine”，并且已经在亚洲、欧洲等国家得到了应用，至今已有近20年的历史。

2016年6月，兴齐眼药与新加坡国家眼科医院签署协议。新加坡国家眼科医院允许兴齐眼药在中国使用其技术，以自己的名义注册、生产和销售治疗近视的眼科产品，并在相关产品上使用其中国商标。许可费为30万新加坡人民币。兴齐眼药需要在商品上市后20年内每年支付对方产品销售利润的5%份额。

借助新加坡国立眼科医院，兴齐眼药于2018年11月成为该产品首家获得临床批准的中国制药公司。

2019年之前，兴齐眼科收入小，不到5亿元。2019年，兴齐眼药旗下沈阳兴齐眼科医院获得辽宁省美国食品药品监督管理局授予的《医疗机构制剂注册批准文件》，开始在医院销售低浓度硫酸阿托品滴眼液。

医疗机构制剂是医疗机构根据本公司临床需要，经批准，自用的固定药方制剂。

这种药物在国内尚未通过严格的临床试验获批上市，为了扩大销售，区域限制成为最大的障碍之一。 2019年12月，沈阳兴齐眼科医院又开通了互联网医院资质。

开通互联网医院资质后，患者可在沈阳兴齐眼科医院医生批准后，通过网上上传病例、检验单和处方，远程购买低浓度硫酸阿托品滴眼液。这促进了公司业绩的增长。

根据兴齐眼药此前公布的业绩，沈阳兴齐眼科医院的药品收入主要由医疗机构制剂产品硫酸阿托品滴眼液组成。2020-2021年，沈阳兴齐眼科医院实现营收1.38亿元和3.17亿元，占兴齐眼科医院年营收的20%、31%。

然而，美好的时光并不总是美好的。2022年6月，低浓度硫酸阿托品滴眼液被互联网禁止销售，互联网医院暂停药方医院制剂销售。有需要的患者只能去沈阳兴齐眼科医院实体医院开处方。

兴齐眼科医院2023年营收3.53亿元，与2022年相比并未大幅提升。 可以预见，阿托品滴眼液在处方药正式获批上市后，将大大提升公司业绩。

所以，目前低浓度硫酸阿托品滴眼液的销售情况如何？顾客可以通过什么方式购买？公司的营销策略是什么？「界面新闻·子弹财经」向兴齐眼药发了一封采访函，但是截至发稿时还没有得到回复。

「界面新闻·子弹财经」记者以消费者的名义咨询了兴齐眼药客服。客服表示，目前阿托品滴眼液可以通过沈阳兴齐眼科医院互联网医院小程序购买。患者应在小程序中“在线咨询”部分上传三个月内的处方或诊断、眼压单和验光单，经医生批准后方可开药。

客服表示，不清楚北京医院能否购买低浓度硫酸阿托品滴眼液。北京通州区某三甲医院工作人员告诉记者，目前医院还没有销售低浓度硫酸阿托品滴眼液。

一个顾客告诉我「界面新闻·子弹财经」，一个多月前，她成功购买了一盒低浓度硫酸阿托品滴眼液，通过沈阳兴齐眼科医院的互联网医院小程序。

“当时网上咨询医生的人很多。经过几天的医生咨询，我买了这个产品。但是目前小程序上有很多网上医生，不需要排队。”她说。

「界面新闻·子弹财经」记者可以通过医院小程序在线咨询页面看到，医生需要详细填写医生信息、线下诊断、线下医院、线下医生、病情描述等信息。此外，他们还需要上传医院诊断证明等病情照片。

图 / 网络医院沈阳兴齐眼科医院小程序

在投资者关系活动记录表中，兴齐眼药表示，公司购买阿托品眼药水的渠道包括公立医院、私立医院和互联网平台。兴齐有自己的营销团队，目前正在按计划招聘新的销售人员。目前，就业进展可以满足当前的市场需求。

根据最新消息，5月28日，兴齐眼药旗下低浓度硫酸阿托品滴眼液 (商标：兴齐美欧品) 阿里健康大药房正式上线。

需要时间来确认销量如何，但可以预见的是，商品不需要受到医疗机构医院制剂流通的限制，会给公司带来新的增长点。

《西南证券研究报告》预测了阿托品的市场规模。预计到2026年，中国约有1.3亿4-18岁青少年近视，因为阿托品的平均年用药成本只有角膜塑形镜。 （OK镜） 30%的产品在医院制剂营销模式下已经有了一定的市场认知，也可以与OK镜、离焦镜等连用。预计到2026年，阿托品市场规模将在52.9亿元至203.9亿元之间。

它还为兴齐眼药未来的业绩增长提供了想象空间。

03 业绩待考，股价已经起飞。

但值得注意的是，兴齐眼药虽然成为国内首家上市低浓度阿托品眼药水的公司，但在缓解近视药物研发的黄金赛道上，很多企业都在不停地研究商品。

据民生证券研究报告显示，截至2023年底，包括欧康维视、爱尔眼科、兆科眼科、恒瑞制药、齐鲁制药、参天制药在内的许多制造商的硫酸阿托品正处于三期临床过程中，其中恒瑞制药的相关产品可能在今年内完成三期临床。

此外，业内人士指出，硫酸阿托品滴眼液的技术门槛并不高，一些公立眼科医院也在我院销售低浓度阿托品医院制剂作为处方药，如山东眼科医院、上海儿童医院、复旦大学附属眼耳鼻喉科医院等。，而且价格比兴齐眼药水低。

目前，兴齐眼药硫酸阿托品滴眼液仅用于单次使用，不含防腐剂和次抛单剂，仅用于单次使用，30天。 （0.4ml*30支） 价格为298元，以此计算，年使用费用超过3000元。

由此可见，即使兴齐眼药拥有国内首款“国药准字”硫酸阿托品滴眼液产品，从长远来看，公司仍将面临激烈的市场竞争。

业绩趋势还有待时间验证，但是兴齐眼药的股价已经起飞。

实际上，近几年兴齐眼药的股价走势，都与低浓度硫酸阿托品滴眼液的业务进展紧密相连。

2019年，在获得医疗机构制剂注册批准后，兴齐眼药的股价从2019年4月中旬开始飙升，从20元/股涨到2020年最高价110元/股。

当股票价格大幅变化时，不乏原始股东提前套现退场。

兴齐眼药上市之初，桐实投资公司1507.5万股，自2019年起，桐实投资相继减持公司股份。

据「界面新闻·子弹财经」据不完全统计，2019年4月至2022年2月，桐实投资减持套现超过11亿元。2022年6月至2022年12月，桐实投资清仓剩余50.15万股，不再拥有公司股权。

LAV也是第三大股东。上市之初，LAV （外资股） 自2019年起，拥有540万股兴齐眼药，LAV相继减持公司股份。

据「界面新闻·子弹财经」据不完全统计，2019年4月至2020年3月，LAV减持套现3.7亿元，减持后，LAV只剩下0.99%的股份。

2020年5月，兴齐眼药宣布，LAV将继续减持剩余股份，不再拥有兴齐眼药的股份。

另外，兴齐眼药董事长刘继东在2020年6月至2020年7月也减持了30.85万股，套现了4835万元。董事长高程亚男、高峨等人也减持了。

总而言之，股东已累计减持套现超过15亿元，其中，原股东LAV、桐实投资总额已超过14亿元退出市场。

不过，兴齐眼药的股价飙升历程，还远未结束。

2024年3月，硫酸阿托品滴眼液获准注册证书后，公司股价再次飙升， 近三个月来，股价上涨超过90%，总市值达到354亿元，从3月初的106元/股涨到5月29日的203元/股。

截至5月29日，兴齐眼药动态市盈率达到255倍，静态市盈率达到147倍，远高于沪深市场平均静态市盈率的15.41倍。

随着公司股价再次进入飙升期，兴齐眼药是否会像以前一样迎来新一轮的减持高峰？未来公司业绩能否与市场预测一致？「界面新闻·子弹财经」长期关注。

本文来自微信微信官方账号“子弹财经”（ID:zidancaijing），作者：孟祥娜，36氪经授权发布。

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