债务赎回的原因是什么？业内人士:动机多样，不一定是表现不佳。

随着交易的持续活跃，债基赎回越来越频繁。从5月份的单月来看，截至5月24日，已有25条基金公司通知提高债基赎回的净值精度。

除了一些小规模的“假赎回”(因为规模太小，即使这些基金的赎回触及10%的警戒线，绝对赎回份额和市场影响还是很小的，所以不在重点关注之中)，5月份以来，很多触发赎回的债务基础规模高达几十亿，甚至还有一些规模超过60亿元的债务基础在成立12日后就被赎回，债务基础在封闭期首次开启时被赎回。

这类大额赎回大多是机构投资者的行为，反映出相关基金单一份额存在较高比例的现象。但是，这并不意味着被赎回的债基业绩不佳，相反，个别基金的绝对和相对收益都比较明显。分析人士指出，这可能是机构投资者出于调整理财规划或内部评估的需要。为了避免基金大规模赎回带来的利率风险，以及降低甚至清算的风险。所有这些，都可能影响持有比例分散的个人投资者。

赎回了62亿债基

根据相关规定，基金赎回一般是指单个开放日基金赎回申请超过前一天基金总份额的10%。因为是比例规定，会有一些基金因为规模小而赎回的绝对数量不高。事实上，市场关注的是一定规模的基金产品，在赎回10%以上后，份额和规模明显流失。

据中国人寿保安基金5月24日公告，中国人寿保安裕纯债基金于5月23日赎回，从5月23日起提高份额净值精度。成立于2017年11月的国寿安裕纯债基金，规模30.10亿元，只有两家公司有效认购。截至2024年第一季度末，该基金规模为30.20亿元，份额为29.48亿份。根据这一计算，该基金此次遭遇的赎回份额至少超过2.948亿份，赎回规模超过3亿元。

与中国人寿保安裕纯债基金相比，持有人赎回摩根瑞信利率债基更为迫切。摩根瑞信利率债基于今年5月10日刚刚成立，成立规模高达62.30亿元。然而，根据摩根基金5月24日的公告，该基金于5月22日赎回。这意味着基金在成立不到半个月内赎回了不少于6.23亿元。

此外，红塔红土盛兴在今年5月21日被赎回的39个月内，也是一只规模相当大的基金。根据该基金的第一季度报告，该基金的A份额截至第一季度末为21.54亿元。值得一提的是，该基金是一个封闭期高达39个月的债务基础。根据2021年2月成立日，意味着该基金在第一个封闭期打开后被赎回。

此外，今年5月16日被赎回的上银慧鑫利债基金，是一只规模高达52.11亿元的基金。而且该基金成立于2022年9月，规模仅为2.01亿元。据同花顺iFinD统计，今年5月至今与上述赎回案例相似，还发生在中加享受纯债基金等商品上。

此外，5月份以来，国联恒通纯债基金C份额、汇安量化优化C份额等基金发布赎回公告，但这些基金一般不到2000万元，属于迷你基金或新成立的新份额，不属于真正的赎回。

赎回动机多种多样，不一定是表现不佳。

根据券商中国记者的跟踪观察，近年来，基金赎回大部分出现在债券基金上。一位公募市场参与者告诉券商中国记者，债基赎回基本上来自机构投资者。近年来，在债券市场涨跌的背景下，机构投资者的这种行为更加频繁。

举例来说，机构投资者基本上可以在上述全额赎出债基中看到，个别债基90%以上的份额由单个机构投资者拥有。举例来说，建立了超过60亿元的摩根瑞欣利率债基，只有309户有效认购。另外，国家寿安裕纯债基金今年第一季度报告显示，该基金的29.48亿份份额含98.05%的份额由一个机构投资者拥有。另外，截至今年一季度末，红塔红土盛兴39个月开债基的23.25%份额和46.50份份额，分别由一个机构投资者拥有，同样存在单一拥有比例过高的现象。

但是，从过去的表现来看，这些基金的表现是有目共睹的。比如，截至今年一季度末，中国人寿保安裕纯债基金过去一年、过去三年、过去五年和成立以来的收益分别为4.33%。、12.49%、19.59%、32.59%，而且每一个阶段都有超额收益。在上银慧鑫的债务基础上，截至一季度末的过去六个月、过去一年和成立以来的回报分别为2.53%。、4.26%、在业绩比较基准收益平滑后，4.99%的超额收益分别为0.41%。、0.35%、1.11%、2.47%。

“机构赎回债务基础的动机是多种多样的，不一定是业绩不佳，也可能是机构本身需要调整理财规划类型或者内部资金评估。比如一些封闭期长达两年甚至三年的债务基础，封闭期打开后里面的资金基本都到了配置周期，所以会选择赎回重新部署。“一位市场参与者分析了券商中国记者，一般来说，当单个持有人持有的份额超过20%时，赎回的概率会更高。如果是机构定制的产品，一般会在赎回前与基金公司沟通。

要重视个人投资者利益的保护

从整体数据分析来看，在基金公司持续增加债券产品布局的前提下，债基大规模赎回并不少见。虽然部分基金赎回不构成赎回，但赎回份额总体比例仍不低。

根据同花顺iFinD的统计，今年一季度共有241个债基净赎回份额超过10亿份，其中7个产品净赎回份额超过50亿份，中国人寿保险债券1-3年国开债指数A(84.79亿份)、华安中证同业存单基金(71.94亿份)、招商6个月定开债(70.25亿份)、A(61.86亿份)招商安华债券、3-5年博时中债A(60.24亿份)、兴全祥泰定债券(56.82亿份)、C(52.87亿份)交银润泽收益债券。

从比例来看，同花顺iFinD显示，今年一季度净赎回比例超过50%的基金有473只，其中净赎回比例超过90%的基金有124只。7只基金净赎回份额超过50亿份，净赎回份额分别为54.22%、76.53%、98.43%、26.52%、49.75%、58.51%、75.67%。

“自2022年下半年以来，债券市场进行了大幅调整，出现了“债牛”行情持续走强，大大提高了债基的关注度，赎回资金持续活跃，大规模赎回似乎正在慢慢变得正常。但是也要看到，这些基金并非都是机构定制的产品，相当一部分个人投资者有一定的比例。这类个人投资者持有的份额分散，不构成明显的话语权。为了避免基金大规模赎回带来的利率风险，以及降低甚至清算的风险。”上述市场人士表示。从过去的情况来看，当个别小规模基金赎回时，净值波动很大，会对投资者产生“欺骗”效应。

但如果角度从结构变化扩展到总量变化，似乎个案债基大规模赎回，并不影响债基业务的整体发展。事实上，在权益市场不佳的背景下，债券基金所在的固定收益公募产品是每个公募持续发力业务的重要抓手。

据中国基金会最新公布的数据显示，截至2024年4月底，公募基金资产净值共计30.78万亿元，历史上首次达到30万亿元。其中，4月份债基规模由5.68万亿升至6.14万亿，环比增长8.19%，再次为整个行业的规模增长作出贡献。券商研究报告指出，财务管理可以降低“高息”存款和非标准资产的可获得性，债券配置比例可能不得不被动提高，尤其是短期债券。财务管理的配置压力也会传递给基金和短期债务基金，短期内会带来配置需求。