马斯克给黄仁勋送燃料

正当市场担心英伟达的高利润率能否持续下去时，黄仁勋再一次回应了一份可以称之为爆炸性的财务报告。

英伟达在北京时间5月23日凌晨公布了2024年4月28日财年第一季度财务报告，英伟达本季度营收再创纪录，达到260亿美元，环比增长18%，同比增长262%。，同样，核心业务数据中心的季度收益创下新高，达到226亿美元，环比增长23%，同比增长427%，进而带动季度净利润达149亿美元，比上年同期增长21%，比上年同期增长628%。

在收入占87%的数据中心增长背后，得益于英伟达各类客户的增长，尤其是企业和消费互联网公司，英伟达数据中心收入的45%左右。

黄仁勋特意指出了特斯拉的支持。现在，为了训练AI集群，特斯拉已经购买了35000个H1000个 GPU，马斯克正在使用这些计算资源来推动自动驾驶系统FSD 更新迭代V12版本。

扎克伯格的Meta已经成为消费互联网公司的代表，最新一代开源大模型于4月出现。 Llama 三是24000英伟达H1000英伟达。 在GPU群集训练过来。

三月底刚被雷军上市的小米SU7，也顺势帮助了黄仁勋一把。由于自动驾驶解决方案的推广，英伟达第一季度汽车业务同比增长11%。小米首款电动汽车SU7搭载了英伟达的DRIVE 车载计算系统Orin。

得益于日益激烈的生成式AI环境，英伟达作为“AI军火商”，给出了第二季度财务报告的前景，预计第二季度收入将达到280亿美元，环比增长8%，同比增长107%，预计2025财年全年毛利率将保持在70%左右。

受上述乐观因素的影响，英伟达股价盘后大幅上涨6%以上，市值一夜之间上涨约1400亿美元(约合10141亿人民币)。

这个还没有结束，黄仁勋还从刺激股票上涨的工具箱里拿出了新武器——拆股。财务报告发布当天，英伟达宣布将进行1拆10的股票分割计划，该计划将于6月7日生效。

从交易后的股价来看，英伟达已经超过了1000美元。过高的股价无疑会提高投资者的交易门槛，不利于维持活跃的交易水平。历史上，苹果、谷歌、亚马逊、特斯拉等公司都选择拆股降低股价，拆股后股价持续上涨。

现在，黄仁勋也逐渐加入进来。

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毫无疑问，英伟达已经成为证明生成式AI商业价值的最佳例子。

2023财年第四季度，在生成式AI到来之前，英伟达数据中心呈现环比下降趋势，季度收益仅为36亿美元。

随着ChatGPT东风的飞跃，生成式AI到来后，作为英伟达新核心的数据中心，2024财年第一季度止跌回升，收益环比增长至43亿美元。此后一路上涨，2024财年第二季度突破100亿美元。到2025财年第一季度，数据中心季度收益首次突破200亿美元。

闪耀的数据中心业务，也稍微遮蔽了英伟达相关业务的不良表现：游戏收入一季度为26亿美元，环比下降。 同比增长18%的8%；专业化可视化收入4.27亿美元，环比下降8%，同比增长45%。

只有汽车业务实现了环比和同比的双重增长。第一季度，英伟达汽车业务收入增长3.29亿美元，环比增长17%，同比增长11%。

除小米SU7助战外，英伟达汽车业务的增长离不开与中国汽车公司的合作。到目前为止，包括比亚迪、小鹏、广汽等汽车公司，都选择了英伟达最新一代的Blackwelllll。 新一代NVIDIAGPU架构 DRIVE 为下一代自动驾驶系统提供计算率支持的Thor平台。

在生成式AI的推动下，英伟达的股价自2023年以来暴涨，总市值已经超过1亿美元和2亿美元，目前保持在2.34亿美元，成为美股第三大上市公司，仅次于微软和苹果。

在黄仁勋看来，英伟达将有持续增长的条件。“我们正处于整个行业转型的两个初始阶段，这两个转型都影响到各个方面。第一个是从通用计算到加速计算的转型，第二个是生成人工智能。”

黄仁勋说：“下一次工业革命已经开始了，当人们得到内容的方式，从信息检索模型转变为计算模型时。”

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生成式AI的规模扩张，也部分填补了英伟达失去中国市场份额的焦虑。

2024财年第四季度，黄仁勋在财务报告会上提到，根据区域规划，除中国以外的所有地区都显示了数据中心收入的增长势头。

2023财年，中国市场收入一度占英伟达全球收入的47%。受美国政府持续出台的出口管制法规的制约，到2024财年第四季度，在无法获得英伟达A100/H100等GPU的背景下，在2025财年第一季度，中国数据中心的收入比例已经从原来的双位数下降到中个位数。

虽然英伟达目前已经推出了专门为中国市场设计的新产品，不需要出口管制许可证，也就是H20版的“抽签”。、L20和L2有三个GPU，但它们仍然不能促进收入增长。“我们在中国的业务远低于过去的水平。由于我们技术的限制，中国目前的竞争更加激烈。”黄仁勋说。

幸运的是，生成式AI促进了更多国家和地区对GPU的兴趣，使英伟达在中国市场丢失后仍处于供不应求阶段。

更重要的是，随着生成式AI进入越来越多的移动应用，英伟达将迎来新的增长机会，当推理规模随着模型的复杂性、用户数量和用户查询数量的增加而扩大。

上述新机遇已在财务报告中得到体现。在过去的四个季度里，推理业务致力于英伟达数据中心的约会 40%的收入。

2025财年第一季度，有100多名客户与英伟达合作，开始建设AI工厂。他们购买的GPU数量从几百到几万不等，有的甚至达到10万。大约有15000到20000家潜在的生成式AI创业公司留待英伟达合作。

GPT-“所有数据中心都对现有的GPU计算率资源进行了更快的应用，比如4o。” 对GPU的需求是惊人的。黄仁勋说，我们每天都在竞争。

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但是黄仁勋也逐渐迎来了幸福的烦恼。

有分析指出，英伟达目前成长的困境之一是GPU升级太快，导致一些客户在购买旧商品和等待新的GPU之间徘徊。

最新一代Blackwell架构GPU于今年3月亮相，刚刚进入全面投产阶段，预计将于今年第二季度开始交付，并在第三季度进入产能扩张期，客户要等到第四季度才能建立数据中心。

但是一个真正的问题是，H100是去年基于Hopper架构出现的。 GPU，到目前为止，由于排单和产能问题，仍有许多公司没有收到货物。

而且黄仁勋也一直在宣传“用得越多越省钱”“越先进越省钱”。例如，训练一个1.8万亿参数的GPT模型，Hopper 结构下需要8000个GPU，持续运行90天，但是换上最新的Blackwell结构，GPU的数量只有2000个，同样运行90天的功耗可以降低到原来的四分之一。

一些大客户已经开始在徘徊中付诸行动。近日，全球最大的云服务商亚马逊为了等待Blackwell商品在今年晚点上市，被暂停购买英伟达在售的Hopper架构GPU。

亚马逊回复媒体称，该公司已转移了之前对Hopper的非常芯片订单，取代了Blackwell，该订单将在下一步上市。“考虑到这两代芯片之间的间隔很短，这个措施是合理的。”

但是对于英伟达来说，亚马逊也许开了个坏头。一旦更多的客户开始等待Blackwell芯片上市，而不是购买在售芯片，英伟达很可能会面临一段时间的收入增长中断。毕竟，为了实现一定规模的交付能力，客户至少要等到年底。

花旗集团分析师指出，随着去年英伟达交付产品时间的缩短，AI芯片需求可能会出现“隐性间隙期”。

比如微软，谷歌，Meta、像特斯拉这样的英伟大客户开始开发自己的AI芯片行为，这也给黄仁勋带来了新的挑战。

随着英伟达市值向3亿美元迈进，外界对公司业绩的容错率逐渐下降。所有影响利润预期的负面消息都可能无限放大对投资者信心的干扰。现在这是一个预期的游戏。50 Park 亚当-萨尔汗，InvestmentsCEO。

这篇文章来自“字母列表”，作者：赵晋杰，编辑：王靖，36氪经授权发布。

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