据报道，“创业制片人”在美国的VC正在流行

首先从最近发生的一笔交易开始。

不久前，Exowatt宣布，美国新模块化能源集团获得了2000万美元的种子轮融资，投资者包括a16z和OpenAICEOSam。 Altman。

Sam 目前，无需重复Altman在风险投资圈的影响力。a16z也是硅谷的顶级风险投资，其新基金刚刚刷新了今年的VC募资记录。自成立一年以来，它一直受到两位顶级投资者的青睐。我不禁对Exowatt感兴趣，而沿着Exowatt，有一种叫做“Venture Studio“新的投资方式，引起了我的注意。

与传统的VC不同、孵化器，Venture Studio是一种自上而下创业和投资的方式。机构不再投资现有企业，而是主动创业孵化公司。投资者还将作为联合创业和首任CEO参与创业企业的战略定制和日常运营。所以也被国内生动地翻译成了 创业制片人的方式。

目前，这种模式在美国非常流行。美国常青基金Sutter Hill Venture（SHV）正是通过这种模式，明星创业公司Snowflake才成功孵化出来，随着SnowflakeIPO的成功，由此，SHV也获得了数百亿美元的收益。

另外一项数据更值得关注。根据福布斯杂志的报道，Ventureere领先于23家公司。 Studio 一项研究发现，在他们成立的415家公司中，通过率超过90%，在过去的七年里，Venture Studio的增长率超过625%。

长期以来，硅谷的动态一直受到国内机构的高度关注，一些新的融资方式也将被效仿和应用到中国。然而，经过沟通，小餐桌发现，对于Venture来说 投资者普遍认为Studio模式极其困难。

高门槛、找不到的职业经理人，正是国内VC面临的现实问题。

投资人化身联创，两亿美元换回百亿收益。

严格来讲，Venture Studio属于孵化器的一种，但其运行模式不同于目前常见的孵化器或加速器，其区别在于“主动”二字。

一般来说，当我们提到孵化器时，我们会想到Y 像Combinator这样的“创业学校”主要为创业公司提供就业指导、资源和早期种子资金。但是在Venture 在Studio模式下，投资者不是投资于当前的企业，而是积极发现未来的商业趋势，寻找行业内最优秀的人才共同建设公司。

Venture “联创”是Studio方式的另一个核心。一般情况下，在公司成立的前一两年，投资机构会亲自担任临时CEO或创始人，参与企业战略、日常运营、融资等工作。当企业业务开始稳步增长时，机构会找到合适的职业经理人，他们会退回股东会支持企业，继续寻找下一个孵化机会。

例如，本文首先提到的Exowatt，该公司是由美国最初的风险投资机构Atomic主动创建和孵化的。早在2023年，Atomic就构建了Exowatt的产品和商业理念，然后通过寻找创业团队共同成立了Atomic的公司。CEO Jack 作为公司的创始人，Abraham。但是Atomic也出现在Exowatt的后续融资中。

简而言之，Atomic不仅是投资者，也是Exowatt的创始人。

在过去的几年里，许多美国风险投资机构通过这种模式孵化了许多明星项目，一些项目甚至给投资者带来了数十倍的利润。

比如Snowflake，硅谷明星创业公司，是一家云存储技术开发公司，2012年由Sutter开发。 Hill Mikee管理合作伙伴Venture Speiser孵化而成，后者也成为企业首任CEO。

Snowflake于2020年9月在纽约交易所正式上市。SnowflakeIPO，它还创造了许多历史。例如，这是当时软件公司历史上最大的IPO，也是巴菲特自1956年福特汽车IPO以来首次投资新上市的美国公司。

虽然Sutter Hill Venture并没有公布这项投资的实际收益，但是此前有媒体报道称，该机构在Snowflake上的投资不到2亿美元，拥有20.3%的流通股。换言之，按当时IPO市值700亿美元计算，Sutter Hill Ventur持仓总额达到140亿美元，投资账户收益近70倍。

Exowatt背后的Atomic并不是个例，它还通过Venture Studio方式取得了丰厚的成绩：在不到5年的时间里，Atomic成功孵化了10家创业公司，并不缺乏独角兽企业。

在这些品牌中，在线健康品牌Hims于2021年1月以SPAC方式上市，当时市值达到16亿美元，现在已达到39.95亿美元。据悉，内部收益率Atomic（IRR）已超过70%。

这个概念是什么？根据Preqin之前发布的报告，2016-2020年间，在中国市场设立的美元基金收益率中位数在15%-21%之间，同期人民币基金平均净IRR中位数为25%，排名前1/4的人民币基金收益率为41%。

换言之，Atomic的IRR已达到行业顶级水平。

职业经理人门槛高，找不到。

上面已经反复提到了Venture 在Studio模式下，可以为投资机构带来更高的投资回报。而且对企业家来说，这种模式的优势也是显而易见的。

原因也很简单。有专业的投资机构作为创始人参与创业，不仅可以提供资金、办公空间、运营工具等资源，还可以让创始人在技术研发、产品迭代等专业问题上投入更多精力。

这对于初创公司尤为重要。在过去的交流中，一些企业家抱怨说，企业的平均融资周期大约是半年。如果他们想获得足够的资金来支持公司，创始人通常会把大部分时间花在见投资者和做融资上，但会减少对业务本身的投资。

但是Venture 在Studio模式下，投资机构将亲自参与企业战略设置、日常运营、融资等工作。在公司的初始阶段，从而消除企业家的顾虑。

机遇通常与挑战并存，当然。

几乎每个人都认为Venture在小餐桌与采访目标交流的过程中 Studio是一种高门槛的投资模式。理由是，它对投资机构的投资研究能力，对行业趋势的预测，以及领导者的专业能力都提出了更深层次的要求。

对于投资者李洋来说，Venture 在Studio模式下，能够带头孵化企业的投资者一定不是一个简单的财务投资背景。这个人通常需要对创业有很深的了解和实践经验，最好是一个成功的连续创业者。

与此同时，他提到，与传统VC将鸡蛋放入不同篮子的投资策略不同，Venture Studio方式必然会消耗投资者大量的时间和精力。除了马斯克，“两个项目都很难处理。”

在Sutter中，李洋的观点 Hill Mikenture管理合伙人 Speiser也得到了验证。根据Speiser在一次采访中透露，当Snowflake孵化时，他几乎花费了80%的时间和资源在一个项目上。

当被问及这种模式能否复制到国内金融市场时，大多数人也表示不乐观。除了上面提到的挑战，李洋还提到了一个实际问题:现在我们国家在职业经理人发展方面，与美国有很大差距。

长期以来，职业经理人文化在美国非常流行。很多企业甚至在上市前聘请职业经理人带领公司迈上新台阶。著名的案例包括苹果、谷歌和优步。另一方面，在中国，仍然存在人员匹配不足的情况。

“目前我国大部分投资者都是B角参与，技术提供商是CEO大股东。这样做是为了防止以后找专业经理的时候出现障碍。”他提到，”Venture Studio模式的核心是投资机构会在企业业务差不多的时候找人接任首席执行官，但是这个人在中国并不容易找到。找不到意味着不能放手孵化其他项目。"

企业家杜一舟认为，VentureStudio本质上是一种以长期、高风险换取高回报的投资模式，而且国内的资金特性也决定了LP很难为这种策略买单。

“投资的最终目的是为了给LP带来利益，让自己继续受益。近年来，几乎所有的国内投资机构都成为了政府的投资部门，而政府LP的核心是最好赚钱，底线是不要赔钱。这也决定了国内机构很难成为一个大规模、系统地复制Venture。 Studio方法。

杜一舟说的不是真的。小餐桌在文章《听说国有LP建议GP多读政府工作报告》中提到，一位政府引导基金投资者表示，他的机构已经达成了共识——放弃一些投资回报，谨慎、谨慎、谨慎。

但投资人张硕也强调，Venture 在国内，Studio方式也不是没有机会，比如CVC就有天然的优势。

“从资金来源来看，大部分CVC都是自筹资金，不需要受到募集资金的限制，投资灵活性高，没有退出的压力。从行业角度来看，其产业背景和专业能力使机构能够更好地了解行业信息，掌握投资机会。”

值得一提的是，小餐桌发现，一家大型汽车公司的CVC早在两年前就提出了类似的投资策略——即沿着自己的产业链寻找前沿的创新模式，积极带领团队创业，而CVC则作为天使投资者参与创业的孵化过程。

尽管不知道上述CVC是否参考了美国的Venture。 Studio方法，但至少可以证明，国内投资者也开始了更多的早期投资创新的勇敢尝试。

(根据受访者的要求，李洋、张硕、杜一舟都是化名)

参考资料：

1.创新VC：Atomic风险投资工作室，海投全球

2.《Venture 创投创新Studio，真正了解创投创新

3."一家孵化了数百亿美元的公司 Venture Studio》，投资实习所

本文来自微信微信官方账号“小饭桌”（ID：xfzmedia），作者：王满华，36氪经授权发布。

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