上市首日，港股“AIGC第一股”破发。 | 最前线

04-29 20:32

文｜陈斯达

编辑｜李然

港股“AIGC第一股”，并不那么惊艳。

四月二十四日消息，出去问问(2438.HK）上市时，成港股“AIGC第一股”——但上市首日破发，开盘价一度低于发行价3.8港元的21%。但收盘时，跌幅大幅收窄，每股收于3.68港元，低于发行价。市值54.89亿港元，3.16%。

相比之下，出去问问招股期间的认购情况极其火爆。4月19日，截至认购时，外出问题以超过100倍的超额认购圆满结束，创下2023年至今港股规模超过4000万美元的认购股记录。

前谷歌总部科学家李志飞于2012年成立。企业主要提供AIGC解决方案、AI企业解决方案、智能设备和配件，核心是生成式AI和语音交互技术。其中，AIGC解决方案主要针对内容创作者，包括AI配声助手魔音车间及其国际版DupDub。、AI写作助手魔编写作和AI数字人奇特元。

但是根据招股书，AIGC解决方案，还没有成为“AIGC第一股”的收入大头。

截至2019年9月，已有7轮融资外出，累计融资约2.3亿美元。管理团队包括著名机构SIG、谷歌，红杉资本，大众和真格基金等。最后一轮融资，估值达到7.56亿美元。

产品策略发生了几次变化

外出询问的创业史，可以算是“中国AI发展史的缩影”。

2012年成立时，外出询问主要使用语音搜索软件，此后几年又以智能产品为主。

例如，第一款智能手表TicWatch于2015年发布，TicWatch国际版于2016年发布，并喊出了“全球化”的口号。2017年，在智能手表、智能音响、智能耳机和智能汽车上推出了覆盖多个场景的个人虚拟助理。同年，外出询问还获得了1.8亿美元的大众汽车集团(中国)融资。

但是到了2019年，出去问问，除了智能手表、智能车之外，所有的业务都关闭了。

2020年，在大模型浪潮到来之前，出去问问已经开发了大模型UCLAI。然而，由于商业化的限制，我们不得不将精力转移到AIGC，即AI配声助手“魔音车间”、AI数字人“奇特元”和海外版AI配声助手DupDub。

2023年，大模型浪潮袭来，作为UCLAI升级版的“序列猴子”也被推出出去提问。多模式生成能力使其理解、生成文本、音频、图像、视频和3D内容。出去提问就变成了其中一家是中国最早进入大型AI公司。

可以面对多个大型赛道的竞争产品，外出询问的应用并不十分明亮。

QuestMobile根据《2024生成式AI和AIGC应用洞察报告》，月活用户前五大产品是抖音“豆包”、百度“文心一言”、昆仑万维“天工”、“扮伴-AI绘画”点阵盒、科技大学讯飞“讯飞星火”，至少已经超过了500万。但是外出询问AIGC业务的月活用户，只增加到200万。

外出询问创始人兼首席执行官李志飞曾提出“产模结合”，即“以产养模，以产馈模；以模促生产，以模护生产”。产品为模型的R&D指明了方向，使模型更容易与落地应用对齐；商品反馈的bug report、场景数据甚至收益，也可以反馈模型的健康发展。

上市就是破发，或许是大家抛出的质疑。

AIGC解决方案业务增长反映了“产模结合”的正反馈。根据招股书，自2020年以来，出去问问AIGC解决方案，全球注册用户累计超过1000万，AIGC付费用户累计约80万。

2020-2023年，外出询问收入增长，分别为3.98亿元、5.00亿元和5.07亿元。AIGC解决方案提供的收入比例不断提高。2023年，业务收入达到1.18亿元，比2021年增长16倍以上。

但是从智能产品到软件，外出询问积累不足，缺乏有效堡垒。在模型方面，外出询问CEO李志飞在2023年接受媒体采访时表示，“R&D投资不需要外部融资就可以支持”。但是2021-2023年，外出询问的R&D费用分别为0.92亿元、1.19亿元和1.55亿元，绝对数量并不显眼。

在产品方面，虽然用户群比较明显，但是注册用户数量、付费用户数量和付费用户比例的增长速度也在放缓。

在某种程度上，很难说“以产养模，以产馈模”已经成功。

外出询问并没有真正缓解损失。2021-2023 属于本公司股东的年度全面亏损总额为2.051亿元、9.856亿元。亿元、8.674 十亿美元。报告期内，外出询问年内持续经营业务亏损情况，分别为1.82亿元、6.85亿元和8.03亿元。

到2022年，外出询问取得了经过调整的净利润，实现了扭亏增盈，但到2023年又滑至0.18亿元，减幅达到83.5%。

值得注意的是，即使进入大模型时代，2022年、2023年出去问AI企业解决方案业务两年，还是很依赖大众汽车这个大客户，这让这部分业务收入不稳定。2023 2008年公司首次递表前夕，公众清空股权，将合资企业拆分为单独供应商。2023年，AI企业解决方案的贡献收入实际上有所下降。

外出询问要赢得“百模对决”，还需要投入更多的研发，通过上市“加血”或许是为数不多的出路之一。

但是，在如此多的不确定性下，坚持使用“AIGC第一股”登陆港股，二级市场的投资者也有自己的判断。

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