【IPO市场周报】上半年IPO募资创近十年新高，广东领跑全国

2021-07-05

来源丨时代投研（ID：timesbusiness2019）

作者丨黄祐芊

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【上周回顾】

过会率90%，上会企业近9成来自注册制

上周（6月28日至7月2日），A股合计有11家企业首发上会，过会率90.91%。除垦丰种业上会被否外，10家过会企业有6家来自创业板，分别为蜂助手、凯旺科技、佳缘科技、一通密封、喜悦智行、洁雅股份；3家来自科创板，分别为中自环保、百济神州、华强科技；1家来自上证主板，为恒盛能源。

据Wind数据，截至7月2日，今年已合计有231家IPO企业上会，过会率为89.61%；2020年同期，合计有164家企业上会，过会率为95.73%；2019年同期，合计有91家企业上会，过会率为87.91%。时代商学院梳理IPO上会情况发现，2021年一季度，上会企业数量明显增多，但到了第二季度，上会企业数量比一季度明显下滑，但仍比前两年同期上会企业数量多。

【本周概览】

一、12企排队上会，注册制板块占比3/4

本周（7月5日至7月9日），12家企业即将首发上会。其中，创业板5家，分别为奥尼电子、明月镜片、普瑞眼科、善水科技、西点药业；科创板4家，分别为安路科技、澳华内镜、凯尔达、新锐股份；深证主板3家，分别为丁点儿股份、千味央厨、中铁特货。

按行业看，计算机通信和其他电子设备制造业、食品制造业、专用设备制造业各有2家企业；其余企业分别来自医药制造业、卫生、有色金属冶炼和压延加工业、化学原料及化学制品制造业、铁路运输业、通用设备制造业。

按营业收入规模看，本周上会企业2020年的营业收入基本在10亿元以下，规模大于10亿元的企业仅2家，分别为奥尼电子（10.84亿元）、普瑞眼科（13.62亿元）。

其中，奥尼电子主要从事消费物联网视听终端的研发、生产和销售，主要产品为PC/TV外置摄像头、行车记录仪、网络摄像机、蓝牙耳机等智能视听硬件；普瑞眼科则司是一家致力于为眼科疾病患者提供诊断、治疗、保健及医学验光配镜等眼科全科医疗服务的专科连锁医疗机构，业务主要包括屈光项目、白内障项目、综合眼病项目、视光服务项目等。

二、部分IPO企业风险提示

基于招股说明书，时代商学院整理了新锐股份、千味央厨、明月镜片的主要风险点。

1.新锐股份

(1) 租赁用房的风险

报告期内，新锐股份生产经营租赁用房的比例较高。截至2020年6月末，该公司租赁房产的面积约为2.33万平方米，占全部经营房产总面积的比例为69.38%。据该公司称，其已在武汉市蔡甸区受让12.94万平方米土地使用权，用于武汉生产基地建设，建设工程规划建筑面积为8.51万平方米。目前，位于该生产基地的募投项目―硬质合金制品建设项目‖的厂房正在建设过程中，武汉生产基地建成后公司自有房产占比将大幅提升。

与自有房产相比，租赁房产面临一定的续租风险，若未来因多种因素导致现有生产经营场地租赁协议不能续约，可能会对该公司正常生产经营造成不利影响。

(2) 应收账款坏账风险

报告期各期末，新锐股份应收账款账面价值分别为17,555.48万元、18,029.27万元、20,194.83万元和23,258.09万元，占流动资产的比例分别为38.48%、37.60%、32.66%和38.66%，未来随着该公司经营规模的扩大，应收账款余额将随之增长。

虽然该公司应收账款的产生均与其正常生产经营和业务发展有关，且应收账款的账龄主要在一年以内，应收账款质量较高，但若宏观经济环境、客户经营状况发生变化或该公司采取的收款措施不力，应收账款将面临发生坏账损失的风险，一定程度上影响其经营业绩和运营效率。

2.千味央厨

(1) 经销模式风险

2018—2021年一季度，千味央厨经销收入在各期主营业务收入中的占比分别为59.41%、59.31%、58.98%、61.42%。通过经销商渠道，该公司能加强终端客户的维护，快速回收货款，节省运输成本和储藏成本。其建立了全国性的经销网络，通过与经销商签订经销合同的方式，对经销商进行规范和管理。

若该公司对经销商的管理未及时跟上业务扩张的步伐，可能会出现市场秩序混乱、产品销售受阻的状况，从而对该公司的竞争能力和经营业绩造成不利影响。

(2) 对单一客户销售占比较高的风险

报告期内，千味央厨营业收入分别为59,331.71万元、70,120.27万元、88,928.29万元和36,692.77万元。而第一大客户百胜中国及其关联方占公司营业收入比例分别为29.95%、30.2%、30.72%、26.62%。该公司作为百胜中国T1级供应商，自2012年成立以来始终为百胜中国提供优质畅销的产品和全方位的技术服务，与百胜中国合作关系稳定。但未来千味央厨仍存在百胜中国减少订单甚至终止合作导致经营业绩下滑的风险。

3.明月镜片

(1) 部分原材料依赖外购的风险

报告期内，基于与日本三井、韩国KOC及其关联方的战略合作关系，以及前述合作方一贯稳定的供应体量与产品质量，明月镜片向其采购包括1.71折射率在内的部分折射率树脂单体，对前述合作方存在一定程度的依赖。

虽然随着技术进步和新材料不断应用，除日本三井、韩国KOC及其关联方外，其他国内外供应商外也开始能够批量生产和供应用于生产高折射率树脂原料的核心原料。但如遇到原料供应不及时等特殊情况，该公司可能面临转换供应商的需求，在转换过程中可能需要一定调整周期，进而对生产经营造成一定程度影响。

(2) ）实际控制人控制风险

明月镜片实际控制人谢公晚、谢公兴、曾少华直接或间接控制该公司83.93%的表决权。实际控制人可能利用其控制权地位对该公司的经营决策、财务管理、人事任免等进行控制，存在损害公司和中小股东利益的风险。

【本周观察】

上半年IPO募资创近十年新高，广东领跑全国

据Wind数据，截至6月30日，今年上半年A股合计有245家新上市公司。其中，科创板86家、创业板85家、上证主板54家、深证主板20家。245家新上市公司合计募资2109.5亿元，创下近十年来（上半年）募资金额新高。

按行业看，排名前十的行业分别为计算机通信和其它电子设备制造业、专用设备制造业、电气机械和器材制造业、软件和信息技术服务业、医药制造业、通用设备制造业、化学原料和化学制品制造业、金属制品业、汽车制造业、橡胶和塑料制品业。上述行业的新上市企业分别为30家、27家、17家、13家、13家、12家、11家、10家、10家、9家。

若以各行业平均每家募资额划分，电力、热力、燃气及水生产和供应业排名第一，平均每家企业融资额达78.97亿元；其次是皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业，平均融资金额为38.87亿元；货币金融服务以24.81亿元的平均募资金额排名第三。黑色金属矿采选业、燃气生产和供应业分别以19.66亿元、19.24亿元的平均募资金额位列第四、第五。

按地区划分，广东、北京、浙江、上海、江苏的募资总额排名前五，分别为370.42亿元、329.54亿元、293.93亿元、293.02亿元、199.21亿元。上述5个省份的募资总额为1486.13亿元，占A股今年上半年整体募资总额的70.45%。此外，时代商学院注意到，广东的募资金额已超过重庆、四川、福建、安徽、天津等14个省市的合计募资额，上市公司募资实力不容小觑。

保荐机构方面，中信证券承销的项目最多，达23宗；海通证券、华泰联合证券、中信建投证券、民生证券分别以22宗、16宗、14宗、14宗项目成为上半年排名前五的保荐机构。

此外，时代商学院注意到，今年上半年，三峡能源（600905.SH）首发募资金额最高，达227.13亿元，宁波方正（300988.SH）首发募资金额最少，为1.6亿元，不足三峡能源1%。据统计，今年上半年，募资金额排名前20的新股，合计募资额达807.4亿元，占募资总额的比重近4成，为38.26%；而排名靠后的20家新股合计募资额仅为44.67亿元，约为募资总额的2.12%。

时代商学院认为，A股IPO募资额的两极分化趋势逐渐显现，这主要与IPO企业的基本面、核心竞争力、所处行业有关。对于所处行业发展前景较好的企业，市场给予的估值相对较高；同时，即便所处同个行业，对于自身拥有良好的发展潜力、核心竞争力凸显的企业，市场给出的估值亦将同步抬高。

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