罕见！国家队、机构集体失手！股民傻眼了

来源丨头条叶檀财经

作者丨檀所长

对于绝大多数未上市公司来说，IPO是梦想。像蚂蚁集团那样，在科创板上市，风光无限。

然而，却有企业在IPO就差临门一脚时，突然决定不上市了。

10月23日，据证监会官网信息，深圳创鑫激光主动撤回上市申请，在此之前，只有三家公司这样干过。

创鑫激光可是激光行业的明星公司，撤销IPO申请，其后必有妖。

明星公司 竟让多家机构踩雷

创鑫激光成立于2004年，是国内首批成立的光纤激光器制造商之一，在国内的市场占有率为8.9%，在国产厂商中仅次于锐科激光。

激光器是激光加工设备最重要的部分，是发射激光的装置。在众多激光器中，光纤激光器最为重要，而其中高功率光纤激光器市场最大。

但由于技术难度高，我国的高功率光纤激光器在2018年国产化率只有34%，大部分市场被德国IPG公司占有。

创鑫激光率先在高功率和超高功率光纤激光器领域取得突破，是这方面进口替代的排头兵。

所以，创鑫激光是其领域的明星公司，在上市之前就受到券商关注，也备受机构青睐。

前十大股东中，外部机构投资者（新鑫合伙和华鑫公司为蒋峰参控股公司）占据6席，累积持股35.21%。

这些机构来头可不小，其中国相鑫光背后的大股东是国家队——国风投。国风投由国务院批准，各大银行和金融机构出资设立。

上海联创是老牌创投，也是国家队，由上海市政府、中科院等发起设立。小米产业投资基金，由雷军掌舵，曾投资多家科创板企业，在此之前，从未失手。

这些机构，不全是真的风投，也不全是真的价值投资者。

2014年，公司进行股份制改造时，前十大股东中，外部机构投资者只有上海联创、苏州凯风、招商科技和招科创新，四者累积持股比例为23.22%。

早在2018年，创鑫激光就在为上市做准备了。

机构消息灵通，早在大众看到招股说明书前就开始布局。这不是赚价值投资的钱，这是靠信息优势赚钱。

前海金诺2018年7月入局，2.38%股份做价4277万，公司估值18亿。国相鑫光2018年11月入局，出资2.2亿，占比8.73%，对应公司估值25亿。

湖北小米2019年1月入局，1.116亿购得4.42%股份，公司估值25.25亿。同年2月，招商招银、漳州招科也相继入局。

然而这一次，创鑫激光让众多机构投资者踩雷了。

本想着IPO赚一波，可现在真的成“股东”了。这投资，不知道什么时候能出来。

上市之路多曲折 不如下次再冲击

2019年4月，公司首次向证监会提交科创板上市招股说明书，获得上交所受理。

当年7月份，上交所收到一封举报信，指控创鑫激光实控人蒋峰通过第三人控制爱可为公司。

最开始蒋峰还不承认，在中介机构第二次的访谈中才如实告知，并披露了与爱可为的关联交易。

爱可为是创鑫激光的下游公司，算是客户。2019年8月，爱可为就已经注销，而且它的规模实在太小，历年的营收不超过50万。

证监会责令公司说明这个问题，并对保荐机构进行了警示。但由于公司和爱可为的关系影响不严重，最后证监会还是让创鑫激光过了会。

在2019年内，发行人、保荐机构及会计事务所进行了5轮回复，终于在2019年末提交了注册稿。

然而，上市进程就停留在2019年12月27日注册稿提交的阶段。直到2020年4月17日，创鑫激光又一次公开披露并说明了关于爱可为的事情。

而后，再一次看到创鑫激光的消息是今年10月23日，公司撤销了注册上市申请。

上市只差临门一脚，为何突然放弃？其中疑云重重。

首先，从2019年4月到今年10月，历时17个月，公司原计划的上市进程完全被打乱，整个上市关联方的利益协议想必也会被完全打乱，各方都会很疲惫。

在注册制时代，讲究的是信息披露、信息透明，蒋峰在第二次被问询时才承认与爱可为的关系，性质比较恶劣，给公司管理层的形象留下了污点。

其次，最值得寻味的是，看似人人都会受益的IPO，为何会有人提交举报信？

除了与爱可为的关系外，举报信中还提及了创鑫激光的财务问题。

身正不怕影子斜，创鑫激光可能会有一些瑕疵。上市公司可以找投行做包装，但如果有人存心要把黑料抖出来，这一层包装纸就能轻易被捅破。

看来，关于创鑫激光上市，有人是不满的，这个人被排除在公司上市获利的圈层外。而且，这个人知道创鑫激光的内部信息，很有可能是公司内部或关联紧密的人，也可能有更深入的内部消息。

利益的问题没摆平，谁都别想发财。

最后，创鑫激光发行估值并不高，很多投资者——尤其是在IPO前入局的投资者本次上市的积极性也就没那么高。

根据创鑫激光招股说明书，本次上市打算为两个项目融资7.6363亿元，发行股票数量占发行后公司股份不超过25%。

如果真按7.63亿对应25%股份，则公司发行估值为30亿，对应2019年扣非后静态市盈率不足30倍，相比其对标公司——锐科激光同期88.5倍的市盈率的确少了一点。

前面说过，2018年下半年和2019年上半年入局的机构投资者，基本是以公司25亿的估值买入的。

考虑到上市后它们的股权占比将被稀释，30亿上市后估值还不足以让它们收回投资成本。

两年多过去了，当初买创鑫激光的钱就算拿来买大盘指数，也有30%以上收益。当然，事情往后发展，这些机构投资者亏钱的可能性还是很小。

但是，原招股说明书上7.63亿融资对应约25%股份，现在看来，是有点划不来。毕竟，创鑫激光筹备上市的时候，是2018年下半年，是中国股市至暗时刻。

如此看来，反正上市拖得太久、这次上市又有污点和隐患、上市要价也不高，不如就下次再上市吧。

这么多机构股东，创鑫激光以后一定会再次提交上市申请。届时公司市盈率多少合适，可以对比参照A股已上市的激光公司。

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