马云，真的撤了！
2020-07-13
7月的第二个周末，波诡云谲。
首先，管理层对股市的态度发生了重大变化，银保监会、证监会和社保基金代表的国家队，都开始为市场降温，防违规资金流入股市楼市、防资产泡沫的提法如雷贯耳。
然而，这还没有完。在洪水、新唐山地震的背景下，我们又听到了一个令人震撼的消息：马云减持了他持有的大约18%（超过六分之一）的阿里股权，套现了大约430亿人民币。
据媒体报道：马云的套现行动，大概是从去年11月26日阿里在港股第二上市之后开始的。
根据阿里巴巴向美国证监会（SEC）提交的财年报告，截止7月2日的过去7个多月时间，马云持股阿里巴巴比例从6%下降至4.8%。具体持股数从过去几个月的12.77亿股下降至7月2日的10.43亿股，降幅18.32%。
马云并没有公布减持日期和具体价格，媒体按照阿里巴巴港股上市以来股票均价及汇率估算，粗略算出他套现了大概相当于430亿元人民币的资金（下图为阿里在香港的走势）。
无独有偶，在马云减持的同时，阿里的第二号人物蔡崇信也在减持——持股数从4.11亿股降至3.47亿股，降幅15.57%。目前蔡崇信持有阿里股权降低到了1.6%。媒体也为蔡崇信估算出了套现的资金量——折合人民币大约120亿元。
几乎与此同时，腾讯的马化腾和第二号人物刘炽平也在减持股票，不过规模比起马云跟蔡崇信要小很多。媒体的估算是，今年以来马化腾套现金额大约在62亿港元左右，而刘炽平减持金额大约9亿港元。
那么问题来了：该怎样看待阿里和腾讯两大企业创始人的减持行为，从这里面我们可以领悟到什么？
“二马”等人并没有公布减持的原因，我们只能从财经的大逻辑进行猜测。而且很显然，马云、蔡崇信减持的级别远超马化腾、刘炽平，前者几乎是后者减持金额的8倍。因此，马云、蔡崇信的减持有点非同寻常，所以这篇文章主要讨论阿里两巨头的减持。但阿里和腾讯大股东的减持里，一定有一部分逻辑是共通的。
为了避免产生法律问题，我采用下面这种方式来探讨：假如我是马云，我会怎么做，为什么要这样做。
假如我是马云，我也会这样大手笔减持，逻辑主要有以下几个：
第一，全球央行都在放水，资产泡沫从华尔街到伦敦金融城，如今蔓延到了A股和港股。当年创立阿里，让阿里上市，就是追求利润最大化。如今有了理想的估值，为什么不卖？
第二，阿里和腾讯的市值如今都在5万亿人民币这个量级，在全球都在前十。虽然从长远看，可能还有一定空间，但5万亿市值的股票想翻倍会很难。说实话，如果我是富豪，我不会在这个时候买阿里或者腾讯；假如我是大股东，当然要套现一部分。
第三，马云之类的大富豪，看起来财富惊人，动辄3000亿、4000亿人民币。但绝大部分是企业股权，通过估值来实现。估值是最不可靠的，因为一旦杀出强有力的竞争对手或者出现世界政经格局的变化，大家对你的看法就会改变。
在适当的时候，把部分股权变成现金、转换赛道，是非常重要的。当然，套现的钱还可以用来改善生活。虽然已经是人上人的生活了，但仍然有很多梦想等着实现。
第四，科技企业很难繁荣2个“世代”，很难生存超过3个“世代”，很多万亿企业到零价值，用不了3到5年。
所谓一个“世代”，一般就10年左右，很难超过20年。比如微软崛起，是在PC世代。到了互联网世代，一度黯然失色。但盖茨比较明智，减持了股权、离开了核心层。最后，到了移动互联的世代，这个企业竟然再次辉煌。也就是说，微软是非常罕见的，能辉煌3个世代的科技企业。
阿里和腾讯都崛起于互联网世代，维持辉煌于移动互联网世代。至于新浪、搜狐等当年的巨头，只辉煌了一个世代。市场竞争是非常残酷的，当年阿里和腾讯都曾希望搜狐投资自己，但没有成功。
现在阿里、腾讯吸取了搜狐的教训，不断收购、参股有前景的IT企业，甚至扩展到金融、健康等多个领域。其实就是防止因为自己不适应新时代，而被时代淘汰。参股上几百家企业，总能保证抓住几家未来的巨头，不至于在估值上出现大溃败。
如今的阿里，虽然仍然是电商之王，但拼多多的崛起就非常出人意料。再比如抖音的崛起，几乎在瞬间完成，终成腾讯的劲敌。市场就是这样多变，所以即便是企业创始人，也不敢只押宝自己的一家企业。
第五，更为重要的是，国际局势变得更加难以预料。
阿里是在美国上市的企业，后来到香港做了第二上市。以目前的状况，无论是在美国减持还是在香港减持，套现的资金都可以自由流动。但再过几个月，或者一两年就很难说了。
假如美国对中概股采取封杀政策，那么阿里就有可能撤销在美国的上市，只维持在香港的上市。但美国的制裁可能会追着过来，未来会不会限制美国银行和香港金融业之间的联系？谁能保证1年之后，你在香港卖了股票拿到的钱，可以自由汇到欧美？
鸡蛋不能放在一个篮子里。假如我是马云，我会抓住目前的好时机，套现一大笔钱放在容易使用的地方。
其实马云不只减持了阿里，他旗下的云锋基金还减持了阿里健康（下图）。可以看出，这只股票最近涨幅也非常大。
我在2015年牛市的时候，写过一篇题为“大牛市带来大逃亡”的文章，预言如果有超级牛市，很多上市公司的大股东会“逃亡”。原因很简单，市场给的估值太高了，大股东或者创始人发现有机可乘，套现再创立一个企业来上市可以赚很多，为什么要“从一而终”？
所以，股市非理性上涨结果是非常可怕的，有资金、有技术、有经验、有市场和人脉的创业者，很多会撤离，留给疯狂的股民一个个空壳化的上市公司。大股东、创始人们套现之后要么去享受生活，要么重新创业、重新上市，以获得超额的价值。当然，马云和蔡崇信未必是这样想的，但减持却是实实在在的。
你很难指责减持的大股东和创始人，因为这不违背市场法则，是“市场的非理性”给了他们机会。
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