万达“混改”：开年套现近500亿 腾讯阿里先后入局

陈汉辞 何天骄 关健

腾讯、苏宁、京东、融创组团投资万达商业的340亿元刚落袋，万达集团又将手里万达电影部分股份换成了现金。

停牌7个月的万达电影5日宣布，以总价77.94亿元出售12.77%的股权，每股收购价为51.96元（停牌前股价为52.04元）。杭州臻希投资管理有限公司和文投控股(16.430, 0.00, 0.00%)股份有限公司（600715.SH，下称“文投控股”）分别出资46.8亿元和31.2亿元后，成为万达电影第二、第三大股东。交易完成后，万达集团仍为万达电影控股股东，持有48.09%的股份。

值得一提的是，杭州臻希投资管理有限公司为阿里巴巴集团（下称“阿里”）旗下公司。

“我所知道的是这次谈判时间说短不短、说长不长，一是万达电影还是有着拥抱互联网的决心，只是一直未有实质行动。而阿里、文控控股也一直在寻找优质的影视项目，但毕竟涉及具体股份，这是要花费点时间的。总之结果是值得庆贺的，是双赢。”一位了解此次投资背景故事的知情人士告诉第一财经记者。

北大文化产业研究院副院长陈少峰十分看好这一项目合作：“万达在资金和资源方面都需要阿里，阿里也乐意和万达合作。”

但也有分析认为，万达当前开启的“卖卖卖”模式也是在为过去激进的投资埋单。第一财经记者粗略计算，2018年以来，万达出售股权、项目等标的的总价值已近500亿元人民币。

“院线一哥”拉朋友圈

“这就是王炸啊，感觉春雷轰轰。”5日傍晚开始，专注于电影测评和观众调研的聚影汇创始人朱玉卿等电影人都在感叹上述交易。

公开资料显示，万达电影2015年1月A股上市，拥有中国规模最大的电影院线，2017年营业收入132亿元，会员数量突破1亿；拥有直营影院516家，4571块银幕，约占全国电影票房市场14%的份额。

不过，“院线一哥”这个位置，万达坐得并不踏实。

一是越来越多上市的影视院线企业加入战局，比如2016年，就有中影、上影、幸福蓝海三家以影院资产为主的公司先后上市；2017年，横店影视、金逸影视成功登陆A股；此外，拥有银幕数最多的大地院线也采用加盟模式在三四线城市快速扩张。

此外，互联网巨头相继开展票务销售平台业务，在线票务市场上，三大互联网巨头通过在线票务市场的“价格战”，成功撬动电影产业的话语权。因此，如何与互联网融合，成为电影产业链上的企业的重要事项。

万达电影此次拉朋友圈也十分讲究。

阿里于2016年10月正式组建阿里巴巴文化娱乐集团，包括阿里影业、优酷、UC、阿里音乐、阿里文学、阿里游戏、大麦网等业务板块，其中阿里影业正是以互联网为核心驱动，拥有内容生产制作、互联网宣传发行、IP授权及综合运营、院线票务管理及数据服务的全产业链娱乐平台，其旗下淘票票是国内较大的在线票务平台之一。

而文投控股是A股上市公司，控股股东北京市文化投资发展集团（下称“文投集团”）是北京市的国有企业，为首都文化创意产业核心投融资平台。文投集团在电影产业已投资耀莱影城、怀柔影视基地、环球影城等项目。

“两家战略投资者将利用自身优势与万达电影开展全面战略合作。文投控股可以巩固院线地位，阿里则助其融入互联网。”上述知情人士表示。

根据万达集团公告，阿里将利用大数据及内容网络平台，支持万达电影发展。文投控股将与万达电影在院线加盟、影院广告等业务方面开展全面合作，文投集团利用丰富的土地和旅游资源与万达集团开展文化旅游合作。三家企业承诺所持万达电影股票至少锁定两年。

至于阿里入股万达电影的目的，一位接近阿里高管层的核心人士昨晚对第一财经记者称，现在阿里的新零售已经不再拘泥于商圈、卖场这些商业领域，而是延伸到线下广泛的生活服务场景，电影院就是其中很重要的一环。从业务角度看，阿里影业在在线票务、会员运营等方面的能力可以和万达电影构成互补角色。

实际上，阿里对万达电影“觊觎已久”。2016年5月，阿里文娱曾进行过一次院线收购，当时是以阿里影业旗下子公司的身份，以10亿元可转债入股大地影院。后者最主要的价值在于为阿里影业在电影票务、衍生品、会员运营等环节的新尝试提供实体场景。这次入股万达电影可以看作阿里“买场景”的延续，只不过与大地影院相比，万达的影响力要强得多。

据上述核心人士透露，阿里入股万达后，双方首先落地的合作很可能是在线票务领域。阿里影业上周末发布公告称，鉴于旗下业务淘票票的市场竞争态势，计划近期投入必要资源，加速拓展并进一步巩固淘票票的市场领先地位。

一家证券公司首席分析师向记者表示：“我们认为巨头的强强联合无疑会增强公司战略实力，从行业角度来看，参照海外影视业发展趋势，行业未来集中度进一步提升也是势在必行。而且当前影视行业整体刚刚从成长期向成熟期过渡，无论从市值还是市占率来看，都还有非常强劲的发展空间。”

“卖卖卖”，万达停不下来

虽然各方多看好这笔交易，但陈少峰指出，万达电影出售股权背后还有一个重要因素，就是为过去的激进投资埋单，“万达原来希望把其收购的美国传奇影业注入上市公司，好让投资人套现退出。后来没有获得证监会批准，所以万达得筹集资金买传奇股东的部分股权。”

2016年1月，万达集团宣布35亿美元并购美国传奇影业，这项投资被万达集团方面认为是中国电影(16.760, 0.12, 0.72%)走向好莱坞、实现国际化的重要一步。然而，传奇影业被收购前已经连续两年亏损总计58.7亿元，负债90多亿元。并且，被万达并购后，传奇影业表现平平，连续两任CEO先后离职。更重要的是，当初收购传奇影业投入了巨资，如何让资金快速回笼，降低负债将是万达方面迫切需要考虑的事情。

事实上，过去一年多时间里，万达一直在通过“卖卖卖”降低负债。

在近期公布的万达集团2017年工作总结中，王健林透露了万达集团这一年资产变动情况。他表示，万达集团以成本计资产7000亿元，同比减少11.5%；其中国内资产占比93%，国外资产占比7%。可以看出，万达疯狂卖资产的同时，主要减少的是海外资产。

2017年7月，万达和融创、富力签署了文旅项目、酒店资产转让协议，仅此一项协议就减债440亿元，回收现金670亿元。

进入2018年，万达集团的“卖卖卖”并未停止，除了出售万达商业和万达电影股权外，万达还在出售酒店等资产。

1月16日晚，万达酒店发展（00169.HK）公告称，拟以3560万英镑（约合人民币3.15亿元）出售英国伦敦的项目万达One Nine Elms的60%股权。同时，买方同意代表伦敦项目公司向万达酒店偿还债务约1.59亿英镑（约合人民币14.12亿元），两项总计17.27亿元。

1月29日，万达酒店发展发布公告称，以约3.15亿澳元（约16.1亿人民币）现金出售于澳大利亚的若干物业项目，买方还将代澳洲公司偿还债务款项约8.15亿澳元（约41.7亿人民币），买方需总共付出11.3亿澳元（约57.8亿人民币），同时，股票自1月30日起复牌。

第一财经记者粗略计算，2018年以来，万达出售股权、项目等标的的总价值已近500亿元人民币。在经过2017年下半年资金链遭质疑、海外项目融资遇阻、股债双杀之后，万达的“卖卖卖”模式有些停不下来了。

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