市值破万亿大关 贵州茅台高处不胜寒？

本周一，贵州茅台高开后冲高回落，盘中最高见799.06元，离800元整数关口咫尺之遥，其总市值于盘中突破万亿大关，也成为目前第七只总市值突破万亿大关的股票。贵州茅台的强势上涨，早已引发市场对于其股价高低的争议。看多看空，亦是见仁见智。

贵州茅台最踏实的粉丝非深圳东方港湾的但斌莫属。在主题为“价值投资的时代机遇”的第二届私募大会上，但斌曾表示了其对于茅台的极度看好。总体而言，其看好的理由主要着眼点在于贵州茅台提价以及供给少需求大上。但斌甚至表示，贵州茅台2018年底或涨到令市场惊讶的程度。除了但斌外，多家券商亦是力挺贵州茅台。如中金公司给出了925元的目标价，更有研究人员“眼光独到”，认为10年后贵州茅台股价会涨到3820元。

有人看多就会有人看空。看空者也不乏理由。比如有部分基金经理认为，贵州茅台估值已经不低了，现在进场风险较大。也有私募认为，从当前来的估值来看，入手贵州茅台就是在买泡沫，需要承担一定风险。至于贵州茅台何时见顶的问题，有市场人士认为，茅台酒的零售价下调之日便是贵州茅台股价见顶之时。看多看空者呈现出公说公有理，婆说婆有理的态势。至于贵州茅台的股价到底能涨到多高，还是让市场来回答吧。

贵州茅台堪称近两三年来A股市场的一面旗帜。2015年底，贵州茅台的总市值不过2586亿元；到了2016年底则飙升至4125亿元，到2017年底，再上一台阶，总市值达到8788亿元。伴随着贵州茅台股价节节攀升的，则是其总市值犹如“芝麻开花节节高”，直至突破9000亿元、万亿大关。也正是在贵州茅台的带领下，自去年以来，沪深股市的蓝筹股、白马股表现抢眼，也在市场上形成了强烈的“二八效应”。

贵州茅台股价到底能涨多高，一方面取决于其供求状况，另一方面也与其零售价是否上涨有关。但斌认为贵州茅台的企业特质比生产香烟的菲利普莫里斯还好，并且假设贵州茅台也能与菲利普莫里斯一样持续地提价，个人认为这是不现实的。其一，如果贵州茅台今后的产能上去了，供求关系改变了，那么茅台提价也就失去了基础。其二，如果贵州茅台一直提价的话，也会涨到老百姓消费不起的程度。更何况，贵州茅台一直涨价并不现实。这也就意味着，贵州茅台股价也会有见顶的时候，特别是在总市值已破万亿大关的情形下。

公私募基金经理对于茅台股价开始产生分歧，对于其后续走势将产生不利影响。虽然贵州茅台股价不断突破多个整数关口，但股价涨至高位时，也会让投资者产生高处不胜寒的感觉。事实上，700多元一股的贵州茅台，早已将中小散户排除在外，变成了大资金、大机构追逐的对象与目标。而当大机构、大资金对贵州茅台股价产生分歧时，当初合力拉抬股价的一幕将不再出现，而变成了一方拉抬一方在兑现筹码的格局，此格局势必影响贵州茅台后市的走势。

此外，贵州茅台目前的动态市盈率已高达37倍，其市盈率水平在蓝筹股与白马股中属于较高水平，这一点是不容置疑的。如果茅台的业绩不能持续增长，其维持较高的市盈率将不太现实，这亦是市场不可忽视的一个方面。

虽然目前贵州茅台风光无限，但其股价也会有见顶的一天，这也意味着即使贵为贵州茅台，也会有套牢投资者的一天。或许投资者可回顾一下当年的中国船舶、前两年的全通教育、安硕信息的走势，隐藏在风光无限背后的，往往是一地鸡毛，贵州茅台或许也跳不出这种怪圈。因此，对于总市值突破万亿的贵州茅台，投资者还是保持一份谨慎为好。

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