地缘冲突下亚太市场波动，机构：A股“避风港”特性或逐步显现

作者 | 第一财经 梁晓璇

3月30日，日经225指数与韩国KOSPI指数跌幅均超2%，A股在亚太市场中表现相对亮眼。

早盘A股主要指数集体低开，临近午间收盘时沪指拉升翻红。截至收盘，上证指数上涨0.24%，深成指下跌0.25%，创业板指、科创综指分别下跌0.68%、0.18%，全天市场成交额达1.93万亿元。

国家统计局公布的数据显示，1-2月规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%，为近4个月以来的最高值；实现营业收入2.08万亿元，同比增长5.3%，创下2023年以来的新高。

国泰海通证券分析指出，在地缘冲突成为“新常态”的背景下，中国拥有较强的能源安全优势、完整的工业体系与供应链韧性，以及不断完善的中国特色稳市机制，这些因素让稳定成为中国经济与股市的显著特征，使得中国市场具备更低的风险评价。再加上中国资产与全球资产的低相关性所带来的风险分散价值，其“避风港”属性有望逐步显现。

从能源结构来看，中国一次能源消费以煤炭为主，自给率长期保持在90%以上，石油和天然气占比不足30%，明显低于全球平均水平。此外，原油进口来源多元化、新能源装机规模全球领先等，都为我国能源系统应对外部冲击提供了重要的调节弹性。

中信建投表示：“中东局势变化凸显了中国‘煤炭+新能源’双支柱能源体系的战略价值，这有望支撑A股在全球市场中取得相对较好的表现。”

华创证券首席经济学家张瑜称，自2025年以来，中游制造业先后经历了关税、有色金属涨价推高成本、油价上涨这三重冲击，但行业毛利率始终保持稳定。虽然本次油价上涨的具体影响仍需观察，但考虑到成本端有色金属占比较大，且中国电价受油价影响相对较小等因素，她认为“本轮高油价源于供给冲击，可能会带动更多能源投资，进而增加中游需求，中游行业毛利率或更具韧性”。

在地缘风险持续发酵的情况下，全球在AI、机器人等前沿科技领域的推进步伐并未放缓。

中信建投认为，2026年全球AI算力资本开支在2025年已实现大幅且连续的增长，近期资本开支增量有所放缓，涨价因素取代资本开支成为板块的主要驱动力量。在全球AI浪潮蓬勃发展的背景下，产业链多个环节需求供不应求，板块短期调整不会改变其长期向好的趋势。

面对外部不确定性，国内多项确定性优势进一步凸显。银河证券认为：“政策方面，‘十五五’开局之年改革举措稳步推进，政策为资本市场平稳健康发展保驾护航。居民财富向资本市场转移与长期资金入市形成共振，中长期资金供给改善具有确定性。国内制造优势突出，凭借完备的产业链体系和持续升级的竞争优势，构筑起应对外部波动的内生基础。”