2025年首个造车IPO遇冷破发 车圈淘汰赛加速白热化

投资界-天天IPO消息，3月19日，岚图汽车在港交所主板正式挂牌，成为“央国企高端新能源第一股”。开盘价7.5港元/股，开盘后股价随即下跌，最新市值超250亿港元。

总部位于武汉的岚图汽车，堪称“含着金汤匙出生”，承载着东风汽车的“高端梦”于2021年正式成立，旗下MPV车型岚图梦想家广为人知。仅用五年时间，岚图汽车完成一笔外部融资后便踏上IPO敲钟舞台。

在这场新能源汽车赛道的激烈角逐中，无人愿错失最后的入场机会。透过岚图汽车IPO，背后上演的正是一场轰轰烈烈的车圈淘汰赛。

东风“亲儿子”今日港交所敲锣

故事要从2018年说起。

当时东风汽车推出高端自主车型东风A9，售价仅18万元却反响平平。为此，东风汽车启动内部“h计划”，旨在打造真正的高端自主品牌。次年，“东风h事业部”应运而生。

2020年7月，东风汽车发布高端新能源品牌“岚图”，谐音“蓝图”，寓意美好规划与前景。一年后，岚图汽车科技有限公司正式成立，卢放担任CEO，后升任董事长。

卢放是汽车行业“老兵”，1976年出生，本科毕业于同济大学汽车与拖拉机工程专业，获吉林大学车辆工程硕士、博士学位。他职业生涯始于一汽大众，在一汽集团工作近20年，2018年加入东风汽车，任战略规划部专项项目技术负责人。

谈及创立岚图，卢放曾表示：“大学学汽车，毕业后一直从事汽车行业，既有汽车情结，也有自我挑战的目标。”他甚至笑称，用职业生涯所有声誉做赌注，只能成功。

公司成立同年，岚图推出首款量产车型“岚图FREE”——中大型新能源SUV。自当年8月交付起，单月销量从408辆增长至11月的1139辆，四个月累计交付超3000辆，首战告捷。

2022年5月，岚图发布高端新能源MPV“岚图梦想家”。同年11月，完成45.5亿元A轮融资，这是当时国内新能源汽车最大首轮融资。

26款岚图梦想家

此轮融资为典型国资轮：东风集团股份出资9亿元，参与机构包括混改基金、工银金融资产投资、中银金融资产投资、武汉经开基金、农银金融资产投资、赣锋锂业、中鑫高投基金、东风交银基金、前海弘盛、湖北高质量基金。

按每年一款车型的节奏，岚图先后推出中大型新能源轿车“岚图追光”、中型新能源SUV“岚图知音”和大六座SUV“岚图泰山”，同时向IPO发起冲刺。

2023年，时任岚图CFO沈军曾表示，月销达1万辆左右便具备上市条件。2025年后，岚图连续多月销量过万，上市前置条件满足。

意外的是上市方式。去年8月，东风集团股份公告称，岚图将以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份同步私有化退市。

东风集团表示，受行业转型阵痛等因素影响，公司估值偏低，市值长期低于净资产。岚图港股上市被寄予推动东风品牌矩阵价值重塑的厚望。

至此，岚图历时五年，缔造2025年最大造车IPO。

武汉崛起的岚图：年销15万辆背后的实力

岚图凭何支撑IPO？

招股书显示，岚图业务聚焦新能源汽车高端领域，目标人群为新时代中坚力量，产品覆盖20万至50万元价格带，2021年以来已推出五款新能源汽车系列。

销量是外界关注焦点。招股书显示，2023年、2024年、2025年岚图分别售出50285辆、80116辆、150169辆，2023-2025年销量复合年均增长率72.8%。

其中，岚图梦想家是主力车型。据灼识咨询数据，2024年岚图梦想家销量4.7万辆，居高端新能源MPV销量第二名。

销量增长带动业绩提升。2023年、2024年、2025年岚图分别实现收入127.49亿元、193.60亿元、348.65亿元；2023年净亏损14.96亿元，2025年转亏为盈，净利润10.17亿元。

岚图也有危机感，招股书坦言：“中国新能源汽车市场竞争激烈，我们未必能胜出。”为此，岚图不断拓展合作，今年1月与华为旗下引望签署深化战略合作协议，涉及智能驾驶、智能座舱联合开发、To C软件联合运营等。

透过岚图，武汉新能源汽车版图逐渐清晰。

武汉地处中国腹地，有“九省通衢”之称，是全国重要交通枢纽，近代积累深厚工业制造基础。2003年东风汽车总部迁至武汉，武汉汽车工业真正兴起。

近年来，发展新能源汽车成为共识，武汉在传统汽车产业基础上，打造智能网联和电动汽车优势。被誉为“中国车谷”的武汉经开区，已是全球汽车产业最密集区域之一。

2025年我国新能源汽车年产量突破1600万辆，武汉贡献超3%份额——去年新能源汽车产量52.4万辆，同比增长56.7%，占整车产量55%。

如今，武汉聚集11家整车企业、15座整车工厂、1000余家汽车零部件企业，形成央企、合资、自主品牌、新势力多元并存格局。

吉利与武汉渊源深厚。2017年吉利控股收购超豪华跑车品牌路特斯，2020年12月成立路特斯科技，全球总部落户武汉，2024年2月登陆纳斯达克。

此外，亿咖通、芯擎科技、黑芝麻智能、蔚来能源等明星企业也扎根武汉，从动力电池、电驱电控到智能网联、车身轻量化，几乎覆盖新能源汽车产业链全部细分领域。

武汉将零部件置于与整车同等重要战略位置，实施“零部件转型升级三年行动”，推动汽车零整比优化至1.1∶1，零部件企业年产值预计突破1300亿元。

正如一位VC投资人所说：“投汽车产业链，一定要到武汉看看。”

造车江湖淘汰赛：争抢最后入场券

岚图的崛起并非个例。

不同于以往造车独角兽轮番登场，国内传统车企尤其是央国企，正纷纷将“亲儿子”新能源品牌推向台前，一边融资一边拓展合作，争抢最后入场券。

无独有偶，长安汽车旗下阿维塔已于去年11月递交港股IPO申请，此前完成四轮融资，金额超190亿元。其中2024年12月C轮融资超110亿元，由长安汽车、渝富系基金、南方资产系基金、国投系基金、交银投资及其他战略和市场化投资人出资，估值超300亿元。

几乎同时，上汽集团旗下智己汽车宣布完成B1轮股权融资，由国有投资机构和市场化投资机构加持。2024年3月，智己获超80亿元B轮融资，由中银资产领投，农银投资、临港集团等参与，宁德时代、Momenta、清陶能源等跟投；上汽集团、工银投资、交银投资继续追加投资。至此，智己B轮融资共募集94亿元。

广汽埃安A轮融资达183亿元，引进53名战略投资者，由人保资本、南网能创、国调基金、深创投、中信金石、广州产投集团旗下基金或机构联合领投，投后估值超1000亿元。此前北京产权交易所文件显示，广汽埃安正筹备港股IPO。

另一边，造车新势力“三兄弟”也迎来曙光。蔚来2025年第四季度营收346.5亿元，净利润2.83亿元，实现季度首次盈利；小鹏将于近日公布财报，何小鹏多次强调2025年第四季度有望盈利；理想虽营收、利润同比下滑，但仍连续三年盈利。

当前中国造车江湖激战正酣。据岚图招股书，2024年中国约有146个活跃新能源汽车品牌，但如今牌桌上的玩家已减少一半。李斌曾在内部信中指出：“智能电动汽车产业资格赛最激烈残酷的阶段已来临，两三年后只有少数优秀企业能生存。”

第二十四届中国股权投资年度大会上，基石资本董事长张维分享：“造车需10年以上时间、500亿至1000亿资本长期投入。汽车的可靠性、安全性、稳定性需长期工业积累，不能仅靠商业模式创新和单一产品吸睛，烧钱烧不出未来。”

他判断，中国汽车产业将重走家电、智能手机之路：经历残酷价格战，成熟期后并购整合，少数企业成为赢家。一批厂商将倒闭，生死淘汰赛加速到来。

中国新造车江湖，夜未眠。

本文来自微信公众号“天天IPO”，作者：刘博，36氪经授权发布。

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