又一家锂电企业折戟：中化系宁夏锂电的七年沉浮与行业洗牌缩影

作者 | 冯晓亭 编辑 | 吾人

2026年的春天，新能源赛道的寒意仍未消散。化工央企中化国际（600500.SH）近期发布公告，披露了控股子公司宁夏中化锂电池材料有限公司（简称“宁夏锂电”）破产重整的最新动态：3月5日召开的第二次债权人会议上，管理人提交的《重整计划（草案）》因部分债权人需履行内部审批流程，表决被迫延期。

这家2018年成立的锂电材料企业，曾是中化国际布局新能源赛道的关键一环。作为主营三元正极材料的企业，它拥有年产数千吨的产能，一度承载着打通正极材料产业链的重任。然而，2025年10月，中化国际董事会同意宁夏锂电申请破产重整；当月30日，宁夏中卫市中级人民法院裁定受理该申请。从成立到走向重整，宁夏锂电仅用了不到十年时间，而这几年恰是中国新能源汽车产业高速发展的阶段。行业热潮退去后，即便有央企背景，也难逃市场法则的考验。如今，重整计划表决延期，宁夏锂电的命运悬而未决，其困境既是中化国际新能源战略的挫折，也是锂电行业产能过剩、洗牌加剧的缩影。

锂电梦碎：七年布局的戛然而止

宁夏锂电的诞生，见证了中化国际在新能源赛道的七年探索。2018年10月，公司在宁夏中卫注册，中化国际控股94%。彼时，新能源汽车产业即将迎来爆发，锂电池材料成为资本追逐的热点。作为化工央企巨头，中化国际将宁夏锂电定位为新能源材料板块的核心资产，旨在构建完整的正极材料产业链。公司专注于三元正极材料的研发、生产与销售，产品涵盖5系、6系、8系及NCA等系列，应用于数码、电动工具和汽车领域。

在产能与技术上，宁夏锂电展现出国企的投入力度：建成多条产线，形成年产数千吨的三元正极产能；截至重整申请前，拥有数十项专利，其中发明专利占比可观；2021年、2022年研发费用均达数千万元，部分产品进入主流电池企业供应链。然而，这些优势未能转化为持续盈利。财务数据显示，2024年宁夏锂电营收1.55亿元，净亏损5.25亿元；2025年上半年营收8813.65万元，净亏损2158.12万元，一年半累计亏损远超营收。

亏损背后，既有外部环境变化，也有内部经营问题。成本端，2022-2023年锂、钴、镍等原材料价格暴涨，压缩利润空间；销售端，行业产能扩张导致产品价格下行，竞争加剧。更关键的是，公司以5系、6系中镍产品为主，而市场需求已向磷酸铁锂转移，产品迭代滞后使其陷入被动。2025年10月13日，中化国际董事会通过宁夏锂电重整方案；10月30日，法院正式受理申请，中化国际的锂电梦暂告段落。

重整波折：表决延期背后的多方博弈

进入重整程序后，宁夏锂电的命运牵动各方。2025年12月26日，第一次债权人会议召开，表决通过财产管理及变价方案，为后续推进奠定基础。会上披露的资产负债、债权申报情况超出预期，涉及金融机构贷款、供应商货款及职工薪酬等。

2026年3月5日，第二次债权人会议暨出资人组会议举行，管理人提交《重整计划（草案）》。但部分债权人因需履行内部审批流程申请延期表决，经法院同意后，表决未能当场完成。这反映出债权人结构的复杂性：金融机构和大型企业的决策流程漫长，涉及总行审批、董事会决议或国有资产处置程序，当前经济环境下对风险资产的态度更趋审慎。

业内专家分析，延期表决利弊并存：一方面给予债权人充分决策时间，提升表决理性；另一方面可能加剧企业经营冲击，增加核心人才流失风险。中化国际也提示风险，称宁夏锂电重整成功与否存在不确定性。值得注意的是，中化国际同时推进发行股份购买南通星辰合成材料股权的资本运作，“一退一进”战略明显：收缩新能源战线，回归化工主业。

行业缩影：锂电产能过剩与洗牌阵痛

宁夏锂电的困境并非个例，而是行业产能过剩、洗牌加剧的缩影。中化国际2025年业绩预告显示，全年归母净利润预计亏损19.29亿至24.11亿元，主要因化工品价格下行及新能源业务承压。同年，中化国际另一家子公司淮安骏盛新能源也进入破产程序，相关股权处置损失约1.3亿元，折射出新能源战略的阶段性挫败。

2024年以来，数十家锂电材料企业陷入困境，涵盖锂矿、正负极材料及电池制造等环节。行业从风口跌落，根本原因是供需格局逆转：过去在政策与资本推动下，产能“大干快上”导致结构性过剩，2024年正极材料产能利用率降至50%以下，低端产线不足30%。行业平稳发展后，过剩矛盾爆发，成本控制弱、技术不足的企业首当其冲。

技术路线迭代更是致命打击。三元材料曾因高能量密度受青睐，但磷酸铁锂在成本与安全性上的优势使其市场份额萎缩，重仓三元材料的企业难以快速转型。宁夏锂电的重整招募公告虽提及核心技术与引入战略投资者的可能性，但市场法则残酷，央企背景与技术积累未必能抵御寒冬。

锂电产业正经历“初创—扩张—泡沫—出清—成熟”的周期，出清虽痛苦却是必经之路。宁夏锂电的命运走向，将成为行业洗牌的重要样本。2026年3月5日的会议后，其未来是涅槃重生还是清算解散，答案尚待揭晓，但无论结果如何，都为中国新能源产业留下了深刻的注脚。