M2增速超预期！降准降息窗口已开启

2月13日，国家公布2026年1月金融数据，广义货币M2增速达9.0%，创近两年新高，总量攀升至347.19万亿元，再破历史纪录。

这一数据意味着什么？简单来说，市场整体流动性仍较充裕，但钱多不等于“大水漫灌”，关键要看资金流向何处。

首先，我们来厘清M1与M2的概念。M1即狭义货币，包括个人手中的现金、活期存款，以及企业的活期存款和现金，这些是能随时用于消费或投资的“活钱”，是货币中最活跃的部分，直接关联消费与投资两大经济驱动力——M1充足时，经济易升温，物价温和上涨，形成良性循环。

M2则是M1加上定期存款、理财产品等，范围更广，涵盖了银行里“闲置”的资金。若M2增速远高于M1，往往意味着居民更愿存定期、企业更倾向把钱放银行吃利息，反映出消费减少、投资放缓，资金在银行空转而非流向实体经济，这并非积极信号。因此，资金多寡并非判断经济好坏的唯一标准，流向才是关键：流向消费是复苏，流向投资是扩张，流向银行则需警惕。

从历史数据看，M2-M1“剪刀差”的收敛往往利好经济预期。2024年9月至2025年9月，剪刀差从10.1%的高位收窄至1.2%，这正是股市慢牛的核心动力——货币活性提升，资金减少空转，居民消费意愿增强（金融消费也属消费范畴）。

2026年1月数据显示，居民存款增加2.13万亿元，同比少增3.39万亿元；非银存款增加1.45万亿元，同比多增2.56万亿元。这暗示存款正“搬家”：居民将钱从银行转至证券账户，资金以非银存款形式存在，表明市场慢牛趋势仍在，投资者“慢跑进场”意愿未减。

不过需警惕的是，1月M2-M1剪刀差有所反弹，其后续是昙花一现还是持续扩大，需持续跟踪。此外，社融数据结构也藏有信号：1月社融增量7.22万亿元，同比多增1662亿元，但存量增速降至8.2%；新增人民币贷款4.71万亿元，同比少增4200亿元，其中企业中长期贷款少增2800亿元、短期贷款多增3100亿元，居民中长期贷款（房贷为主）少增1466亿元、短期贷款（消费贷）多增1594亿元。结合政府债券融资多增2831亿元，可见社融仍以政府为主力，私人信贷不足拖累整体，债务呈现“借短不借长”的短期化特征。

短期贷款火爆的原因在于短期利率处于历史低位，企业和居民更愿借短贷补流动性，规避长期不确定性。这反映出对中长期经济的保守态度，但短期活跃度提升与股市回暖吻合。不过长期来看，中长期贷款不足会压制经济扩张，因此政策需发力。近期政府明确表示仍有降准、降息空间：降准可释放银行资金，降息能降低借贷成本，若能引导长期利率下行（如房贷利率），将有效刺激需求；若未来贷款可灵活选择LPR浮动利率或固定利率，也能稳定购房者预期，激发长期借贷意愿。

此外，“短多长少”的空窗期还利好债券市场：私人融资弱导致社融增速（8.2%）低于M2增速（9.0%），差值下行意味着债券利率进一步回落。1月以来中长端利率已下行，后续银行配置需求释放叠加央行放松，国债、理财市场值得关注。

综上，中国经济信号向好，但仍需政策保驾护航，降准降息窗口已打开，后续需关注资金流向与政策落地效果。