关键在下半场：从足球逻辑看懂股市震荡与突破

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足球与股市，皆因“圆”而充满未知

此前我写过《防守反击：普通人投资理财的唯一正确姿势》，提出非专业散户应借鉴足球经典的防守反击战术；还有《赢家的诅咒：为什么冠军基金总在第二年崩盘？》，提到足球比赛的运气成分在球类运动中最高，这是它广受欢迎的原因之一——无独有偶，股市投资的结果里运气占比也不低，短线单次投资更是如此，这也是专业度高的股市能吸引小白参与的重要因素。

写这两篇时，我发现足球和投资的共通点实在太多，便想专门再写一篇，通过对比足球这个纯粹运动的特点，帮大家拨开投资理财的迷雾。

上一篇说过足球受欢迎和进球少有很大关系，那足球为何是进球最少的运动之一呢？

首先，球门相对于偌大的足球场太小，有效射门区域占比低，得先把球输送到这个区域；

其次，进攻时最灵活的手不能用，只能靠脚、头、躯干控制，长传易偏、短传太慢，精准度和速度难以兼顾；

再者，长距离单刀胜率极低，必须团队配合——从抢断、组织、传递、突破、传切到射门，任何环节出错，进攻就宣告失败；

还有越位规则，让进攻球员没法蹲守对方球门前等机会，只能跑位层层推进，大大增加了进球难度；

射门的容错率也特别低，力量、角度、时机、技巧需完美结合，差一点就可能射偏或被封堵；

最影响进球率的当属守门员特权——唯一能在禁区内用手触球，出色的门将常能凭一己之力挽救球队。

若把股市日线级别的单边涨跌比作“进球”，会发现股市的“进球数”也很少。

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进球少的足球，为何与A股如此相似

很多人觉得股市不是涨就是跌，实则市场80%~90%的时间都处于涨跌两难的震荡中，就像足球比赛里的平分或长时间不进球，双方处于均衡状态。

以去年为例，表面上上证指数全年涨18%，是多年一遇的大牛市，像足球比赛的一边倒场面。但实际上，指数真正上涨的时间只有6月下旬到8月下旬这两个月，相当于下半场开场15分钟多方连进两球；之前半年在3110-3400点震荡，是双方互有攻势、来回倒腾；最后四个月在3700-4000点震荡，是多方被空方密集防守压在禁区外围。

熊市也一样，2022年指数下跌15%，但真正的跌幅只用了开头两个月，后面10个月一直在2850-3400点宽幅震荡——相当于开场15分钟空方连进两球，后面75分钟多空各进两球。

前面分析过，足球比赛易陷入均衡是规则导致的，只要双方水平差距不大，规则会进一步缩小差距；

而股市的均衡，源于没有绝对的多头和空头：市场有买就有卖，获利的想卖出，踏空的想回补，仓位重的找机会减仓，仓位轻的盯着自选股加仓。要出现一边倒行情，得让大部分人看多或看空——让大部分人追高买入需要足够理由，让大部分人低位割肉也需要足够理由，这两者都不容易。

另外，股市规则虽强调市场行为、盈亏自负，但监管层也不希望场面一边倒：单边熊市不好，单边牛市也隐含巨大风险。

所以只有新股民满脑子大涨大跌，容易刚出ICU就进KTV；老股民都懂，大部分时候都是涨涨跌跌的震荡行情。

进球少、均衡场面多，没削弱足球的吸引力，反而放大了运气的作用，让场面更不可预测、更具戏剧性——股市亦是如此。

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震荡越久，突破越猛：足球与股市的“蓄力法则”

足球因进球少，每个球都是胜负手，一次进攻就可能改变局面：灵光乍现的传球、对方的失误、意想不到的世界波，都可能打破平衡，所以才有“足球是圆的”说法——每一次把球打进禁区的机会都要全力把握，哪怕进球概率小。

大部分实力相当的比赛，场面都在双方攻守制衡下，进球往往是短暂失衡的结果：可能是某个队员的偶然疏忽，或是一次配合失误被对方抓住。

率先进球太重要了：英超中率先进球的球队最终获胜概率通常在70%-80%，最终平均进球数超2个；像曼城这样的球队，领先之后常能打出大比分——因为一旦领先，对手战术选择就很困难，陷入“攻不出去、守不住”的困境，导致第二球、第三球接踵而至。

再看股市，虽大部分时间在区间震荡，但你不知道哪次会突然向上突破，而大部分收益都来自这短暂的不回头的突破，就像股谚说的“当闪电打下来时，你最好在场”。比如24年的924行情，若你刚好没仓位，等于两年熊市白守，就像五分钟内被连灌三球打蒙，差距基本是决定性的。

崩盘时也一样：一开始没大的利空，大家都以为是技术性调整；然后利空出现，投资者又觉得跌到震荡区间下轨，跌幅已反映大部分利空，熬熬就到头了——直到恐慌性下跌来临，很多人爆仓、大型投资公司倒闭、基金清算，都发生在短短一周。

足球比赛和股市，僵持时间越长，大变局发生的概率越高，也就是股谚“横着有多长，竖着有多高”。

球迷都有感觉，足球比赛大部分进球在下半场：欧洲五大联赛上半场进球约占35%-40%，下半场占60%-65%，最后15分钟是进球最密集时段，贡献25%-30%的总进球。

这主要是因为下半场球员体能下滑，专注度、跑动和瞬时反应下降，而这些能力的下降对防守影响大于进攻。

股市里，很多人在震荡“上半场”总觉得上涨要突破、下跌要崩盘，于是追涨杀跌；折腾几次发现没事，就开始划线做高抛低吸——到了“下半场”，大家都以为要平局终场时，突然向上或向下突破，专注高抛低吸的投资者没从思维惯性中反应过来，一下子就被套牢或踏空。

行情的变化因素，总在看不见的地方慢慢积累，从量变到质变：大上涨趋势中的长期震荡，往往是解套盘和获利盘的压力（类似防守方），但其力量会被一次次上涨消耗；而上涨的力量常是宏观向好带来的新入场资金，源源不断，终会撕开防线。

打破沉闷的决定性时刻，往往来自“新上场的球员”。

足球统计显示，60-70分钟后换上场的进攻球员，体能充沛，对阵疲惫的对手时，常能直接冲击防线，大幅增加进球可能。

股市也一样：震荡超过几个月甚至大半年，像电梯般上上下下后，若突然出现有想象力的全新题材，就可能打破震荡局面。比如去年12月的商业航天题材，直接打破了9-11月的震荡区域，顺势突破4000点大关，让空方心理崩溃。

反过来，进攻方久攻不下，也要防突然崩盘。

一般人觉得控球率高易进球，但数据显示控球率在50%-60%的球队胜率最高；过高（>70%）的话，往往意味着对手防守战术有效，久攻不下反而易被反击偷袭，胜率下降。

股市大顶部的形成，常是多次上攻某区域受阻：盘面看多方很强，一次次上涨，实则是“再而衰，三而竭”——背后可能是宏观形势悄然见顶，或是流动性慢慢收缩。比如2021年，表面上投资、消费、出口和新兴科技都火热，但形势的悄然变化让指数多次上攻受阻，最终在2022年初崩盘。

足球与股市，看似毫不相干，却因“稀缺性”产生共鸣：正因进球稀少，每一脚射门才值得屏息；正因趋势难寻，每一次闪电劈下时才必须在场。

真正的回报，不靠频繁交易或盲目操作，更重要的是坚信“决定性瞬间”的存在，在看似徒劳的等待中蓄力——这是足球教给我们的战术纪律，也是市场对长期主义者的终极犒赏。

本文来自微信公众号“lig0624”（ID：tongyipaocha），作者：思想钢印，36氪经授权发布。

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